原油日报：美伊重启谈判，实纸货分化延续

市场要闻与重要数据 1、截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌7.80美元，收于每桶91.28美元，跌幅为7.87%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.57美元，收于每桶94.79美元，跌幅为4.6%。SC原油主力合约收跌2.87%，报633元/桶。（来源：Bloomberg） 2、由于美国与伊朗正寻求在未来几天安排第二轮和平谈判，且霍尔木兹海峡的封锁继续阻碍着对全球经济至关重要的能源供应，石油价格维持跌势。CIBC高级能源交易员Rebecca Babin表示：“新闻头条继续主导价格走势，市场倾向于认为流动性将在4月底前恢复正常。航道流量的持续增加以及谈判的进展将是需要关注的关键信号。”（来源：Bloomberg） 3、委内瑞拉代总统罗德里格斯：美国颁发的许可并不能提供长期的法律保障，对委内瑞拉的制裁应当予以解除。将倾听石油公司关于能源行业的建议和意见。（来源：Bloomberg） 4、据美国哥伦比亚广播公司（CBS）报道，白宫表示，有103艘空载油轮正前往美国港口装载美国原油。白宫声称，凭借创纪录的能源产量，美国正为全球油气危机“提供至关重要的世界生命线”。特朗普政府表示，在总计103艘空载船只中，有54艘是超大型油轮（VLCC），每艘能够运输约200万桶原油。根据美国能源信息署的数据，美国是全球最大的原油生产国，战争爆发前的日产量达1300万桶。美国每日出口约1100万桶石油，进口800万桶，这使美国成为了石油净出口国。（来源：Bloomberg） 5、据AXIOS网站报道，特朗普政府当地时间周二放宽了对委内瑞拉国有金融体系的制裁。委内瑞拉的国有银行及其他大型金融机构现在可以合法使用美元，直接接收数十亿美元的石油销售收入，并重新进入全球金融体系，从而支持其受损经济。美国财政部的这一行动还旨在推动委内瑞拉石油行业的发展，并稳定由代理总统罗德里格斯领导的新政府。在1月3日美国控制并拘押前总统马杜罗之后，美国接管了委内瑞拉国家石油公司的石油收入。但此后，由于美国金融制裁带来的行政障碍，向委内瑞拉央行数十亿美元资金的划拨被延迟，同时也拖慢了该国的能源开发项目。此次并非全面解除制裁，而是通过财政部海外资产控制办公室（OFAC）向特定金融机构发放许可，使其可以参与美国金融体系。（来源：Bloomberg） 6、据路透社报道，特朗普政府将允许针对伊朗海上石油实施的30天制裁豁免在本周晚些时候到期，当前美国正对来自伊朗港口的运输实施封锁。美国财政部于3月20日发布的这一豁免允许约1.4亿桶石油进入全球市场，并在对伊朗战争期间缓解了能源供应压力。美国财长贝森特上月表示，该豁免将于4月19日到期。此举出台之际，美国两党议员均批评政府在美以对伊朗开战以及俄乌冲突持续的背景下，暂时放松对伊朗和俄罗斯的制裁。一名美国官员表示，华盛顿拥有多种手段可用于针对购买伊朗石油的机构，包括“次级制裁”。该官员称，“此外，随着联合国对伊朗制裁的恢复，以及伊朗过去试图通过看似合法的活动掩盖其非法行为的历史，与伊朗的任何交易都可能触发额外制裁，”（来源：Bloomberg） 投资逻辑 美国近日将重启与伊朗谈判，事态再度出现缓和，但未来不确定性依然较高，当前实货纸货的分化依然持续，即 期布伦特与布伦特期货之间的价差高达40美元/桶，其他实货油种的升水也普遍在10美元/桶以上，高实货贴水与运费大幅侵蚀了炼厂利润，部分炼厂利润已经转负，由于欧洲与亚洲各国政府普遍使用了成品油零售价格管控、政府补贴以及减税等政策，导致价格传导遇阻，其结果就是抑制了需求破坏进程，同时压制了炼厂利润，未来将给炼厂带来更大的减产压力。 策略 油价短期地缘局势影响维持较高的波动率，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险 风险 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com