新能源及有色金属周报：现货贴水呈现收敛趋势

重要数据 铝 截至2026-04-10，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24610元/吨，华东现货升贴水-60元/吨，中原地区现货升贴水-110元/吨，佛山地区现货升贴水-140元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)30.8美元/吨。 供应：截至2026-04-10，电解铝建成产能4549.2万吨，周度环比+1.0万吨，运行产能4507.6万吨，周度环比+2.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量33.36万吨，周度环比变化+0.35万吨，铝板带箔周度产量36.99万吨，周度环比变化+0.31万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率67.60%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率73.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率75.00%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率57.00%，周度环比变化-3.50%。 库存：截至2026-04-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存142.2万吨，周度变化+3.5万吨，铝棒库存31.2万吨，周度变化-1.1万吨。截止2026-04-10，LME铝库存399150吨，上期所仓单库存425581吨。 利润：截至2026-04-10，电解铝行业加权生产成本在16579元/吨元/吨左右，即时生产利润7961元/吨。 氧化铝 截至2026-04-10，氧化铝主力合约价格收盘于2641元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2755元/吨，河南地区现货价格2760元/吨，山东地区现货价格2730元/吨，贵州地区现货价格2800元/吨，广西地区现货价格2750元/吨，进口氧化铝价格FOB308美元/吨。 供应：截至2026-04-10，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9405万吨，周度环比变化+30万吨，开工率82.58%。 成本：截至2026-04-10，几内亚铝土矿网站报价68.5美元/干吨，海运费30.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费周度下调0.5美元/吨，几内亚矿CIF报价稳定于68.5美元/吨。 库存：截止2026-04-10，全国氧化铝总库存量588.7万吨，周度环比变化+1.4万吨。电解铝厂原料库存386.2万吨，周度环比变化-1.5万吨·。站台和港口库存154.8万吨，周度环比变化+2.4万吨，港口库存33.7万吨，周度环比变化+1.5万吨，氧化铝厂内成品库存14.0万吨，周度环比-1.0万吨，仓单库存469028吨。 利润：截止2026-04-10，按进口矿68.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2928元/吨，生产盈利-173元/吨，使用国产矿生产完全成本2745元/吨，生产利润10元/吨。氧化铝进口盈亏48元/吨。 铝合金 截至2026-04-10，期货主力合约价格收盘于23505元/吨，江西保太报价23800元/吨，民用生铝采购价格18300元/吨。 库存：铝合金社会库存3.9万吨万吨，周度环比变化-0.1万吨，厂内库存8.5万吨，周度环比变化+0.5万吨。 成本：ADC12理论总成本23773元/吨，理论利润27元/吨。 策略分析 铝：国内基本面数据呈现好转迹象，铝棒加工费修复基本达到盈亏平衡，铝棒产量持续增加库存持续去库；铝锭现货贴水修复，虽然铝锭库存去库周期尚未来临，但随着铝水比例提高，预计国内铝锭库存顶点将至。海外方面中东减产超过200万吨，且仍存在进一步减产的可能，海外供需依旧偏紧，LME库存跌破40万吨。宏观方面，中东地区虽然进入停战周期，但预计中东难以全面缓解，能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌。当前商品价格趋向基本面驱动逻辑，国内需要看到顺利去库方可打开铝价上涨空间。长期对消费依旧存乐观预期，国内的基建增长，以及能源成本问题将会推动海外电力、新能源等消费加速推进。 氧化铝：矿端方面，几内亚虽然明确限制出口量并未落地，并表示无意停止原料出口，不过将推出几内亚铝土矿指数，作为FOB官方基准，预计很快上线。限量预期进一步减弱，虽然减少了矿供应偏紧的预期，但预计成本端支撑依旧有效，尤其在能源价格难以回落的基础上。氧化铝供需方面依旧维持过剩，广西新增产能开始点火，仓单压力依旧，近月合约表现依旧相对偏弱。当前盘面价格已经跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将会显现。盘面价格回落后溢价风险减少，仍可逢回调买入保值，但需要警惕油价大幅度波动对成本预期的影响。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。3、中东地缘危机 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨........................................................................................................................