一季度业绩超预期

核心观点与关键数据

中国心连心化肥2026年一季度业绩超预期，主营业务收入67-70亿人民币，同比增长15-20%；归母净利润2.8-3亿人民币，同比增长41-52%。业绩增长主要得益于新增产能释放和产品结构优化，尿素、三聚氰胺等核心产品量价齐升。

国际尿素市场分析

美伊冲突影响全球能源与化肥供应，国际尿素价格从年初390美元/吨上涨至4月初780美元/吨，涨幅100%。2025年中国尿素出口489.4万吨，同比增长17.8倍，但远低于历史高峰期的1300多万吨。2025年尿素出口均价410.2美元/吨，同比提高14.3%，比国内价格高1000元/吨以上。2025年尿素出口呈现前低后高特征，1-4月因保障国内春耕备肥出口通道关闭，5月首批100万吨出口配额分配，市场进入传统淡季放开出口不会威胁粮食安全，可有效缓解企业库存压力。预计2026年尿素出口将在5月开启，当前国内尿素价格1850元/吨，海内外价差超3000元/吨。

投资建议与风险提示

看好公司新产能投放带来的2026-2027年业绩爆发式增长，上调2026年净利润至15亿人民币，维持买入评级。风险提示包括出口不及预期、价格竞争和原材料成本上升。