玻璃纯碱周报：内需疲软，困局难破，等待更多减产

玻璃行业

• 供应端：玻璃供应端持续减产，但近期沙河复产2条产线，日融量回升至14.5万吨，同比-8.6%。预计二季度仍有2条产线冷修，但新增产线计划5-6条，减产力度有限。浮法玻璃产能收缩但仍过剩，光伏玻璃产能稳定。
• 需求端：玻璃库存高位，4月9日全国浮法玻璃库存7533.7万重箱，环比+2.29%，同比+15.54%。下游订单疲软，深加工订单天数均值6.86天，同比-16.30%。房地产新开工和销售持续回落，但30大中城市房屋成交有所回升。
• 价格与估值：玻璃现货价格底部弱势整理，估值偏低，各工艺路线均亏损。预计玻璃减产较为确定，二季度为供给侧收缩关键期。
• 策略建议：建议买09卖01正套。

纯碱行业

• 供应端：纯碱主要矛盾是供应较大，天然碱不断投放。近期开工率下降主要因远兴能源检修，后续检修计划正常。联碱法利润因氯化铵上涨而好转，氨碱法利润也开始好转。
• 需求端：纯碱库存高位，180万吨+库存难以消化。浮法玻璃和光伏玻璃均有减产预期，光伏玻璃预计减产2条产线。碳酸锂产量增长带动轻碱需求增加，纯碱出口预计还将增加。
• 价格与估值：纯碱现货价格底部弱势整理，估值角度看联碱法利润好转，氨碱法利润也开始好转。
• 策略建议：建议做空配。

总结

• 玻璃：供应端减产力度有限，需求疲软，库存高位，底部震荡或维持较长时间。建议买09卖01正套。
• 纯碱：供应较大，库存高位，反弹空间有限。建议做空配。
• 策略：建议玻璃正套、纯碱高位做空配。
• 风险提示：房屋需求大幅度复苏，国内能源成本变化。