瓦卢瑞克：一季度业绩超预期，下半年改善预期维持

Jamie Franklin, CFA * | 股票分析师44 (0) 20 7548 4029 | jfranklin@jefferies.comNiraj Bhosale * | 股权副合作伙伴+44 (0)20 7548 4066 | nbhosale@jefferies.com马克·威尔逊，注册工程师* | 股票分析师44 (0) 20 7029 8691 | mark.wilson@jefferies.com Jefferies 评级说明分析师认证：投资建议记录公司估值/风险Vallourec瓦洛瑞克是一家领先的优质管材解决方案供应商，主要服务于能源行业，但也扩展至工业领域。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。(第3(1)e条和第7条《欧盟航空安全局法规》)买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）达到15%或更多的证券。公司简介VallourecNC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。非美国分析师注册：Niraj Bhosale 受雇于 Jefferies International Limited，Jefferies LLC 在美国的非附属公司，并非 FINRA 注册/合格的分析师。该分析师可能不是 Jefferies LLC 的关联人士，Jefferies LLC 是 FINRA 会员公司，因此可能不受 FINRA 规则 2241 的约束，也不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。：非美国分析师注册：Jamie Franklin，CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，Jefferies LLC是FINRA的会员机构，因此可能不适用于FINRA规则2241以及与研究分析师与目标公司沟通、公开露面和所持研究分析师交易证券相关的限制。I, Jamie Franklin, CFA, testify that all opinions expressed in this research report accurately reflect my personal views on the subject security (ies) and subject company (ies). I also certify that no part of my compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or opinions expressed in this research report.如同所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻碍我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告会根据分析师的判断，在适当的时间间隔内发布。I, Niraj Bhosale, hereby certify that all of the views expressed in this research report accurately reflect my personal views regarding the subject security(s) and subject company(ies). I also certify that no part of my compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report.我，马克·威尔逊，注册工程师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了本人对相关证券（或公司）的个人看法。本人还证明，我的任何部分报酬在过去、现在或将来均与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。非美国分析师注册：Mark Wilson, CEng受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。目标价位22欧元。我们采用EV/EBITDA和P/E估值的平均值加上股息来评估VK的价值。风险：OCTG产品的需求波动、成品及原材料价格波动，以及/或运营中断。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易的情况下，由于公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议，因此对某些发行人进行限制。NR - 投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益）为15%或下跌10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益）为下跌10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为下跌20%或更低。请参阅本报告第2至7页的重要信息披露内容。本报告仅供Jefferies客户使用。未经授权的传播是禁止的。推荐发布 推荐分发 2025年5月15日，06:03美国东部时间。2025年5月15日，06:03美国东部时间。 2 07/07/202201/04/2024估值方法论本报告中提及的其他公司B: 买入• 瓦洛雷克公司（VK FP: €17.31，买入）D: 缩小覆盖范围H: 持有UP: 表现不佳可能阻碍我们实现价格目标的潜在风险I: 启动覆盖买入：€17.0010月22日买入：€20.00本报告为一般性发行，不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并酌情自行寻求财务顾问的帮助，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来的业绩指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值及收益可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标基于前一个交易日（除非另有说明）的汇率进行货币转换。若在此日期之后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了汇率风险。Jefferies品牌选择包括在我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题。Jefferies品牌选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的包含建议而变化。新的机会出现时将添加股票，当包含原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或者触发止损时将移除股票。波动率在标普股票底四分位的120天股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。品牌选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为选择属于的投资风格，如成长型或价值型。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率分析、收入流分析、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。Jefferies品牌选择请参阅本报告第2至7页的重要信息披露内容。本报告仅供Jefferies客户使用。未经授权的传播是禁止的。注释：上图中“评级与目标价历史”图表中的每个方框代表过去三年中分析师对某公司采取的行动，包括首次对该公司进行评级、更改该公司的评级或目标价，或终止对该公司的覆盖。图例：Monitor - 描述其公司基本面和财务状况正受到监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见。 10/17/202201/20/202306/28/202312/09/2024评级和目标价历史记录：Vallourec SA (VK FP) 截至 05-13-2025BUY:€19.00D:BUY:€19.00I:BUY:€16.0010月24日Jan 23 Apr 2309/03/2024 买入：€19.00Jul 23 Oct 23 Jan 2411/05/2024 买入：€18.004月24日Jul 24买入：€22.00 22201816141210808/17/20233买入：€17.001月25日4月25日Jul 22 评级分布买入HOLDUNDERPERFORM请参阅本报告第2至7页的重要信息披露内容。本报告仅供Jefferies客户使用。未经授权的传播是禁止的。 其他重要披露其他重要披露office: Bockenheimer Landstr. 24, 60323 Frankfurt a.M., Germany; telephone: +49 (0) 69 719 1870德国：Jefferies GmbH，由联邦金融监管局（Bundesanstalt fuer Finanzdienstleistungsaufsicht）授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册若您从非美国的Jefferies实体收到此报告，请注意以下事项：除非美国1933年证券法修订案（Regulation S）的条款禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据美国1934年证券交易法修订案（Rule 15a-6）的条款对其内容负责。任何美国人士或代表其进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅供具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提及的金融工具中进行做市或提供流动性；若其进行做市活动，相关披露将特别在本报告的“公司特定披露”部分进行。这份报告由与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies GmbH、Jefferies香港有限公司、Jefferies新加坡有限公司、Jefferies（日本）有限公司东京分部、Jefferies印度私营有限公司）以及Jefferies（澳大利亚）私人有限公司有关的人员编制；或由同时与Jeff