南华期货丨期市早餐2026.04.16

宏观：仍需紧盯地缘谈判与美联储政策两大核心变量 【市场资讯】1）央行、外汇管理局：将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5。2）美联储——哈玛克：面临双向风险，基准利率将维持不变一段时间；‘萨莱姆：需要在一段时间内维持利率不变，到年底通胀或在3%，若通胀预期回升则对加息持开放态度；“褐皮书”显示中东冲突增加美经济不确定性。3）国家外汇管理局发布数据显示，3月外汇市场交易量为4.4万亿美元，同比增长16%。企业、个人等非银行部门跨境收支合计1.7万亿美元，同比增长26%，资金净流出321亿美元。证券投资项下跨境资金有所波动，4月以来逐步企稳。4）伊朗局势—①美官员：美军将在未来数日内向中东增派数千兵力。②伊朗方面消息称美国提出了延长两周停火的请求，但伊朗尚未同意该请求。白宫方面称尚未正式请求延长与伊朗的停火协议，当前双方仍在持续接触并推进谈判。伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认。③美媒：美伊谈判取得进展，正逐步达成结束战争的框架协议。④消息人士称黎巴嫩停火将生效、以色列未就黎巴嫩停火达成任何决定、真主党称同意停火但以色列必须履约、美国希望停火但并未对以色列提出要求。⑤伊朗外交部：铀浓缩的程度和类型存在对话空间。伊美通过巴基斯坦继续交换信息。⑥美国针对伊朗石油运输网络出台新制裁措施。⑦美军称已完全切断伊朗海上进出口贸易。伊朗称该国南部航运活动正常进行，无任何中断。⑧伊朗军方回应美海上封锁：若危及伊朗商船和油轮安全，伊方将禁止波斯湾、阿曼湾和红海的任何进出口活动。⑨外媒：伊朗提议允许霍尔木兹海峡阿曼一侧船只自由通行。⑩克宫：美国拒绝了俄罗斯提出的接收伊朗铀库存的提议。 【南华观点】当前大类资产定价在一定程度上脱离实体产业基本面，主要由资金情绪与地缘叙事主导。我们判断，中东停火乐观预期持续弱化美元避险属性，叠加跨境利差收窄，美元弱势格局不变，人民币本轮升值已临近关键压力位，后续凯文·沃什美联储主席提名确认听证会、中东地缘谈判两大窗口将决定汇率走势。而持续的人民币升值，也将压制出口企业盈利，成为外贸端的约束。目前来看，即便市场已提前计价中东和解预期，但其隐含的能源供给约束与全球通胀尾部风险绝不可忽视，原油价格上行空间被谈判预期牢牢压制，一旦地缘局势恶化，油价将快速重估，通胀交易也会随即重启，同时地缘冲击的滞后效应，会在二季度逐步推高国内能源进口与航运成本，进一步加剧外贸经营压力。我们认为3月进出口数据分化只是短期现象，进口高增不具备持续性，后续将逐步回落至常态区间，出口增速回落仅是春节错位带来的季节性扰动，并非外需走弱，高端制造将持续筑牢外贸韧性，待季节性扰动消退后，二季度出口将企稳回升并回归合理增长中枢，即便面临地缘成本与汇率升值双重压力，国内外贸也无系统性风险，全年净出口仍将是经济增长的重要支撑。整体来看，当前市场处于预期先行、静待现实纠偏的关键阶段，若地缘缓和叠加美联储偏鸽，市场风险偏好将持续修复，反之若地缘风险超预期发酵，市场波动将显著加剧。目前仍需紧盯地缘谈判与美联储政策两大核心变量。 人民币汇率：银行业境外贷款新规释放稳汇率信号 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.8185，较上一交易日下跌21个基点，夜盘收报6.8188。人民币对美元中间价报6.8582，较上一交易日调升11个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.02%报98.08。 【核心逻辑】美伊双方疑似就延长停火展开磋商，和谈预期持续压制美元指数，地缘风险溢价回落推动美元指数一度逼近一个多月以来低位。人民币方面，央行、国家外汇管理局 昨日调整银行业金融机构境外贷款业务规则：将境内外商独资银行、中外合资银行及外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，进出口银行境外贷款杠杆率由3上调至3.5。受美元指数走弱影响，美元兑人民币汇率震荡下行并快速跌破6.82关口。在人民币升值节奏加快的背景下，央行稳汇率意图明确，本次政策调整旨在通过扩大境外贷款空间、引导资金有序流出，以对冲人民币过快升值压力。不过市场对此反应相对平淡，或主要缘于本次涉及到的信贷规模整体有限，对汇市整体冲击较弱。尽管短期影响有限，政策释放的稳汇率信号意义更为关键，后续6.80关口或将成为重要观察点位。