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2026/04/16星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美伊原则上同意”延长将于4月22日到期的停火协议；2、上海松江，超大规模的仪电智算中心坐落于此；3、美国计划于下周一向美国进口商退还约1.13万亿人民币的关税；4、宁德时代：一季度净利润207.38亿元，同比增长48.52%，注资300亿元设立子公司向上游原材料领域延伸；佰维存储一季度净利润为28.99亿元，环比增长252%。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：22.97%/6.46%/6.60%/6.55%；IC当月/下月/当季/隔季：15.27%/7.43%/8.97%/8.08%；IM当月/下月/当季/隔季：27.36%/12.36%/12.80%/11.38%；IH当月/下月/当季/隔季：6.73%/3.93%/4.67%/5.32%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，美伊或延长停火协议，但同时美新增火力部署，美国3月通胀尚未传导至其他方向，贝森特认为目前经济依然强劲；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，策略上逢低做多。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于112.970，环比变化0.08%；T主力合约收于108.580，环比变化0.08%；TF主力合约收于106.135，环比变化0.06%；TS主力合约收于102.556，环比变化0.03%。 消息方面：1、美军中央司令部发表声明说，美军对伊朗港口的封锁已全面实施。“伊朗经济约90%依赖海上国际贸易。封锁实施不到36小时，美军已完全切断伊朗海上进出口经济贸易。据伊朗迈赫尔通讯社报道，伊朗将使用南部港口以外的替代港口，以绕过美国对霍尔木兹海峡的封锁。2、中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》提出，将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5。 流动性：央行周三进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5逆回购到期，据此计算， 单日完全对冲到期量。 【策略观点】 基本面看，3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。制造业景气度有所回升，分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，整体依然宽松。伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内PPI数据同比回升趋势，若地缘冲突延续时间较长，则通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.38%，报1055.72元/克，沪银涨1.88%，报19664.00元/千克；COMEX金跌0.75%，报4813.90美元/盎司，COMEX银跌0.53%，报79.11美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报98.09； 1）克利夫兰联储主席哈玛克认为当前3.5%-3.75%利率水平合适，美联储应保持耐心、较长时间按兵不动，政策存在双向调整风险，需警惕中东冲突与关税带来的供给侧通胀，同时指出美国就业市场整体均衡但新增就业偏弱。 2）美国财长贝森特就伊朗石油危机与中东官员沟通霍尔木兹海峡通航问题，对方表示海峡开放后将立即恢复石油运输；美方已冻结伊朗革命卫队及领导层资金，并将进一步强化对伊经济制裁，当前国内报税季工作正常推进。 3）2026年4月美联储褐皮书显示，美国经济呈温和扩张态势但增速不均衡，短期内可能维持低速增长格局，同时面临多重不确定性，其中中东冲突加剧了企业在招聘、定价和资本投资决策中的复杂性，不少企业采取观望态度。价格整体涨幅温和，但能源和燃料成本在全部12个联储辖区均显著上升，能源和保险成本推高通胀压力，企业正逐步将成本转嫁给消费者。 【策略观点】 巴基斯坦牵头的会谈虽未达成正式协议，但为后续外交斡旋保留了关键弹性空间。市场充分定价了地缘冲突缓和的潜在路径，伊朗局势引发的极端尾部风险显著降温，叠加原油价格回落，推动市场对美联储政策路径再度重定价。经济数据层面，在中东冲突背景下，美国CPI和PPI的温和增长缓和了市场对于通胀失控的担忧。在当前市场情绪修复的环境下，策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊新一轮谈判预期下隔夜美股维持偏强，铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘跌0.15%至13276美元/吨，沪铜主力合约收至102060元/吨。LME铜库存增加2000至402625吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单续减0.4至14.9万吨。华东地区现货升水115元/吨，2604合约最后交易日隔月价差扩大，下游采买情绪谨慎。广东地区铜现货升水上调至200元/吨，交投偏淡。国内精炼铜现货进口亏损扩大。精废铜价差1170元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突有一定的缓和预期。美国3月核心CPI弱于预期，年内加息担忧缓和。产业上看铜精矿供应维持紧张格局，废料在国内含税货源偏紧和日本计划收缩废旧金属出口的背景下，供应同样偏紧，加之国内下游需求韧性较强，铜库存有望继续去化，从而为铜价提供强支撑。短期铜价预计转震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 原油下探回升，铝价走强，昨日伦铝3M收盘涨1.12%至3624美元/吨，沪铝主力合约收至25375元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.7至64.8万手，期货仓单增加0.3至43.9万吨，铝锭库存环比减少，铝棒库存环比持稳，昨日铝棒加工费震荡下滑，市场氛围相对清淡。华东地区铝锭现货贴水60元/吨，下游采购情绪一般。LME铝库存减少0.2至39.4万吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东局势有一定的缓和预期。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率有所下滑，但铝棒加工费抬升和进口亏损扩大有利于出口增加，有助于库存转向去化。短期铝价有望维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3580-3700美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.32%至23747元/吨，单边交易总持仓16.75万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌3.5至3351.5美元/吨，总持仓21.5万手。SMM0#锌锭均价23700元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-125元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.16万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-110元/吨。LME锌锭库存录得11.59万吨， LME锌锭注销仓单录得2.49万吨。外盘cash-3S合约基差-20.07美元/吨，3-15价差83.01美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.043，锌锭进口盈亏为-3412.15元/吨。据钢联数据，4月13日全国主要市场锌锭社会库存为22.27万吨，较4月9日增加0.46万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿TC进一步下行，锌冶炼厂利润承压。下游开工率边际下行，逢低买单持续性有限，锌锭社会库存再度抬升。伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，产能31.5万吨，未披露具体时长，但LME锌单边及月差均有走强。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.08%至16680元/吨，单边交易总持仓11万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1.5至1938.5美元/吨，总持仓18.79万手。SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.71万吨，内盘原生基差16475元/吨，连续合约-连一合约价差40元/吨。LME铅锭库存录得27.69万吨，LME铅锭注销仓单录得1.31万吨。外盘cash-3S合约基差-40.72美元/吨，3-15价差-120.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.265，铅锭进口盈亏为609.07元/吨。据钢联数据，4月13日全国主要市场铅锭社会库存为6.12万吨，较4月9日减少0.02万吨 【策略观点】 铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌后小幅抬升。原生冶炼副产品硫酸价格强势上行，推动原生冶炼厂开工率维持高位。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼利润回暖推动再生铅厂开工率进一步抬升。下游蓄企开工率边际下滑。铅锭社会库存及工厂成品库存均有抬升。后续仍需观察下游蓄企采买的持续性以及铅锭进口盈利是否进一步扩大。预计短期维持宽幅区间震荡。 镍 【行情资讯】 4月15日，沪镍主力合约收报141400元/吨，较前日上涨1.38%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2900元/吨，较前日下跌350元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1085元/镍点，较前日上涨2.5元/镍点。 【策略观点】 短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，镍价跟随上涨。中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，或导致湿法矿价显著上行，进一步抬升镍成本支撑线。长线资金可以考虑逐步建仓。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 4月15日，沪锡主力合约收报388870元/吨，较前日上涨1.55%。SHFE库存报8181吨，较前日减少83吨。LME库存报8525吨，较前日减少25吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，开工率维持在高位，本周部分企业检修导致开工率小幅下滑至79.2%；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月10日全国主要市场锡锭社会库存9936吨，较前一周五增加571吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。锡需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑，近期随着近期锡价反弹，补库节奏暂缓。考虑到近期地缘扰动暂缓，风险资产普遍反弹，预计锡继续维持高位