本次华创证券“总量‘创’辩”电话会议探讨了美伊冲突临时停火对宏观经济、通胀风险及大类资产配置的影响，由七位首席分析师从不同角度进行汇报。
宏观（通胀风险）：
- 当前通胀风险可控，“滞胀”风险不大。
- 极限情景测算显示，全年CPI最高难超3%，PPI最高难超6%，均未达到触发货币政策转向的“236”阈值（CPI过3、PPI过6、核心CPI过2）。
- 通胀能否形成良性循环，关键在于能否正向推动居民消费（存款活化）和企业盈利（毛利率稳定或回升）。
策略（市场观点）：
- 反攻号角已经吹响，市场逻辑从交易“悲观滞胀情景”转向“乐观流动性缓解情景”。
- 分母端：油价中枢下移预期使美联储加息担忧消退，降息预期提前，流动性压力缓解。
- 分子端：PPI转正并有望持续，推升上市公司毛利率，利好企业盈利。
- 配置建议：
- 短期：关注受流动性压制后反弹的电子、计算机、电新板块，以及直接受益于PPI上涨的资源品（化工、有色、建材、煤炭）。
- 全年：关注能源转型（风光储、煤化工）、AI新需求（PCB、存储、光模块）和中国优势供给（化纤、稀土）三大产业。
固收（债市观点）：
- 二季度进入“资管钱多”环境，债市行情由短及长演绎。
- 当前资金面极度宽松（DR007低于政策利率），但预计4月中下旬后随政府债发行放量将向政策利率回归。
- 配置建议：
- 交易盘：将持仓从5-7年二永债换为30年国债。
- 配置盘：沿曲线挖掘信用债（4年左右）和利率债（4-5年政金债、15-20年品种）的利差凸点。
美股（定价逻辑）：
- 美股定价出现变化：科技股估值溢价已基本消失，价值风格跑赢成长的态势在4月因加息预期消退而出现再平衡迹象。
- 在科技股估值回落、加息预期消退的背景下，叠加AI资本开支支撑，美股成长风格可能重新占优，2026年或重演2021年科技股大幅跑赢的剧本。
金工（量化观点）：
- 模型显示A股后市情绪偏空或中性震荡，港股偏空。
- 公募基金仓位测算显示，混合型基金本周有明显减仓。
- 行业推荐：纺织服装、综合、农林牧渔、交通运输、有色金属。
金融（政策解读）：
- 境内政策：创业板改革、中长期资金入市实施方案、交易规则修订（如ST股涨跌幅放宽）等政策共同发力，旨在优化市场生态，构建长牛基础。
- 境外政策：香港首发稳定币牌照（渣打、汇丰），聚焦跨境支付、本地支付及代币化资产结算，标志着香港在合规前提下推进数字金融基础设施建设，相关金融科技生态存在投资机会。
地产（行业观察）：
- 二季度地产市场面临下行压力，新房、二手房成交显疲态。
- 需关注新地块供应对价格的冲击，以及政策是否会再度托底。
- 地产股投资需聚焦两个问题：历史负担（利润表修复）和拿地增厚未来利润的能力。
- 建议关注拿地精准度高的房企（如绿城中国）以及本轮被错杀、租金现金流稳定的港股物业及地产公司（如太古地产、华润万象生活）。同时，持续推荐贝壳。
核心结论：
- 地缘局势阶段缓和降低了市场最悲观的滞胀与流动性收紧预期，但谈判进程波折意味着不确定性仍存。
- 市场主线从避险逐步转向对基本面（盈利改善、政策环境）的挖掘。
- 资产配置上，权益可关注流动性缓解与盈利修复双主线，债市利用“钱多”环境进行配置，同时关注香港金融创新等结构性主题。