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.87附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.80关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）国办：对无序竞争问题突出的产业领域，可实行暂停核准、备案等临时性调控措施。2）中国央行和国家外汇局发布新规，提高银行业境外贷款余额上限和杠杆率，优化间接方式贷款管理要求。3）美伊接近达成结束冲突的框架性协议，考虑停火延长两周，核谈判取得“重大突破”；伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认，白宫否认已请求延长停火。4）伊朗将使用替代港口绕开美国封锁，将评估是否与美举行下轮谈判，提议霍尔木兹海峡阿曼一侧自由通行。5）特朗普：鲍威尔若届满不走就解雇，沃什上任后利率可能会下降。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：外围扰动影响逐渐减弱，预计偏强运行 【市场回顾】 上个交易日股指高开低走，仅上证50指数收涨，两市成交额小幅放量突破2.4万亿元，期指方面，IC缩量下跌，其余品种均缩量上涨。 【重要讯息】 1.报道：美伊接近达成结束冲突的框架性协议，考虑停火延长两周，核谈判取得“重大突破”；伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认，白宫否认已请求延长停火。特朗普：美国“很有可能”在4月下旬英国国王访美前与伊朗达成协议。 【行情解读】 美伊和谈重启的预期推动风险偏好反弹昨日股指集体高开，不过日内走势整体偏弱，收盘除上证50指数小幅收涨外，其余均收跌。从板块表现来看，前几日涨幅较大板块出现调整，同时量能与基差无明显下滑，因此我们认为下跌更多为蓄势上行过程中的阶段性调整，并不改变整体中枢上行趋势。目前中东冲突缓和，且A股对外围扰动出现脱敏迹象，交易逻辑回归逐渐回归国内，政策利好预期与基本面好转双重支撑股指，短期预计偏强运行。 【南华观点】短期预计偏强运行 国债：关注经济数据 【市场回顾】周三期债开盘较为谨慎，此后表现分化。TL全日未能成功挑战周二高点，其余品种则在午后创出近期新高。日终TL微跌，其余品种收涨。公开市场逆回购5亿，续作6M买断式逆回购5000亿，净回笼1000亿。资金面宽松，DR001维持在1.22%附近。现券收益率全线下行，7Y下行幅度最大。机构行为方面，基金买入，证券多数时间卖出，保险买卖不明显，银行卖出。 【重要资讯】1.报道称美伊接近达成结束冲突的框架性协议，考虑停火延长两周，核谈判取得“重大突破”；伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认，白宫否认已请求延长停火。2.两部门将境内外商独资、境内中外合资等银行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5。 【行情解读】昨日央行虽然缩量续作买断式逆回购回收中长期流动性1000亿，但17日有2000亿国库金定存招标进行投放，市场对流动性预期较为稳定，且当前资金面仍然宽松。盘面上看，做多动能仍在，只是因为长端利率价值降低，多头转而对7Y以下品种发动攻势。今日有一季度GDP及3月经济数据，若数据没有明显超预期，那么多头情绪有望延续，但目前各品种价值已全线降低，交易需保持冷静。 【南华观点】不宜追涨，多单分批止盈，保留部分底仓。 集运欧线：地缘情绪对盘面影响减弱，关注现货供需 【行情回顾】2026年4月15日（星期三），集运指数（欧线）期货市场继续下跌。主力合约EC2606收盘于1970.0点，按结算价计算下跌0.99%；次主力合约EC2610收盘于1504.0点，下跌2.11%；远月合约亦EC2612下跌0.13%。市场交投活跃，主力成交量达1.28万手。SCFIS（欧线）指数报1728.17点，周环比下跌2.48%。 【信息整理】利多因素： 1.胡塞武装红海袭击事件 4月13日深夜，也门胡塞武装在红海北部袭击了两艘与以色列有关的货轮，采用无人机和导弹攻击，船员弃船逃生，红海航道瘫痪约4个小时。袭击事件强化了红海航道的安全风险，可能进一步推高航运保险成本和运费预期。 2.船公司5月挺价预期：船公司在5—6月传统挺价窗口具备较强的主观提涨动能。 1.