- 宏观张瑜：滞胀风险大吗？
- 界定变盘点：中国通胀水平达到掣肘流动性、迫使货币政策做出调整的边界为“236”，即核心CPI同比突破2%、CPI同比突破3%、PPI同比突破6%，三者满足其二，央行大概率加息。
- 极限情景分析：
- CPI极限情况下难达变盘点：在猪油共振、耐用品、金饰品、服务业价格全面上行的极端情景下，CPI全年中枢约2%，单月最高读数仅能触及2.5%-3%。
- PPI极限情况下也难达变盘点：在强假设下，PPI全年中枢约3%-3.5%，单月最高读数仅能触及5%-6%。
- “好的PPI”与“坏的PPI”：
- 区分PPI上行是供给驱动还是需求驱动非常困难，退而求其次观察规上工业企业利润率及上中下游各环节的销售毛利率。
- 只要PPI上行能够带动工业企业整体及各环节的毛利率、销售利润率回升，就是“好的通胀”；反之，则为“坏的通胀”。
- 结论：当前经济处于弱复苏初期，物价基数低位，价格上涨能带动企业毛利率和利润率企稳回升，属于积极的价格修复。建议提升中观层面利润率、毛利率指标的权重。
- 策略姚佩：反攻号角吹响
- 市场情景转变：由停火前偏悲观的滞胀交易转向流动性预期改善+PPI转正带来的盈利修复下的乐观情景。
- PPI转正影响：
- PPI提早转正具有更广泛周期资源品和中游制造支撑，而非单一油价驱动。
- PPI转正推动企业盈利改善，周期/制造贡献更大业绩弹性。
- 价格传导：上游开采端受益明显，中上游冶炼/加工制造相对受益，中游制造存在分化，下游消费端承压。
- 风格与板块：
- PPI转正与流动性改善的条件下，风格上成长跑赢价值，大盘优于小盘。
- 风偏回暖+流动性预期改善，科创更具弹性。
- PPI转正利好周期资源品业绩上行，且估值和盈利层面均有优势。
- 全年EPS增量关注：中游制造三叉戟：油改电、AI算力、出口涨价。
- 多元资产配置郭忠良：美股的定价逻辑有哪些变化
- 估值水平：科技股上涨乏力与盈利预期上修并存，科技股估值溢价大幅回落。
- 股市风格：年初价值跑赢成长，进入4月份风格有再平衡迹象。
- 对高油价的反应：高油价引发美联储加息预期，但加息预期消退，负相关减弱。
- 结论：一季度美股价值跑赢成长可能难以持续，2026年科技股可能大幅度跑赢整体美股表现。
- 金工王小川：择时模型部分翻多，后市或中性震荡
- 择时观点：
- A股：短期中性偏空，中期涨跌停模型看多，长期中性，综合模型中性偏空，后市情绪或中性震荡。
- 港股：中期情绪偏空，后市或继续偏空。
- 基金仓位：股票型基金总仓位下降，混合型基金总仓位下降。
- 基金表现：偏股混合型基金表现相对较好。
- 下周推荐行业：纺织服装、综合、农林牧渔、交通运输、有色金属。
- 金融徐康：香港稳定币发牌
- 首批持牌机构：碇点金融科技有限公司、香港上海汇丰银行。
- 首阶段发行：港元稳定币，重点用于跨境支付、本地支付和代币化资产结算。
- 应用场景：跨境支付、本地支付、代币化资产交易、创新应用。
- 推出节奏：两家机构预计将于今年内分阶段推出稳定币。
- 投资建议：锁定四大应用场景，推荐前瞻性投入该赛道的公司。
