【每周经济观察】海外周报·2020年第28期：工业生产与服务业继续拖累海外复工进度

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】海外周报·2020年第28期 工业生产与服务业继续拖累海外复工进度 主要观点  一、全球经济与复工跟踪：工业生产与服务业仍是海外复工的主要拖累因素 （一）美国：9月零售销售数据超预期，但工业产出低于预期 零售业方面，9月美国零售销售环比+1.9%，预期+0.7%，再度超预期回升；美国红皮书商业零售同比增速也连续4周实现正增长，同时10月密歇根大学消费者信心指数录得81.2，超出预期80.5，美国零售业依然维持高景气度。服务业方面，美国餐厅就餐人数、出行指数与航班数量继续延续平稳走势，在美国疫情持续高增的背景下，服务业修复趋势几乎停滞。工业生产方面，高频数据来看工业生产缓慢修复，同时9月工业产出环比-0.6%，预计+0.5%，10月纽约联储制造业指数录得10.5，同样低于预期15，美国工业产出同比增速较疫情最严重月份修复约80%，仍是经济的主要拖累。综合来看，截至10月10日WEI指数录得-3.91，较Q2最低值修复超5成。 （二）欧元区：疫情带来服务业继续回落 欧洲服务业高频数据继续回落：德国餐厅就餐人数同比增速接近0增长；欧洲各国出行指数与计划航班数量继续回落。另外工业生产层面，8月欧元区工业产出环比+0.7%，预期+0.8%，仍低于预期，本周花旗欧洲经济意外指数走势降幅大于美国。不过，欧盟9月汽车销量同比+3.1%，为年内首次正增长，全球工业生产中汽车业修复格局最佳。 综合来看，目前海外零售业修复依旧保持较好的态势，基本恢复到疫情前的水平。工业生产与服务业虽较6-7月已有显著修复，但仍是海外复工的主要拖累因素，其中美国、意西服务业，美国与德法工业生产数据均维持在60%-70%左右的修复程度。  二、海外流动性跟踪 本周美联储总资产环比扩张大幅扩张766.5亿美元，总资产规模达到7.2万亿美元，从结构上看，本周美联储MBS购买量大幅增长640.5万亿美元，中长期国债购买量增长122.7万亿美元，为美联储资产负债表迅速扩张的主要原因，近期美国金融状况有所恶化，或引起美联储MBS购买量大增。另外，各项紧急贷款工具中，本周主街贷款计划继续新增4.71亿美元，存量规模达到405.5亿美元。  三、海外疫情与政策跟踪 截至2020年10月17日，全球累计确诊病例3988.5万例，较上周（10月10日）新增238.7例，增速继续加快。分区域来看，欧洲国家新增病例继续走高，美国第三轮疫情发酵迅速、中西部为重灾区，或与天气转凉，室内活动增加有关，其余主要国家则相对可控。防疫措施方面，英国防疫措施严格程度已接近4月峰值、欧洲多国防疫措施也显著收紧。疫苗方面，目前美、中、印等多国均有III期临床试验的疫苗，美国瑞辉公司的疫苗有望于年底上市。  风险提示：海外疫情反复超预期，海外复工不及预期，逆周期政策不及预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 《【华创宏观】生产需求双改善，价格回落，人民币升破6.8——每周经济观察38期》 2020-09-20 《【华创宏观】一级新发持续放量，高收益地产大幅回调——中资美元债周报20200927》 2020-09-27 《【华创宏观】欧洲“封城”风险提升，经济修复呈“欧弱美强”格局——海外周报第26期》 2020-09-27 《【华创宏观】投资级走势平稳，高收益持续反弹——中资美元债周报20201011》 2020-10-11 《【华创宏观】从十一看消费复苏特征——每周经济观察第40期》 2020-10-11 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2020年10月18日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、全球经济与复工跟踪：工业生产与服务业仍是海外复工的主要拖累因素 ................................................................. 4 （一）美国：9月零售销售数据超预期，但工业产出低于预期 .................................................................................. 4 （二）欧元区：疫情带来服务业继续回落 ..................................................................................................................... 4 二、海外流动性跟踪 ................................................................................................................................................................. 7 三、海外疫情与政策跟踪 ......................................................................................................................................................... 