工程机械3月内销恢复，出口继续高增

核心观点

2026年3月，工程机械行业景气度持续提升，“更新周期+外需拉动”是主要驱动因素。挖掘机销量同比增长26.4%，其中内销增长23.5%，外销增长32%；装载机销量同比增长22.3%，内销增长16.6%，外销增长30.5%。一季度，挖掘机累计销量同比增长19.5%，出口增长36.1%；装载机累计销量同比增长25.4%，出口增长38.5%。建议关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件，把握“开复工+排产兑现”的订单与业绩催化窗口。

关键数据

• 挖掘机销量：3月37402台，同比增长26.4%；一季度73336台，同比增长19.5%。
• 装载机销量：3月17026台，同比增长22.3%；一季度38325台，同比增长25.4%。
• 电动装载机销量：3月5163台，一季度10295台。
• 制造业PMI：3月50.4%，重回扩张区间；建筑业PMI为49.3，增长1.1%。
• 专项债发行：一季度新增约1.16万亿元，为二季度实物工作量奠定基础。

研究结论

行业景气度延续抬升趋势，出口表现亮眼，内销逐步恢复。建议重点关注龙头主机厂（中联重科、三一重工、徐工机械、柳工）和核心零部件（恒立液压、艾迪精密、福事特），以及高空/仓储/叉车等细分领域的浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团、中力股份。宏观经济波动、需求与政策节奏、海外贸易壁垒等是主要风险因素。