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2026/04/15星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡的航运以免破坏谈判进程，IMF下调2026年世界经济增长预期至3.1%；2、3月我国外贸出口在高端制造领域持续发力，机电产品、高新技术产品保持增长韧性，集成电路、汽车、船舶等高端制造品类表现突出；3、俄罗斯：为保障其国内市场供应稳定，俄罗斯已对氦气实施临时出口管制；4、亚马逊拟收购Globalstar，正面挑战马斯克的星链。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：14.63%/6.15%/6.61%/6.72%；IC当月/下月/当季/隔季：13.72%/7.69%/9.36%/8.42%；IM当月/下月/当季/隔季：46.89%/14.55%/14.35%/12.21%；IH当月/下月/当季/隔季：4.90%/3.76%/4.45%/5.35%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，面对威胁伊朗表态强势，美伊以同意停火两周；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，策略上逢低做多。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于112.880，环比变化0.12%；T主力合约收于108.495，环比变化0.12%；TF主力合约收于106.070，环比变化0.06%；TS主力合约收于102.524，环比变化0.01%。 消息方面：1、中国3月出口（以美元计价）同比增2.5%，前值增39.6%；进口增27.8%，前值增13.8%；贸易顺差511.3亿美元，前值顺差909.78亿美元。2、为保持银行体系流动性充裕，2026年4月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。 流动性：央行周二进行10亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。 【策略观点】 基本面看，3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。制造业景气度有所回升，分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，整体依然宽松。伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内PPI数据同比回升趋势，若地缘冲突延续时间较长，则通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.74%，报1064.32元/克，沪银涨1.88%，报19660.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报4864.50美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报79.63美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.09； 1）美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%。剔除食品和能源的核心PPI同比上涨3.8%，低于市场预期。从结构上看，能源分项环比 大 涨8.5%， 但 天 然 气 价 格 暴 跌51.7%大 幅 对 冲 成 品 油 涨 幅 ； 权 重 较 高 的 服 务 业 最 终 需求PPI环比持平，其中贸易利润率下降0.3%、食品环比跌0.3%共同拖累整体涨幅。 2）IMF《2026年4月世界经济展望》指出，中东冲突明显恶化全球经济前景，受能源、通胀、金融环境冲击，2026年全球GDP增速下调0.2个百分点至3.1%，2027年回升至3.2%，仍低于疫情前均值3.7%，若无地缘干扰本可达到3.4%。能源波动推升通胀，2026年全球通胀预计4.4%，油价飙升下或达5.4%，新兴和发展中经济体冲击更大。 3）美国财长贝森特表示，伊朗相关谈判已取得进展，冲突有望结束，油价将随之回落；他认为油价上涨不会显著影响通胀预期，核心通胀将继续下降，IMF的相关经济预测或存在反应过度的情况，美联储最终必将降息，可待沃什就任后再行动。 【策略观点】 巴基斯坦牵头的会谈虽未达成正式协议，但为后续外交斡旋保留了关键弹性空间。市场充分定价了地缘冲突缓和的潜在路径，伊朗局势引发的极端尾部风险显著降温。经济数据层面来看，继美国3月CPI数据打开市场对美联储未来的降息预期后，最新公布的美国3月公布的整体及核心PPI数据均显著低于市场预期。尽管能源分项环比大涨8.5%，但天然气价格环比暴跌51.7%，大幅抵消了成品油价格的上涨；同时服务业食品价格回落，叠加零售商主动吸纳成本、压制终端定价，共同拖累服务业PPI偏弱运行，为美联储后续政策空间提供了数据支撑。此外，美财长贝森特发言称美联储后续必将降息，并指出可继续观望至沃什就任后行动，进一步推动市场对于美联储未来降息预期。在当前市场情绪修复的环境下，策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊可能进行新一轮谈判，市场风险偏好提升，铜价继续上行，昨日伦铜3M合约收盘涨1.31%至13296美元/吨，沪铜主力合约收至102150元/吨。LME铜库存增加1475至400625吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单续减1.1至15.4万吨。华东地区现货升水65元/吨，临近交割基差报价有所下滑。广东地区铜现货升水上调至190元/吨，下游消费偏淡。国内精废铜价差500元/吨，环比变化不大。 【策略观点】 中东冲突有一定的缓和预期。美国3月核心CPI弱于预期，年内加息担忧缓和。