2026年4月期货行情展望会

1 尊敬的投资者朋友，您好： 特别提示：本报告中所涉观点和信息，均来自东亚期货交易咨询部门。若您并非东亚期货客户，为控制投资风险，请不要采纳本刊观点和信息，仅供观察与学习，不作为投资依据。我司不会因为关注、收到或阅读本刊内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 撰写人：何慧Z0022978审核人：许亮Z00022202026年4月15日 周度投研精选—— 1，烧碱 【烧碱数据基本面】 近期中东局势对市场情绪影响减弱，烧碱盘面受供需压制持续回调。短期烧碱行业开工维持高位，市场供应相对宽松。周内氧化铝期货价格不断下探，带动期现商报价也随之下跌，叠加广西地区新投产能进度加快，持货商悲观情绪加剧。烧碱下游负反馈逐步加深，且出口节奏放缓，整体盘中情绪维持低迷。 利润稍有下滑，烧碱开工高位。近期原辅料成本持平，能源成本略有上涨，液氯周均价下调，氯碱利润整体下行。截至上周，烧碱价格持平，山东氯碱企业周平均毛利在437元/吨，较上周环比-8.19%。山东烧碱企业产能平均利用率为85.9%，环比+0.2%。华北区域和山东区域氯碱负荷多变，整体负荷略有提升，天津维持低负荷运行;华东江苏区域有氯碱设备突发停车，带动本地负荷略有下滑。下周来看，山东、山西以及青海均或有氯碱设备检修，预估行业负荷下滑至85%附近。 高价走货不佳，库存压力偏重。近期山东省外及省内仓单低价货源冲击部分企业出货困难，加上前期涨幅过大企业高价走货不佳，低度碱库存增加。山东液碱企业库存54.11万吨(湿吨)，环比上涨2.45%，同比上调14.06%。整体来 看，华北区域库存呈现累库；华东地区受山东价格回调影响，下游拿货偏谨慎，且外贸订单货源尚未执行完毕，故整体来看，华东企业库存呈现累库；华南区域供需波动不大，下游刚需拿货。 终端刚需采购，出口节奏放缓。国内氧化铝企业在目前季节下对于烧碱需求有限，而非铝下游需求受市场价格持续下滑影响，备货意向较弱，多持续维持刚需采购为主。4月后，随着前期出口补货需求逐步兑现、山东高浓度碱价回调，市场观望情绪有所升温。叠加去年液碱出口已处历史高位，今年出口继续大幅增长难度加大。 供应端，氯碱企业开工维持高位，新增产能持续投放，市场供给充裕。需求端，主力下游氧化铝刚需采购，粘胶、造纸等行业需求平淡，整体支撑偏弱。库存处历史同期高位，出口订单跟进乏力。盘面受高供应、弱需求、高库存基本面主导，短期或维持偏弱走势。 数据来源：上海东亚期货，Wind，我的钢联，20260403 【烧碱技术面】 多周期共振系统日线级别显示当前处于偏弱的格局中 2，焦煤 【焦煤数据基本面】 焦煤基本面信息： 1、铁水继续回升；2、焦炭第二轮提涨；3、矿山原煤、精煤产量处于2024年来最高水平；4、焦炭日均产量处高位；5、精煤库存小幅回升，钢厂和焦化厂库存逐渐接近2025年水平。 观点：当前铁水修复较快，焦炭开启第二轮提涨，预计落地要到4月下旬；本期钢厂和焦化厂库存小幅去化并接近2025年水平，全样本库存已经低于2025年水平。本周因为原油价格大幅回调，导致相关化工品和焦煤价格的回调。后续关注5月份煤炭旺季前后的基本面变化。 数据来源：上海东亚期货，黑色周报-双焦20260410 【焦煤技术面】 多周期共振系统日线级别显示当前处于偏弱的格局中 3，铂金 【铂金数据基本面】 根据世界铂金投资协会最新发布的《铂金季刊》，2025年铂金市场或出现33.6吨的供应缺口，创下2013年以来最大年度短缺，自2023年起连续三年供不应求，累计缺口超过93吨，地上存量已降至极低水平。展望2026年，预计仍将维持7.5吨的短缺。投资需求方面2025年铂金投资需求同比大增65%，铂金条和铂金币需求预计在2026年将达到创纪录的23吨。供应端则处于2014年以来的低位。持续短缺推动租赁利率维持高位，场外现货溢价明 显，终端用户行为已从租赁转向持有。 地缘层面，特朗普释放伊朗希望达成协议的信号，新一轮谈判有望很快启动，市场情绪转向乐观。铂金自身供需缺口提供中期基本面支撑，使其在风险偏好修复时弹性更大。钯金则跟随板块反弹，同步上行。宏观层面，市场对短期利率维持不变的预期较为稳定，暂时不会对包括铂钯在内的贵金属价格形成明显扰动。 美国对俄钯双反终裁临近，关税上调预期阻断供应，玻纤行业钯需求打开长期空间，美伊局势缓和与美联储降息预期回升提供支撑。中东局势与贸易政策为核心变量，短期高位震荡。 数据来源：上海东亚期货，Wind资讯，同花顺 【铂金技术面】 中东局势反复引发避险与通胀博弈，美联储官员强调通胀风险，利率政策维持观望。特朗普威胁征收高额关税强化弱美元逻辑。(东亚每日商品期市纵览0410)当前市场处于震荡略偏强格局中，根据旗舰版量化指标，关注下方技术支撑位。 4，棉花 【棉花数据基本面】 供应端：USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨同比减少3.2%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积;巴西conab公布最新预测，26/27年度巴西棉花产量预计379.5万吨，同比减少6.9%，面积与单产同时下调，主要受棉花价格走低影响。 需求端：全国下游开机率逐步提升；需求端“金三”表现良好，“银四”需求有所减弱。 