8 29158309/47054/20201019 14:06 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 德国、英国餐厅就餐人数仍相对低迷 .......................................................... 4 图表 2 欧洲各国出行指数继续大幅回落 .............................................................. 4 图表 3 欧洲计划航班数量继续下降，美国则继续回升 .................................................. 4 图表 4 美国电影票房收入同比增速依然维持低位 ...................................................... 4 图表 5 美国红皮书商业零售同比增速略有回落 ........................................................ 5 图表 6 美国粗钢产量同比增速修复约5成 ............................................................ 5 图表 7 美国近期用电量较正常年份偏弱 .............................................................. 5 图表 8 美国铁路交通运输量高于2019年同期 ......................................................... 5 图表 9 纽约联储WEI指数修复超5成 ................................................................ 5 图表 10 花旗欧洲经济意外指数走势降幅大于美国 ..................................................... 5 图表 11 美国9月零售销售数据超预期，但9月工业产出低于预期 ....................................... 6 图表 12 欧元区8月工业产出低于预期 ............................................................... 6 图表 13 工业生产与服务业仍是海外复工的主要拖累因素 ............................................... 7 图表 14 本周美联储总资产环比扩张194.68亿美元 .................................................... 7 图表 15 近期美国金融状况有所恶化 ................................................................. 7 图表 16 10月12日-10月18日各国央行货币政策与官员表态梳理 ....................................... 7 图表 17 欧洲国家新增病例继续快速提升 ............................................................. 8 图表 18 美国第三轮疫情发酵迅速 ................................................................... 8 图表 19 欧盟新增死亡病例人数趋近于美国 ........................................................... 8 图表 20 英国防疫措施严格程度已接近4月峰值 ....................................................... 8 图表 21 10月12日-10月18日各国应对疫情措施梳理 ................................................ 8 29158309/47054/20201019 14:06 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、全球经济与复工跟踪：工业生产与服务业仍是海外复工的主要拖累因素 （一）美国：9月零售销售数据超预期，但工业产出低于预期 零售业方面，9月美国零售销售环比+1.9%，预期+0.7%，再度超预期回升；美国红皮书商业零售同比增速也连续4周实现正增长，同时10月密歇根大学消费者信心指数录得81.2，超出预期80.5，美国零售业依然维持高景气度。服务业方面，美国餐厅就餐人数、出行指数与航班数量继续延续平稳走势，在美国疫情持续高增的背景下，服务业修复趋势几乎停滞。工业生产方面，高频数据来看工业生产缓慢修复，同时9月工业产出环比-0.6%，预计+0.5%，10月纽约联储制造业指数录得10.5，同样低于预期15，美国工业产出同比增速较疫情最严重月份修复约80%，仍是经济的主要拖累。综合来看，截至10月10日WEI指数录得-3.91，较Q2最低值修复超5成。 （二）欧元区：疫情带来服务业继续回落 欧洲服务业高频数据继续回落：德国餐厅就餐人数同比增速接近0增长；欧洲各国出行指数与计划航班数量继续回落。另外工业生产层面，8月欧元区工业产出环比+0.7%，预期+0.8%，仍低于预期，本周花旗欧洲经济意外指数走势降幅大于美国。不过，欧盟9月汽车销量同比+3.1%，为年内首次正增长，全球工业生产中汽车业修复格局最佳。 综合来看，目前海外零售业修复依旧保持较好的态势，基本恢复到疫情前的水平。工业生产与服务业虽较6-7月已有显著修复，但仍是海外复工的主要拖累因