国泰君安期货商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：日内或偏弱回调2PTA：日内或偏弱回调2MEG：日内或偏弱回调2橡胶：震荡偏弱202604154合成橡胶：地缘反复，高位宽幅震荡6LLDPE：中东地缘反复，近端供给缩量持续8PP：开工下探新低，需求仍待传导8烧碱：期货贴水但上涨驱动不足10纸浆：宽幅震荡2026041511玻璃：原片价格平稳13甲醇：高位宽幅震荡14尿素：窄幅震荡16苯乙烯：高位震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘因素反复，盘面宽幅震荡20丙烯：成本震荡运行，基本面有支撑20PVC：低位震荡23燃料油：夜盘下探，短期价格仍处高位24低硫燃料油：维持弱势，外盘现货高低硫价差继续收缩24集运指数（欧线）：运价逐步走平，或交易宣涨预期25短纤：短期震荡市2026041528瓶片：短期震荡市2026041528胶版印刷纸：反弹布空29纯苯：高位震荡31 20260415 对二甲苯：日内或偏弱回调PTA：日内或偏弱回调MEG：日内或偏弱回调 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：据悉华东一套70万吨PX装置目前降负停车中，该装置计划停车检修55天左右；中国台湾一条97万吨PX装置预计按计划在本周中停车检修，预计6月初重启。 PTA：华东一套300万吨PTA装置按计划明日开始停车检修，恢复时间待定。 石脑油价格有所走强，目前5月MOPJ维持在920美元/吨CFR附近；PX价格上涨，4月13日一单5月在1184，一单6月在1186美元/吨CFR成交，尾盘5月在1174，6月在1178有买盘报价，5/6换月在+1有买盘，均无卖盘报价。4月13日PX估价1185美元/吨CFR，较上周五上涨17美元。 MEG:4月13日华东部分主港地区MEG港口库存约98.7万吨附近，环比上期下降4.7万吨。上海、常熟及南通11.1万吨，较上期下降1.5万吨；张家港53.4万吨附近，较上期下降3.8万吨，4月7日至4月12日某主流库日均发货约9600吨附近；太仓28.3万吨，较上期增加1.7万吨，两主流库日均发货约在4100吨 左右；江阴及常州5.9万吨，较上期下降1.1万吨。 2026年4月7日-2026年4月12日张家港某主流库区MEG日均发货在9600吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4100吨左右。 沙特两套分别为55万吨、70万吨/年的乙二醇装置近期重启失败，目前该企业所属的四套装置均在停车中。 陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第二套60万吨于4月13日起执行检修，预计时长20天偏内。 据悉，海南一套80万吨/年的乙二醇装置计划于5月底前后开始停车，初步计划停车时间在两个月以上 聚酯：江浙涤丝4月13日产销局部放量，至下午4点附近平均产销估算在5成偏上。江浙几家工厂产销分别在125%、150%、50%、30%、200%、50%、20%、100%、85%、200%、50%、50%、50%、10%、10%、210%、100%、40%、75%。 直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：80%、99%、40%、0%、15%、80%、150%、100%、80%、70%、120%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：受地缘局势变化影响，原油价格回落，PX短期陷入高位震荡市，建议观望为主；中期趋势仍偏强，关注月差正套操作。当前近端持续走弱的核心在于内外价差持续高企，4-5月差此前出现套利窗口，仓单量1万张。本周PX开工率81.9%（+0.9%），亚洲开工率69.8%（+0.3%）。但中期而言，PX5月份供需缺口预计持续放大。PX开工率5月份国内存500万吨以上的检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。PTA方面恒力大连检修，开工率降至76.6%（-2.4%）。本周汽油裂解价差回落，芳烃调油经济性收窄，波动放大，关注夏季亚洲地区汽油可能存在的供需缺口。 PTA：美伊谈判中，能化商品波动较大，原油价格快速回落，PTA预计日内跟随回调，短期观望。中期趋势仍偏强，关注7-9/9-1正套头寸。本周PTA方面开工率降至74%（-3%），新凤鸣300按计划检修，5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面开工维持86.5%，5月份预计85%。当前终端库存去化殆尽，5月份如果出现涤纶丝的价格回调，则有一定概率出现集中补库，带来产业链正反馈。中期趋势总体偏强，PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：短期关注4800支撑位。高位震荡市，短期观望。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低，陕西榆林化学检修。出口方面，未出现进一步增量。海外沙特两套装置重启失败。叠加上仓单持续增加，目前来到8000张左右，一定程度上制约近月涨幅。但中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免，乙二醇下方空间或有限。