结论：中国棉花协会2026年植棉意向调查，结果显示今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大3.3个百分点；当前国内棉花春播整体顺利，新季植棉面积调减预期将逐步验证。美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低，美棉存在继续上行动力。郑棉主力合约短期内大概率维持区间震荡，等待下一驱动因素出现。中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价中期上行逻辑不变。后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。 近日下游布厂走货有所增加，棉花刚性消费较高，新季种植刚刚开启，但美棉产区旱情持续，全球供需存缩紧预期，棉价支撑较强，短期美伊冲突持续，宏观风险仍存。 数据来源：上海东亚期货，Wind资讯，同花顺 数据来源：上海东亚期货，Wind资讯，同花顺 【棉花观点】 26/27年度全球主产国棉花供需偏紧格局，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，新疆《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》政策目标3600万亩，预计调减500-700万亩，减幅5%-10%。供需缺口可能进一步扩大。棉花需求整体呈现:国内强复苏、全球温和回暖、韧性强但增速不高、供需转向紧平衡。旗舰版量化指标日线级别显示当前市场处于偏强格局中。 5，苹果 【苹果数据基本面】 随着陕甘及山东产区在正常天气下陆续进入花期且整体花量表现充足，新季苹果产量恢复预期强化，盘面估值承压下移，但整体下方仍有支撑。产地库存果市场延续疲软态势，客商拿货意愿清淡导致交易承压，虽好货价格尚可，但果农货受质量影响走货相对偏慢，差货价格承压。目前栖霞80#一二级片红价格3.0-4.2元/斤，80#统货2.2-2.8元/斤附近。陕西洛川产区果农统货出库价格3.5-3.8元/斤，半商品出库价格4.2-4.5元/斤。后续仍需重点关注库存果出库状况以及产区天气变化和坐果情况。 近期批发市场销售速度缓慢，贸易商采购意愿降低，产地成交减少，预计短期现货价格偏弱运行。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年花期苹果主产区天气相对较好，有利于产量的恢复，关注后期天气情况。 数据来源：上海东亚期货，Wind资讯，同花顺 数据来源：上海东亚期货，Wind资讯，同花顺 【苹果观点】 苹果市场整体运行旺季不旺、结构性分化，主产区现货交易整体偏淡，客商采购积极性偏弱，时令鲜果集中上市形成替代冲击，全国主产区库存总量虽处同期偏低水平，但出库速度放缓，新季苹果花期提前，整体花量较为充足，天气平稳增产预期强化。旗舰版量化指标日线级别显示当前市场处于偏弱格局中。 6，沪铜 【沪铜数据基本面】 核心观点基本面信息1：海外矿山生产受扰，国内TC持续探底，原料端供应紧张为铜价提供坚实底部支撑。基本面信息2：“银四”消费旺季效应显现，精铜杆等企业开工率高、订单充足。同时，LME及SHFE库存均呈现下降趋势，社会库存持续消化。基本面信息3：美国高通胀预期强化了美联储的鹰派立场，美元指数高位运行，对以美元计价的铜价形成宏观压制。基本面信息4：美伊停火谈判虽缓解避险情绪，但双方态度反复摇摆，霍尔木兹海峡通航问题等不确定性依然是市场的潜在风险点。观点：本周铜市处于宏观压制与基本面支撑的拉锯之中。国内经济数据回暖、供需格局偏紧及持续去库提供上行动力，但海外高通胀与地缘风险限制涨幅，短期或维持震荡偏强格局。 最近中东地缘局势对于铜市的冲击有所钝化，叠加美伊释放重返谈判桌信号，美指持续回落，市场风险偏好整体向暖，为铜价上涨提供温床。与此同时，铜市供需支撑有所强化，一方面矿紧局面延续，且现货铜精矿加工费重心较前期下移，叠加国内5月将开始暂停硫酸出口，可能加剧铜最大出口国智利的硫酸紧张局面，从而进一步影响供应。另一方面，最近国内需求有所恢复，社会库 存去化持续性较强，全球累库压力缓解。整体来看，宏观压力缓解，供需面支撑显现，沪铜反弹动力较强。 数据来源：上海东亚期货，有色金属周报-铜20260410 免责声明 本报告是秉持独立、客观、公正和审慎的原则制作而成。本报告中的交易策略均遵循“多方共赢，互惠互利”的原则，作者对文中所涉及的投资产品描述力求客观、公正，但相关投资产品所涉及到的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对任何投资产品做出具导向性的购买建议。文中所涉及的内容及数据类信息均客观、真实，然则不保证在实际使用中不发生任何变更。本报告仅供参考，任何人参考本报告进行投资行为，应对相应投资结果自行承担风险。不对投资行为及投资结果做任何形式的担保。 本报告版权为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为本公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本报告中的投资观点及策略，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。