商品研究晨报：贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铜：美元连续回落，价格上涨4锌：震荡整理6铅：LME库存减少，支撑价格8锡：关注地缘与板块轮动9铝：区间震荡10氧化铝：低位运行10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：持续上修12钯：向上反弹12镍：印尼镍矿计价改变，政策影响成本预期14不锈钢：现实偏弱压制，关注镍矿政策影响14 2026年4月15日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、上周五美伊谈判前夕，标普500指数终结七连阳；周一亚市早盘，原油期货开盘跳涨8%，美股三大指数期货低开逾1%。 2、美伊谈判“无果而终”。美伊谈判破裂的三大症结：霍尔木兹、浓缩铀和百亿冻结资金。 3、特朗普：除核问题外谈判进展顺利，美将封锁霍尔木兹海峡，不允许伊朗通过出售石油赚钱。美中央司令部：4月13日起封锁伊朗港口海上交通。4、美国CPI创下近四年来最大环比涨幅，密歇根大学消费者信心跌至纪录低点。5、中国证监会发布创业板改革意见，增设第四套上市标准。证监会启动专项行动，重点治理造假公司高管薪酬追索、追回大股东资金占用等八大领域。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年04月15日 铜：美元连续回落，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美伊和谈重启的预期推动风险偏好反弹，标普上涨1.2%，逼近1月底创下的历史高点。纳指涨近2%，十连涨创2021年11月以来最长，累计涨幅逾12%。（华尔街见闻） 美国通胀全面低于预期，3月PPI同比上涨4%，创三年最高纪录，环比涨幅收窄至0.5%。（华尔街见闻） 产业方面，3月份智利对中国铜出口量出现回落，对华铜矿出口量略有回升。（SMM） 秘鲁能源和矿业部表示，政府已撤销了南方铜业Tia Maria铜矿项目的一项关键授权，并将其退回相关部门重新审查，给这个长期停滞的项目制造了新的障碍。（SMM） 艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）创始人兼联席董事长Robert Friedland警告称，霍尔木兹海峡若长期关闭，将对全球供应链产生“深远”影响，推高硫磺与硫酸价格并引发供应短缺，进而重创铜生产商。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260415 锌：震荡整理 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普称与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。特朗普称，未来两天可能有事在伊斯兰堡发生，“我们更倾向于前往那里”。多家媒体披露，美伊正商讨举行第二轮谈判的事宜，尚未确定具体日程；未来谈判可能本周晚些时候或下周初举行；美国官员在物色可能的谈判日期和地点，若未来几天美伊与调解方的持续会谈能取得进展；若特朗普认为伊方愿接受美方要求，他愿很快重启会谈。（华尔街见闻） 2.以色列和黎巴嫩在美会谈持续逾两小时结束，美官员称就解除真主党武装达成一致。这是以黎两国非军方人士“数十年来举行的首次直接会谈”。美国国务卿鲁比奥在美国务院会见以黎双方代表团，并出席在国务院内举行的会谈，称希望会谈能达成和平进程的框架。美国务院官员称，美国支持解除真主党武装， 不允许伊朗操控黎巴嫩的未来。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260415 铅：LME库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美伊和谈重启的预期推动风险偏好反弹，标普上涨1.2%，逼近1月底创下的历史高点。纳指涨近2%，十连涨创2021年11月以来最长，累计涨幅逾12%。（华尔街见闻） 美国通胀全面低于预期，3月PPI同比上涨4%，创三年最高纪录，环比涨幅收窄至0.5%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月15日 锡：关注地缘与板块轮动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美伊和谈预期升温，标普500指数涨超1%，纳指十连涨；原油大跌7%。2、特朗普称与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。3、外交部：如果美方执意以所谓“军品出口”为借口对华加征关税，中方必将坚决反制。4、国际能源署（IEA）：预计受战争影响，全球石油需求将出现自2020年以来的首次下降。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260415 铝：区间震荡氧化铝：低位运行铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。特朗普称，未来两天可能有事在伊斯兰堡发生，“我们更倾向于前往那里”。多家媒体披露，美伊正商讨举行第二轮谈判的事宜，尚未确定具体日程；未来谈判可能本周晚些时候或下周初举行；美国官员在物色可能的谈判日期和地点，若未来几天美伊与调解方的持续会谈能取得进展；若特朗普认为伊方愿接受美方要求，他愿很快重启会谈。（华尔街见闻） 2.监测机构称伊朗出发的两艘船通过霍尔木兹，美军称上万人员执行伊港口“封锁令”，首日六船折返。美军称，封锁伊朗港口行动的最初24小时内，没有任何船只突破美方封锁；美方致力于确保霍尔木兹海峡往返非伊港口的船只畅行。美媒称，6艘返航船中5艘载有石油，美军封锁未曾开火、目前未计划向伊港口驶出的油轮开火。伊媒称特朗普周一的霍尔木兹通航说辞与实情不符。分析人士称美军封锁似乎符合海战规则。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月15日 铂：持续上修 钯：向上反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国3月PPI年率录得4%，市场预期为4.6%。2、以黎代表在华盛顿举行会谈，以方拒绝与黎巴嫩真主党讨论停火。3、美国财长贝森特：美国在降息之前应“观望并等待”，近期通胀不会嵌入预期。关税可能在7月初恢复到此前水平。4、IMF下调2026年全球经济增长预期至3.1%，警告在最坏情况下全球经济将出现衰退。5、俄媒：俄罗斯对氦气实施临时出口限制，并考虑对进口钢材征收消费税。6、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行没有收紧政策的倾向。若通胀预期脱锚则需要采取行动。7、美联储古尔斯比：可能需要等到2027年才会降息。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 2026年4月15日 镍：印尼镍矿计价改变，政策影响成本预期 不锈钢：现实偏弱压制，关注镍矿政策影响 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。 2）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 3）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。 4）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 5）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 6）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 7）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 8）根据钢联，2026年4月13日印尼ESDM开展关于修订印尼镍矿基准价格（HPM）的会议，为价格修订的决定做官方宣传。修正系数方面：将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)由原先的17%上调至30%，并规定镍品位每增加/减少0.1%，系数相应减少/增加1%；钴(Co)和铁(Fe)的修正系数均设定为30%，而铬(Cr)设定为10%。新增伴生矿的计价方面：涉及到对钴含量（含量门槛：≥0.05%即计入）、Fe含量和铬含量的计价，计税基数镍部分仍维持之前水平，钴部分按照2%的税率（针对镍矿中的伴生钴）。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月10日中国社会库存增加1486吨至89378吨。其中，仓单库存增加1554吨至61536吨；现货库存减少68吨至25072吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存增加174吨至281670吨。 2）新能源：4月9日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+1、0、+1至6、9、8天，前驱体库存周环比持平至13.0天，三元材料库存周环比持平至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：4月9日SMM镍铁全产业链库存月环比-14%至11.2万金属吨，周度环比-6%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月9日钢联不锈钢社会库存118.6万吨，周环比上升0.21%。其中，冷轧不锈钢库存68.48万吨，周环比下降1.17%，热轧不锈钢库存50.12万吨，周环比上升2.15%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计