每周经济观察海外周报2020年第16期：美国疫情反弹迅速，欧洲复兴基金进度如何

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】海外周报·2020年第16期 美国疫情反弹迅速，欧洲复兴基金进度如何 主要观点  一、海外经济跟踪：欧洲复兴基金进度如何？ 欧盟委员会5月提出7500亿欧元复兴基金计划的方案，该方案具体包括5000亿欧元的拨款，资金分配上将向意大利、西班牙等南欧国家倾斜，另有2500亿贷款额度，由各国以贷款形式向欧盟申请，欧盟委员会的资金来源则主要为发行债券筹集。该项方案提出后，市场予以较高预期，因为若获得通过将带来欧元区协同财政政策迈出重要一步。 但该方案遭到“节俭四国”的反对，最终方案能否落地取决于该四国立场的变化。目前德法对方案表示支持，且是主要推动国，意大利、西班牙等南欧国家在此次方案中受益最大，因此也持积极态度。但由于该项方案倾向于扶持南欧国家，遭到了以荷兰为首的“节俭四国”（荷兰、丹麦、奥地利、瑞典）的反对，这四国作为欧盟净出资国，认为不应直接以拨款的方式援助南欧国家，主张以借款方式进行援助，且应附加改革条件。近期，作为方案的主要推动国，德法均与荷兰首相进行了会谈，在本周德国总理默克尔与荷兰首相吕特进行会谈后，荷兰首相言辞略有放松，表示欧洲复兴基金很重要，不过该基金的实施需要与改革挂钩；首此影响，市场对欧盟最终通过该法案的预期有所提升。下一步在7月17-18日的欧盟峰会上将继续讨论复兴基金，而方案能否落地取决于荷兰、丹麦、奥地利、瑞典四国立场的变化。  二、海外流动性跟踪：本周美联储总资产规模环比继续收缩878亿美元至6.97万亿美元，缩表速度边际加快，主要原因在于PPPLF（薪资保障计划融资便利）、主街贷款计划便利（MSLP）、市政债券流动性便利（MLF）等工具本周均未进一步扩容，同时回购、MMLF等规模持续缩小，本周美联储自去年9月重启的回购工具全部到期，规模已降至0。同时从流动性指标来看，目前libor-OIS利差、美元掉期点以及信用债利差等指标均维持在正常区间，且企业债融资便利（CCF）的扩容进一步压低了美国高收益债信用利差，金融市场仍维持稳健。  三、海外疫情发展与政策跟踪 1、海外重点国家确诊人数跟踪：截至2020年7月10日，全球累计确诊病例1258万例，较上周（7月3日）新增138.7万例，新增病例速度持续加快。 本周美国疫情发展迅速，单日新增病例突破7万人。从此轮疫情的发酵情况来看，共和党票仓州与摇摆州新增病例增速快于民主党票仓州；另外，本周美国最高法院裁定纽约检察官可以获得特朗普总统的财务记录，包括纳税申报表，这一裁定也将不利于特朗普本次竞选。近期，受到疫情防控不力、外交政策再度波动等影响，特朗普支持率降至40%，为其此轮连任带来较大不确定性。 2、财政政策：美国：本周特朗普签署法案，将针对小企业的薪酬保护计划PPP延长至8月8日，目前第二轮PPP计划尚有1300亿美元未被使用。目前特朗普正在制定新一轮救助法案，核心关注点包括对企业和失业者的额外援助、对个人发放新一轮纾困支票、雇主的责任限制、卫生保健和基础设施资金，以及对州和地方政府的援助，财长姆努钦和共和党参议员希望在本月底前完成立法。英国：英国宣布300亿英镑的新刺激计划以帮助经济摆脱衰退，其中包括94亿英镑的维持就业奖励计划，此外还包含返岗奖励、提高房产印花税起征点、临时调降旅游等服务业增值税、鼓励民众外出就餐等一揽子财政支持措施。 3、疫情防控措施：美国方面，本周康涅狄格州、南卡罗来纳州进一步暂停经济重启。不过特朗普表示，美国“不会关闭，永远不会关闭”，仍要求美国全面重新开放。欧洲方面，7月10日起，英国将允许全球74个国家和地区入境后无需隔离14天，其中包括了德、法、西、意，但未包括美国。  风险提示：海外疫情反复超预期，海外复工进度不及预期，海外经济体经济下行超预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 《【华创宏观】欧洲疫情控制与经济重启均优于美国——海外周报第14期》 2020-06-28 《【华创宏观】一级发行缩量 二级涨势持续——中资美元债周报20200628》 2020-06-28 《【华创宏观】经济不均衡修复对政策的映射——每周经济观察第27期》 2020-07-05 《【华创宏观】一级发行暂缓 ，二级走势盘整——中资美元债周报20200705》 2020-07-05 《【华创宏观】海外复苏冷暖何在？——6月海外复工进度跟踪&海外周报第15期》 2020-07-05 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2020年07月12日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、海外经济跟踪：欧洲复兴基金进度如何？ ..................................................................................................................... 4 二、海外流动性跟踪 ................................................................................................................................................................. 5 三、海外疫情发展与政策跟踪 ................................................................................................................................................. 7 （一）海外重点国家确诊人数跟踪 ................................................................................................................................. 7 （二）货币政策 ................................................................................................................................................................. 7 （三）财政政策 ................................................................................................................................................................. 8 （四）疫情防控措施 ......................................................................................................................................................... 9 （五）国际组织及各国官员表态 ................................................................................................................................... 10 （六）海外机构对经济增长的预测 ............................................................................................................................... 11 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 欧盟各国对欧洲复兴基金的态度梳理 ..................................................................................................................... 4 图表 2 美国6月ISM服务业PMI 57.1，远超预期值50 ................................................................................................... 4 图表 3 德国6月汽车产量反弹近8成 ................................................................................................................................. 5 图表 4 本周美联储总资产为6.97万亿美元，回购规模已降至0 ..................................................................................... 5 图表 5 反映美元流动性的利差数据修复至正常水平 ......................................................................................................... 6 图表 6 离岸美元掉期点修复至正常水平 ............................................................................................................................. 6 图表 7 CP-OIS利差维持在正常水平 ................................................................................................................................... 6 图表 8 美国高收益债信用利差本周继续回落 ..................................................................................................................... 6 图表 9 意大利主权债CDS与上周大致持平 ....................................................................................................................... 6 图表 10 海外重点国家新增确诊人数变化 ...................................................................................