2025年下半年医疗基金报告（英）

核心观点与关键数据

• 整体趋势：2025年，医疗健康领域私募股权（PE）和风险投资（VC）的募资活动呈现放缓趋势，但医疗健康PE的募资总额仍达到十年来的第三高位，而医疗健康VC的募资则处于十年来的最低点。
• 募资规模与结构：
  • 医疗健康PE：2025年关闭22只基金，总规模达183亿美元，但基金数量同比下降46.7%。大型基金占比显著提升，超过半数的基金规模超过5亿美元，且77%的基金来自经验丰富的管理人。
  • 医疗健康VC：2025年关闭33只基金，总规模达107亿美元。尽管下半年有所回暖，但全年基金数量仍为十年最低，且低于五年前的平均水平（94只）。
• 细分领域表现：
  • 医疗健康PE：医疗健康PE的表现优于整体PE市场，其募资总额占PE总关闭规模的3.4%，高于十年前的平均水平（2.7%）。
  • 医疗健康VC：生物制药和医疗技术领域的VC表现疲软，主要受IPO窗口关闭、FDA领导层变动等因素影响，但整体VC市场同样面临募资放缓。
  • 医疗科技（Healthtech）VC：受疫情影响，医疗科技领域VC的募资持续下滑，尽管AI医疗应用受到关注，但疫情前数字医疗热潮中的成熟企业难以维持估值或实现成功退出。
• 投资回报：
  • 医疗健康PE：2012-2014年的优异表现已有所回落，但2018-2020年仍优于整体PE市场。生物制药投资回报周期较短，但倍数通常较低。
  • 医疗科技VC：整体表现落后于生物制药和整体VC市场，但2021-2022年表现突出。
  • 医疗健康VC：整体表现与VC市场持平，但2021-2022年表现强劲。

研究结论

• 募资环境：受退出流动性不足影响，医疗健康领域的募资活动整体放缓，资本集中度提升，流向大型、成熟的基金管理人。
• 行业挑战：生物制药行业面临诸多挑战，但医疗健康领域的募资仍相对稳健，且在VC市场中占据重要份额。医疗科技领域需解决退出问题以提升募资吸引力。
• 未来展望：医疗健康领域的募资活动将持续受宏观经济和市场环境影响，但长期仍具发展潜力。