集运指数（欧线）：运价逐步走平，或交易宣涨预期

集运指数（欧线）研报总结

基本面跟踪

• 运力供给：5月运力均值31.6万TEU/周，与4月持平，1艘Gemini联盟待定航次未统计；6月运力均值31.5万TEU/周，待定航次较多（8艘）。周度表现显示，week19空班最多（PA联盟和OA联盟），中远AEU3航线week20、21存在潜在延误（与安特卫普港漏油事件有关）。
• 需求端：week17 FE4航线揽货压力持续，ONE舱位份额最大；马士基订舱进度一般，其余船司为五一假期囤货。
• 价格端：CMA 4月14-30日线下报价2450美元/FEU，线上限时释放2200美元/FEU；OOCL 4月20-30日下调至2450美元/FEU，LL航线便宜100报2350美元/FEU；YML和ONE25号FE4单船报价1800美元/FEU。week16 FAK中枢约2340美元/FEU（折SCFIS指数约1630点），预计week17中枢2250美元/FEU（折SCFIS约1550点），2604合约交割结算价预计1620~1650点。
• 马士基开舱价：week18沿用2100/2200（40GP/40HC），运价暂时走平，5月4日起有宣涨预期，关注其他班轮公司跟进。

观点与结论

• 5月供需面：出口需求环比4月小幅改善，运力持平，供需面环比改善概率偏大。5月4日宣涨落地时间窗口预计在下周（4月20-26日），本周仍以预期交易为主。
• 估值方面：中性假设下，5月宣涨幅度200~400美金/FEU，估值区间对应1700~1900点。
• 远月合约：市场关注与去年同期的估值相对高低，暂时难以看清。现货未明显好转前，远月向上驱动不足；地缘未缓和前，远月贴水去年概率较低。月度级别推荐关注5、6、7、8月差逢缩做扩机会，参考2025年同期价差。

风险提示

• 油价引发欧洲滞胀，降低年中补库强度，造成6~8月旺季不旺。

趋势强度

• 集运指数（欧线）趋势强度：0（中性）