每周经济观察第66期：金价和铜价继续反弹

【每周经济观察】 金价和铜价继续反弹——每周经济观察第66期 ❖每周经济观察： 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、价格：贵金属价格上涨。COMEX黄金收于4748.5美金/盎司，上涨1.6%；LME三个月铜价收于12755美元/吨，上涨4.2%。 2、出口：运价上涨。4月10日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+1.9%，上周为+1.5%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、价格：金价和铜价继续反弹。COMEX黄金收于4748.5美金/盎司，上涨1.6%；LME三个月铜价收于12755美元/吨，上涨4.2%。 （二）景气向下 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 1、华创宏观WEI指数：有所回落，但仍维持在5%以上。截至2026年4月5日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.42%，环比2026年3月29日的6.53%下行1.02%。 2、出行数据或略有回落。1）地铁：4月前10日，26城地铁客运人数同比1.8%，3月全月同比+2.4%。2）国内航班：4月前11日，国内执行航班数较去年-1.6%。3月全月同比为+8.6%。 相关研究报告 《【华创宏观】全球流动性明显扩张，外资与主动资金回补中国股基——全球资金流动周报第4期》2026-04-12 《【华创宏观】春假赋能，韧性延续——清明假期文旅观察》2026-04-06《【华创宏观】欧元区3月调和CPI同比创2022年以来最大涨幅——海外周报第134期》2026-04-06《【华创宏观】全球资金情绪回暖，内外资阶段性流出中国股基——全球资金流动周报第3期》2026-04-06《【华创宏观】欧美股基结束长周期流入，中国市场逆势获外资回补——全球资金流动周报第2期》2026-03-31 3、耐用品消费：降幅继续扩大。截至4月6日当周，乘用车零售同比-29%，前值-15%。3月全月同比下降15%。2月同比下降25.4%。 4、基建：水泥发运率增幅继续放缓。截至4月10日，水泥发运率为35.2%，较前一周上行2.5个点，上行幅度较3月有所放缓；较去年低7.5个百分点。 5、出口：二十大港口离港船舶载重吨同比回落。4月前11天，二十大港口离港船舶载重吨同比降至-2.6%，3月为2.8%。 6、二手房价格：3月30日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.4%，全国下跌0.2%。今年以来，一线累计下跌2.4%，全国累计下跌1.9%。 ❖反内卷跟踪：多行业有所推进。包括钢铁（涨价、协会宣布“积极研究建立产能治理新机制”）；稀土、算力（涨价）；电池（工信部等召开动力及储能电池行业企业座谈会）。 ❖利率：继续陡峭。截至4月10日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2113%、1.5533%、1.8128%，较4月3日环比分别变化-2.49bps、+0.76bps、-0.71bps。 ❖风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.............................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数再度下行................................................................................4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.........................................................................4（三）需求：出行数据回落，乘用车零售降幅扩大.....................................................5（四）生产：水泥发运增幅放缓.....................................................................................6（五）贸易：运价上涨，量的高频普遍回落.................................................................7（六）物价：油价大跌，金铜价格反弹；国内工业品和农产品价格偏弱..................9（七）利率债：今年第二批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达.......................................................................................................................................11（八）资金：央行持续缩量...........................................................................................12 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3乘用车零售增速降幅继续扩大.................................................................................6图表4航班执行数有所回落.................................................................................................6图表5 26城地铁客运量走势................................................................................................6图表6 67城商品房住宅销售面积走势................................................................................6图表7水泥发运率增幅放缓.................................................................................................7图表8“反内卷”周度跟踪.................................................................................................7图表9 4月10日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+1.9%..................................8图表10 3月，我国港口集装箱吞吐量四周合计同比降至6.3%.......................................8图表11 4月前11天，二十大港口离港船舶载重吨同比降至-2.6%.................................8图表12截至4月10日，中国发往美国载货集装箱船数量的15天同比降至-13.3%....8图表13 4月前10天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比降至2.6%.............................9图表14 4月前8天，美国提单口径进口同比降至-19.5%.................................................9图表15 4月前8天，提单口径美国从中国进口占比降至21.2%.....................................9图表16 4月前8天，提单口径美国从中国进口增速降至-23.1%.....................................9图表17 NRF预计1-8月美国进口箱量增速-3.2%..............................................................9图表18高频物价走势概览.................................................................................................10图表19一般国债周度净融资.............................................................................................11图表20特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................11图表21新增专项债周度发行计划.....................................................................................12图表22 4月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................12图表23 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................12图表24上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................13图表25 DR利率偏低...........................................................................................................13图表26收益率曲线持续陡峭.............................................................................................13 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数再度下行 截至2026年4月5日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.42%，环比2026年3月29日的6.53%下行1.02%。 如何看3月以来华创宏观周度经济活动指数的持续回升？同3月1日的-1.11%相比，同比增速回升的分项主要是消费（商品房成交面积）和生产（半钢胎开工率），两个指标均受到春节假期效应的严重影响。 具体来看，3月以来WEI指数上行主要驱动因素是半钢胎开工率、商品房成交面积：1）4月5日当周商品房成交面积同比为51.94%，相比3月1日当周同比的-43.74%上行96个百分点；2）4月2日当周汽车半钢胎开工率为77.66%，相比2月26日当周的34.56%上行43个百分点。 资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值 （二）资产：股债夏普比率差仍在高位 我们发现，历史经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。截至2026年4月10日，股债夏普比率差为3.60，超过202