核心观点与关键数据
行情回顾：双焦延续跌势，焦煤去库但现货偏弱，焦炭垒库，市场关注TACO和弱现实。国内经济数据向好，美以伊战争延续。
宏观：国内3月PMI扩张，央行开展逆回购；国际降息预期降温，意大利下调增长预期，美调钢铝铜关税。
战争/冲突：美以空袭加剧，伊朗反击；俄乌冲突持续，俄军袭击乌能源设施。
供需分析：
- 地产销售&汽车销售：30城房屋销售环比增加，同比正增，终端需求季节性修复，螺纹表需环比增加，但同比偏弱，汽车高频销售环比走高、同比负增长。
- 海煤发运：澳洲发中国环比减少，中国进口环比减少。
- 焦炭：现货第一轮提涨落地，产地成交价1290元/吨，港口报价1470元/吨，内外价差亏损维持，出口纸面利润环比增加。
- 焦煤：基差环比+57.5，现为168.5，焦炭基差环比+60.5，现为-51.5，海煤进口亏损扩大，远月套保窗口关闭。
- 产量：全样本独立焦企产量64.76万吨，环比持平，247家钢厂焦化厂产量47.45万吨，环比+0.17吨。
- 产业利润：测算为69，环比增加，仍处于偏高水平。
- 库存：焦煤整体去库，煤矿去库、下游垒库，港口去库、口岸垒库；焦炭全环节环比垒库。
- 下游需求：日均铁水产量237.45万吨，环比+6.3万吨，同比-0.56%，下周预计继续复产；主流贸易商钢材7日成交均值9.46万吨，环比持平，同比负增长；钢厂钢材库存环比下降，社会库存环比下降，同比增加；高炉-焦炉产能利用率为30.25，环比+2.3；华东螺纹成本利润率3.09%，环比-0.63%。
研究结论：
- 双焦：弱现实暂难改，近端仓单压力需高度警惕，关注战争消息变化和仓单变动。
- 动力煤：下周预计震荡，关注战争消息变化。
- 风险点：终端需求超预期、进口超预期、战争超预期、宏观波动加大。
总结：双焦价格延续跌势，焦煤去库但库存压力仍存，焦炭垒库，市场关注弱现实和仓单风险。动力煤短期震荡，关注战争消息变化。供需方面，国内经济数据向好，但终端需求同比偏弱，铁水产量环比增加，钢厂库存下降，产能利用率提升。建议投资者密切关注现货价格走向、现实供需变化，警惕仓单风险。