关注9-1正套。 2026年04月15日 橡胶：震荡偏弱20260415 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年4月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.44万吨，环比上期增加1.43 万吨，增幅2.05%。保税区库存12.51万吨，增幅2.49%；一般贸易库存58.92万吨，增幅1.96%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.43个百分点，出库率减少3.74个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.39百分点，出库率减少2.25个百分点。 据了解，多数半钢胎企业生产供应整体运行平稳，海外订单对市场需求仍形成一定支撑，整体延续高位运行，个别半钢胎企业产出略有减量，对整体供应格局影响有限。近期企业出货表现一般，部分规格产品仍存在缺货情况。 部分产区短期预计迎来降雨，供应紧张预期有所缓解，市场多头氛围转弱，且青岛库存累库趋势仍在，下游需求跟进乏力，胶价短期面临压力（隆众资讯） 2026年04月15日 合成橡胶：地缘反复，高位宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月8日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.59万吨，较上周期减少0.41万吨，环比-10.19%。周期内顺丁橡胶仍明显受到高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，样本生产企业库存下降；现货端获利盘价格大幅低于主流供价，下游延续择低采购，且贸易商开单积极性较低，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯） 2.4月8日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在31100吨左右，较上周期增加3700吨。 周内内贸船货到港补充，下游原料消化速度一般，影响库存提升。关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，中东地缘仍存在不确定性，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，丁二烯基本面转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减格局下，预计价格顶部回落，形成高位震荡格局，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月15日 LLDPE：中东地缘反复，近端供给缩量持续 PP：开工下探新低，需求仍待传导 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘反复，塑料周开工70%(-%),开工如预期下探，当下HD-LL价差拉开至1500以上，宝丰转产一条线，关注标品后续是否有增量转产而供应收缩；PP开工降至61.5%偏下(-1%),东华茂名兑现检修。市场交易偏缓和方向，中东仍有装置停车，现货价格继续下跌，进口代理让利出货为主，有一定议价空间；下游受盘面波动影响，采购偏谨慎，PP出口FOB1300，折内盘9900。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月15日 烧碱：期货贴水但上涨驱动不足 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东低度碱价格整体以稳为主，鲁西南、鲁南承压下行，山东液碱价格高位下市场整体负荷高位，不排除部分高价液碱回落。后期要关注碱厂库存及送货量的变化。 【市场状况分析】 烧碱交易交割压力，期货回调后，基差持续走强，05合约大幅贴水现货，因此当下估值已至低位。核心驱动看，烧碱高产量、高库存格局压制盘面，市场做空烧碱利润。其次，关键问题在于日韩氯碱企业前期宣布不可抗力，但企业并没有进一步减产，而在中国企业积极出口期间，反而以更低价格卖给东南亚的下游和贸易商，导致市场采购信心崩塌，进而导致出口价格回落和50碱库存承压。虽然中东问题仍在持续，能源套利逻辑仍在持续，烧碱出口中长期存在支撑，但在海外氯碱装置没有进一步减产情况下，05合约的终点估值或不乐观，这也是市场以魏桥采购价定价的原因。 本周一是烧碱2605合约期权到期日，之后空头或存在止盈意愿，市场可能阶段性修复贴水，但整体看，上涨驱动仍不足。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月15日 纸浆：宽幅震荡20260415 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日期货主力合约收盘走低，业者心态持续偏空，市场缺乏利好消息支撑。现货方面，针叶浆价格随盘面小幅调整，阔叶浆表现相对平稳，金鱼报价维持持稳运行。当前供需基本面未见好转，港口库存仍处高位，下 游原纸企业采购维持刚需，交投清淡，实单有限。整体来看，需求疲软依然是压制浆价的核心因素，市场短期难觅向上驱动，建议关注港口库存走势及下游需求情绪变动情况。 生活用纸市场价格以稳为主，市场整体交投表现平淡，业者多持观望态