欧元区经济数据恶化 欧元区4月Sentix投资者信心指数降至-19.2，为2025年4月以来新低。受美以对伊朗战争引发的供应链中断和能源价格飙升影响，欧洲经济预期持续恶化，运输需求缺乏进一步增长的动能。 2.美伊谈判带来地缘缓和预期 美国总统特朗普表示与伊朗的会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行，伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡航运以免破坏谈判进程。霍尔木兹海峡出现零星船只通行，地缘烈度无明显实质性提升，情绪溢价相对有限。 【南华观点】现货运价疲软的现实压力与地缘风险溢价被市场消化的预期影响形成双重压制，市场整体维持谨慎。展望后市，5—6月为传统挺价窗口，船公司具备较强的提涨意愿。但现货需求疲软的基本面格局未变，4月末船司揽货效果将决定5月涨价计划的落地成色。短期EC预计维持偏弱震荡格局。 【风险提示】1.地缘政治风险：霍尔木兹海峡局势反复、美伊谈判进程及胡塞武装红海行动均可能对市场情绪造成高频冲击，需警惕突发性地缘事件引发的盘面剧烈波动。 2.船司涨价不及预期风险：虽然船公司对5月运价有提涨计划，但若实际落地效果打折，市场预期落差可能引发盘面情绪回落 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）及助理分析师朱天择（F03143224）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:高位震荡 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于168660元/吨，日环比+1.09%。成交量21.51万手；持仓量34.87万手，日环比+2.44万手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计28383手，日环比+860手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格走强，成交平稳。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+2.4%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价16.6万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.2万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+1.93%，三元材料报价变动+0.63%；六氟磷酸铁锂报价变动-0.51%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】据乘联会数据，2026年1-3月份，新能源汽车产销累计同比-7.6%/-4.3%，综合带电量表现产销+22.2%/26.5%。据动力电池联盟数据，2026年1-3月份，我国动力和储能电池累计产、销同比+49.3%/+51.6%。就品种自身表现来看，碳酸锂依旧具备较强的抗跌属性，后续可积极把握本轮回调周期下的低位补货时机；中长期来看，储能、新能源乘用车以及新能源商用车三大核心下游领域的需求增长核心逻辑未发生根本性改变，行业基本面仍将对碳酸锂的长期价值形成坚实支撑。 工业硅&多晶硅:减仓震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8420元/吨，日环比变动+1.2%。成交量约13.70万手；持仓量约11.12万手，日环比-2.26万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构。仓单数量24734手，日环比变动+144手。 多晶硅期货主力合约收于34825元/吨，日环比变动+2.17%。成交量5.4手；持仓量2.65万手，日环比-3728手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比-430手；仓单数量12460手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现走弱。新疆553#工业硅报价8450元/吨；99#硅粉报价9600元/吨；有机硅报价变动+0.5%；铝合金报价变动+0.41%。光伏产业