核心观点与关键数据
期货市场
- 黄玉米期货：收盘价2373元/吨，下跌6元；持仓量716409手，减少59928手。
- 玉米淀粉期货：收盘价2772元/吨，下跌4元；持仓量161350手，减少10089手。
- 价差：玉米月间价差(5-9)为-26元，玉米淀粉月间价差(5-7)为9元。
- 主力合约CS-C价差：3642元/吨。
- 外盘CBOT玉米：收盘价440.75美分/蒲式耳，下跌3.75美分；总持仓1796424张，非商业净多头持仓37536张。
现货市场
- 玉米现货：山东邹平市出厂价2324.29元/吨，锦州港收购价23300元/吨。
- 玉米淀粉现货：山东邹平市出厂价2970元/吨，河北秦皇岛市出厂价29900元/吨，长春市出厂价29000元/吨。
- CNF价：巴西玉米蛇口港近月船期273.50美元/吨，美湾玉米蛇口港近月船期276.66美元/吨。
- 基差：淀粉-436元/吨，玉米-436元/吨。
- 替代品价格：小麦全国均价2588.22元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差96472元/吨。
上游情况
- 全球玉米：产量1297.44百万吨，期末库存292.75百万吨。
- 美国玉米：产量432.34百万吨，期末库存54.02百万吨。
- 巴西玉米：产量132百万吨，期末库存5.96百万吨。
- 中国玉米：产量301.24百万吨，期末库存180.15百万吨。
- 阿根廷玉米：产量522百万吨。
产业情况
- 玉米库存：南方港口59.6万吨，北方港口344万吨，深加工玉米库存480.4万吨。
- 玉米进口：当月值170914.53吨，环比减少203024.82吨。
- 玉米淀粉出口：当月值16356155千克，环比减少5066846千克。
下游情况
- 饲料产量：当月值3008.6万吨，环比增加30.7万吨。
- 玉米淀粉加工利润：山东-58元/吨，河北50元/吨，吉林-6元/吨。
- 样本饲料玉米库存天数：30.1天，环比减少0.3天。
- 深加工玉米消费量：143.4万吨，环比减少2.25万吨。
- 开机率：酒精企业65.7%，淀粉企业61.3%，环比下降2.87%。
期权市场
- 历史波动率：玉米20日9.13%，60日7.48%。
- 平值期权隐含波动率：玉米16.31%。
行业消息
- 乌克兰2026年小麦和玉米产量预测下调，因美以伊战争影响燃料和化肥供应。
- 巴西4月份玉米出口量预估191978吨，低于3月份的886410吨。
研究结论
- 玉米：美国农业部维持库存充足预测，全球期末库存上调，但地缘风险和油价高位支撑国际玉米价格。国内春耕在即，基层售粮积极性提升，但下游补库需求减弱，小麦替代效应显现。期价高位震荡。
- 淀粉：原料玉米供应增加，开机率提升，库存压力略增。但原料价格高企支撑现货市场，期价总体高位震荡。
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