产业上看铜精矿供应维持紧张格局，废料在国内含税货源偏紧和日本计划收缩废旧金属出口的背景下，供应同样偏紧，加之国内下游需求韧性较强，铜库存有望继续去化，从而为铜价提供强支撑。短期铜价预计转震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13600美元/吨。 铝 【行情资讯】 原油价格走弱，中东局势有一定的缓和预期，铝价冲高后回落，昨日伦铝3M收盘跌1.13%至3584美元/吨，沪铝主力合约收至24800元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.6至64.1万手，期货仓单增加0.6至43.5万吨，铝锭库存环比微增，铝棒库存环比减少，昨日铝棒加工费下调，下游观望情绪浓。华东地区铝锭现货贴水70元/吨，下游采购情绪减弱。LME铝库存减少0.1至39.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持较高升水。 【策略观点】 中东局势有一定的缓和预期。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率有所下滑，但铝棒加工费抬升和进口亏损扩大有利于出口增加，有助于库存转向去化。短期铝价有望维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24600-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3520-3650美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.92%至23823元/吨，单边交易总持仓16.47万手。截至周二下午15：00，伦锌3S 较前日同期涨23.5至3355美元/吨，总持仓21.74万手。SMM0#锌锭均价23590元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.73万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨。LME锌锭库存录得11.59万吨，LME锌锭注销仓单录得2.49万吨。外盘cash-3S合约基差-19.4美元/吨，3-15价差82.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为-3303.71元/吨。据钢联数据，4月13日全国主要市场锌锭社会库存为22.27万吨，较4月9日增加0.46万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿TC进一步下行，锌冶炼厂利润承压。下游开工率边际下行，逢低买单持续性有限，锌锭社会库存再度抬升。伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，产能31.5万吨，未披露具体时长，但LME锌单边及月差均有走强。美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.53%至16667元/吨，单边交易总持仓10.5万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨16.5至1937美元/吨，总持仓19.07万手。SMM1#铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.71万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差25元/吨。LME铅锭库存录得27.73万吨，LME铅锭注销仓单录得1.17万吨。外盘cash-3S合约基差-33.82美元/吨，3-15价差-121.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.267，铅锭进口盈亏为668.46元/吨。据钢联数据，4月13日全国主要市场铅锭社会库存为6.12万吨，较4月9日减少0.02万吨 【策略观点】 铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌后小幅抬升。原生冶炼副产品硫酸价格强势上行，推动原生冶炼厂开工率维持高位。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼利润回暖推动再生铅厂开工率进一步抬升。下游蓄企开工率边际下滑。铅锭社会库存及工厂成品库存均有抬升。后续仍需观察下游蓄企采买的持续性以及铅锭进口盈利是否进一步扩大。预计短期维持宽幅区间震荡。 镍 【行情资讯】 4月14日，沪镍主力合约收报139480元/吨，较前日上涨1.88%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日下跌50元/吨；金川镍现货升水均价2900元/吨，较前日下跌350元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1082.5元/镍点，较前日上涨3.5元/镍点。 【策略观点】 短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，镍价跟随上涨。中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，或导致湿法 矿价显著上行，进一步抬升镍成本支撑线。长线资金可以考虑逐步建仓。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 4月14日，沪锡主力合约收报382930元/吨，较前日下跌2.92%。SHFE库存报8181吨，较前日减少83吨。LME库存报8525吨，较前日减少25吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，开工率维持在高位，本周部分企业检修导致开工率小幅下滑至79.2%；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致