港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：中国货币政策保持宽松，流动性充裕 今日重点 1.国投证券国际视点 中国货币政策保持宽松，流动性充裕 昨日,港股三大指数集体走弱。其中，恒生指数跌0.9%，国企指数跌0.61%，恒生科技指数跌0.79%。南向资金北水方面，港股通交易净流入22.49亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是小米集团-W 1810.HK、中海油883.HK、中芯国际981.HK；净卖出最多的是腾讯控股700.HK、长飞光纤光缆6869.HK、阿里巴巴9988.HK。 2.公司点评 伟仕佳杰(856.HK)-AI驱动市场需求爆发，盈利增长势能强劲 分板块看，互联网医疗、AI医疗概念跌幅显著。健康160 2656.HK跌9.83%，京东健康6618.HK跌9.43%，众安在线6060.HK跌6.54%，阿里健康241.HK跌5.39%，平安好医生1833.HK跌4.86%。 特斯拉概念、汽车股、锂电池等汽车产业链板块均录得涨幅。蔚来-SW9866.HK涨7.47%，天齐锂业9696.HK涨6.85%，比亚迪股份1211.HK涨4.95%，力劲科技558.HK涨1.38%。4月12日，乘联分会秘书长崔东树预计2026年厂家乘用车总批发量为3009万辆，同比增长2%；预计新能源乘用车批发销量1730万辆，同比13%。进入4月后，国内车市终端零售将有大量改款、新车上市。后续2026北京国际车展也即将开幕，或对行业需求形成催化。 存储概念、芯片股、AI应用概念等板块也上行。滴普科技1384.HK大涨59.19%，五一视界6651.HK涨28.62%，海致科技集团2706.HK涨21.54%，迅策3317.HK涨15.61%，飞速创新3355.HK涨15.52%，天数智芯9903.HK涨12.58%，澜起科技6809.HK涨6.82%，金山云3896.HK涨5.3%。近日行业迎来多重利好。4月9日，腾讯云发布公告称，将自5月9日起对AI算力、容器服务及EMR相关产品刊例价统一上调5%。智谱AI于4月7日发布新一代旗舰模型GLM-5.1，并在产品迭代的同时释放明确的提价信号。DeepSeek新一代旗舰大模型DeepSeek V4将于4月下旬正式发布，将首次实现与华为升腾等国产芯片的深度适配。 宏观数据方面，中国人民银行公布，今年首季人民币贷款增加8.6万亿元（人民币，下同），按此计算，3月单月新增贷款2.99万亿元，低于预期的3.4万亿元。分部门看，住户贷款增加2967亿元，当中短期贷款减少1640亿元，中长期贷款增加4607亿元；企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，当中短期贷款增加4.13万亿元，中长期贷款增加5.42万亿元，票据融资减少1.1万亿元；非银行业金融机构贷款减少3680亿元。截至3月末，人民币贷款余额280.51万亿元，按年增长5.7%。本外币贷款余额284.51万亿元，按年增长5.7%。 货币供应方面，3月末广义货币（M2）余额353.86万亿元，按年增长8.5%，涨幅较2月回落0.5个百分点；狭义货币（M1）余额119.32万亿元，按年增长5.1%，涨幅较上月回落0.8个百分点；流通中货币（M0）余额14.71万亿元，按年增长12.5%。人民银行行长潘功胜在2026中国发展高层论坛上表示，当前中国社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长。人行将综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种工具，保持流动性充裕，平衡好短期与长期、支持实体经济与金融体系健康等关系。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年4月14日 2.公司点评 伟仕佳杰(856.HK)-AI驱动市场需求爆发，盈利增长势能强劲 核心财务指标亮眼，增长动能强劲。2025公司收入达约976.3亿港元，同比增长9.6%，主要得益于旗下三大业务分部的共同发力，其中消费电子分部收入约390.1亿港元，同比增长18.9%；企业系统分部收入约535.3亿港元，同比增长2.3%；云计算分部收入约50.8亿港元，同比增长29.1%。盈利方面，2025公司毛利率同比增加0.09个百分点至4.5%，期间录得归母净利润13.53亿港元，同比增长28.7%，盈利增长幅度超过营收增长，得益于盈利能力的提升。 市场需求刺激消费电子业务增速提升。消费电子分部作为集团传统优势板块，年内收入同比增长126.9%，增速达18.9%，受益于AI带动终端需求强劲复苏，2026年消费电子板块增速预期放缓至个位数水平。 云计算业务高速增长，AI战略加速落地。云计算分部表现抢眼，收入同比增长29.1%，与阿里云、华为云、AWS等头部厂商合作持续深化。公司自研AI智能体平台已积累40余项知识产权及15个智能体，深耕能源与政府领域。最新产品VClaw聚焦国内办公场景，支持一键安装。 海外业务全面提速。在算力方面2025年公司在海外算力业绩同比增长30%，助力多个AI算力中心及重点项目在东南亚落地；星链业务销售同比增长69%，成为海外业务增长的重要驱动。 展望后续需求旺盛。受服务器厂商交付延迟以及云服务厂商交货节奏影响影响，公司下半年收益增速放缓，部分业绩递延到2026年交付。2026年伴随原材料价格上涨以及存储产品需求旺盛，公司作为存储厂商的重要代理商预计有望享受增长的红利。 投资建议：公司2025财年业绩表现亮眼，营收和盈利双增长，业务结构持续优化，财务状况稳健。我们上调公司2026/2027年的净利润预测为16.9亿/20.1亿港元，按照2026/2027年10x/8.5x市盈率，给予目标价为12.4港元，维持“买入”评级。 风险提示：服务器等核心产品供应链交付不稳定风险；云计算业务增长受厂商交付节奏影响；消费电子业务增速回落风险；东南亚市场竞争加剧风险；外汇波动风险等。 分析师：汪阳（alexwang@sdicsi.com.hk） 2026年4月14日 客户服务热线香港：22131888 国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010