证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】海外周报·2020年第10期 消费与出行显著回暖，但工业生产修复仍有限 ——5月海外复工进度跟踪 主要观点  一、海外复工进度跟踪：消费与出行显著回暖，但工业生产修复仍有限 1、政策干预强度：定量来看，牛津大学OxCGRT指数全球均值由顶点回落7个百分点，显示全球范围内为防范疫情的限制措施持续在放松。定性来看，美国50个州均已开始重启经济，日本已在全国范围内解除国家紧急状态，欧洲国家均在陆续推进解封措施。 2、居民消费与出行 娱乐活动消费方面，居民前往餐厅就餐恢复显著，opentable餐厅就餐同比增速的全球平均增速由-100%收窄至-85%，其中澳大利亚、德国、美国分别收窄至-84%、-67%、-84%；美国零售销售也有明显恢复，零售同比由-9%收窄至-5.5%，不过信用卡贷款同比增速仍进一步下降至-6%。但电影业以及航班数量依旧低迷，北美电影业接近零收入，全球计划航班数量同比-68.6%，尚未见到改善。 交通出行强度方面，全球主要国家中除俄、韩、日外，美欧主要城市交通出行均有显著回升，其中美国与德国已基本回到正常水平。 3、工业生产：美、欧工业生产恢复情况一般。其中美国粗钢产量同比降幅收窄至-37%，但仅有小幅收窄；美国用电量用电量随季节性回升，但仍较正常年份下降约4%，欧洲用电量同比增速降幅收窄至-13%，较正常年份仍低。不过美国铁路运输量持续改善，较最低谷回升6%左右。 4、全球贸易：依然低迷。根据IAPH航运晴雨表的调查数据，全球港口限制措施与额外延误继续减少，但港口货物吞吐量降幅仍较高，45%的港口集装箱船停靠数量较正常情况下降5%-25%，全球贸易依然低迷。韩国前20日出口同比-20.3%，其中对美国和欧盟分别下降27.9%，18.4%，对华出口下降1.7%，反映出美欧外需依旧疲弱。  二、海外流动性跟踪：本周美联储资产负债表总资产规模扩张至7.09万亿美元，其中各项定向流动性便利规模达1363亿美元，目前已开始执行的工具包括FDCF、MMLF、PPPLF、CPFF与CCF（包括PMCCF与SMCCF），根据美联储的表态，主街贷款便利工具也即将落地。  三、海外疫情发展与政策跟踪 1、海外重点国家确诊人数跟踪。截至2020年5月30日，全球累计确诊病例615.56万例，较上周（5月23日）新增74.87万例。美、欧和日陆续放开封锁措施后新增确诊人数略有反复，不过尚未见第二轮爆发的情景。巴西、伊朗新增确诊病例增速依然较快，第三世界国家疫情发展仍较严峻。 2、货币政策方面，本周美联储将国债购买规模减至50亿美元，MBS减至45亿美元。韩国央行决定将目前的基准利率0.75％下调0.25个百分点至0.5％。 3、财政政策方面，本周欧盟委员会计划推出7500亿欧元的抗疫复苏法案，并酝酿未来7年总值1.1万亿欧元的欧盟预算及抗疫复苏基金，不过该法案尚需欧盟27国通过。美国众议院投票通过旨在放松薪资保障计划（PPP）限制措施的议案，仍有待参议院表决。日本拟再推出规模高达1.1万亿美元刺激计划，其中将包括相当大规模直接支出，以缓和新冠疫情对经济的打击。 4、各国疫情防控措施方面，本周较多国家开始进一步放松疫情限制措施。美国纽交所、芝加哥期权交易所重新开放，华盛顿特区进入第一阶段重启。日本全国范围解除国家紧急状。欧洲方面，瑞士宣布解除国家紧急状态，英国、法国解封步入第二阶段，其中英国小学一年级、六年级和学前班复课，允许小范围聚会。西班牙本周宣布将从7月1日起停止要求外国游客入境后强制隔离，以备重启旅游业，此前宣布延长的全国紧急状态也将于下周到期。  风险提示：海外复工进度不及预期，海外经济体经济下行超预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 《【华创宏观】两会行情存在吗？——每周经济观察第20期》 2020-05-17 《【华创宏观】境内融资升温为市场上涨续力——中资美元债周报20200518》 2020-05-18 《【华创宏观】怎么解释5月用电数据的高增？——每周经济观察第21期》 2020-05-24 《【华创宏观】全球负利率再下一城——海外周报第9期》 2020-05-24 《【华创宏观】一级城投发行升温，二级市场温和上涨——中资美元债周报20200524》 2020-05-24 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2020年05月31日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、海外复工进度跟踪：消费与出行显著回暖，但工业生产修复仍有限 ......................................................................... 4 （一）政策干预强度 ......................................................................................................................................................... 4 （二）居民消费与出行 ..................................................................................................................................................... 5 （三）工业生产 ................................................................................................................................................................. 7 （四）全球贸易 ................................................................................................................................................................. 8 二、海外流动性跟踪 ................................................................................................................................................................. 9 三、海外疫情发展与政策跟踪 ............................................................................................................................................... 11 （一）海外重点国家确诊人数跟踪 ............................................................................................................................... 11 （二）货币政策 ............................................................................................................................................................... 11 （三）财政政策 ............................................................................................................................................................... 11 （四）疫情防控措施 ....................................................................................................................................................... 12 （五）国际组织及各国官员表态 ................................................................................................................................... 13 （六）海外机构对经济增长的预测 ............................................................................................................................... 14 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 跟踪全球经济重启进度的四维度数据 ..................................................................................................................... 4 图表 2 欧洲国家防疫措施解封进度 ..................................................................................................................................... 5 图表 3 5月以来全球政策严格指数进一步放松 .................................................................................................................. 5 图表 4 Opentable统计的餐厅订餐人数有显著回升 ............................................................................................................ 6 图表 5 美国红皮书商业零售同比增速开始出现反弹 ......................................................................................................... 6 图表 6 美国信用卡贷款额同比增速尚未见明显回升 .................................................