证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】海外双周报·2021年第11期 海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度 主要观点  1、消费国、制造国与资源国群体免疫时点分化较大 主要消费国：美欧群体免疫时点大概率在三季度。目前欧洲疫苗接种显著提速，德国、法国、意大利、英国每周新增疫苗接种584、399、398、335万剂，按此接种速度线性外推，则分别有望于8月下旬、9月初、8月末、7月末实现70%人口的接种。而美国因有意愿接种人口基本完成接种，接种速度回落至784万剂/周（峰值为2200万剂/周），不过按此接种速度线性外推，仍有望于Q3末完成70%人口接种。美欧疫情有望于Q3得到有效控制。 主要制造国：以日本、印度、东盟为代表的主要制造国在4-5月出现新一轮疫情反弹，6月以来疫情高峰已过。不过越南近期爆发印度变异病毒感染，具有更强的传染性，越南政府从5月31日起进入15天的社交限制措施，并影响部分电子元器件等工业园区的生产。日本东京都、大阪府等7个地区则于6月20日解除紧急状态，不过日本政府表示紧急状态解除后各地也仍需严控疫情。 疫苗接种方面，日韩疫苗接种速度较快，根据目前的接种速度线性外推，则今年下半年均可实现70%人口的接种。而东盟、印度等经济体的接种速度则相对较慢，线性外推预计将到2022年才有望实现“全民免疫”。 主要资源国：以巴西、澳大利亚为代表的主要资源国今年以来疫情蔓延相对平稳，未出现大幅反弹。但俄罗斯受印度变异病毒影响，疫情再度反弹，同时收紧防疫措施，包括禁止集会、减少娱乐场所限制人数等。疫苗接种方面，资源国疫苗接种速度普遍较慢，若以目前接种速度线性外推，可能资源国实现群体免疫的时间均将在2022年后。  2、疫苗接种比例提升带来服务业重启 目前美欧基本已完成50%人口的疫苗接种，由此带来服务业明显重启。一方面，高频数据来看，除英国外，各国餐厅就餐活动显著提升，出行指数大幅提升，美国已有14个州要求/部分要求复课，而这也有望降低家长的育儿负担，提升劳动参与率。另一方面，欧洲各国服务业PMI重回荣枯线以上，且已超出疫情前水平，服务业修复迅速。  3、Delta变种毒株的威胁加大，英国推迟解封时间 英国6月10日至6月16日新增Delta变种冠状病毒感染病例数量达33630例，德国的Delta变种感染病例数量也在上升。根据官方数据，目前英国新增病例90%以上为Delta变异病毒感染病例。根据原计划，6月21日英国将全面解封，但受到变异病毒影响，6月14日英国首相约翰逊宣布推迟一个月解封，即限制措施持续到7月19日。而从近期高频数据也看到，随着变异病毒蔓延，英国餐厅就餐、出行指数等均出现回落。除英国外，Delta变种在欧洲与美国均有较大规模蔓延，目前新增病例中，葡萄牙有96%、意大利超过20%、比利时约16%、德国约6%为Delta变种冠状病毒感染。 疫苗对Delta变种有效，疫苗接种推进有望控制疫情蔓延。最新研究认为，阿斯利康疫苗对Delta变种新冠病毒有效性为92%，辉瑞-BioNtech的新冠疫苗对Delta变种的有效性达96%，疫苗对变异病毒仍有较高的有效性，随着美欧有望于Q3实现全民免疫，疫情蔓延有望得到控制。  风险提示：美国疫苗接种速度弱于预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 执业编号：S0360521040002 相关研究报告 《【华创宏观】5月非农数据的两个信号——海外双周报第10期》 2021-06-07 《【华创宏观】螺纹、水泥、沥青集体走弱——每周经济观察第23期》 2021-06-14 《【华创宏观】地产美元债成市场暴风眼——中资美元债周报20210614》 2021-06-14 《【华创宏观】地产美元债尚未见起色——中资美元债周报20210620》 2021-06-20 《【华创宏观】存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义——每周经济观察第24期》 2021-06-20 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2021年06月21日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、海外疫情发展如何 ............................................................................................................. 5 （一）消费国、制造国与资源国群体免疫时点分化较大 ............................................. 5 （二）疫苗接种比例提升带来服务业重启 ..................................................................... 7 （三）Delta变种毒株威胁加大，英国推迟解封时间 .................................................... 7 二、全球经济与复工跟踪 ......................................................................................................... 8 （一）高频数据：英国出行数据回落 ............................................................................. 8 （二）月度数据：美国5月通胀高于预期 ..................................................................... 9 三、海外流动性与资产价格跟踪 ........................................................................................... 10 四、海外疫情与政策跟踪 ....................................................................................................... 13 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 美欧群体免疫时点大概率在三季度 ......................................................................... 5 图表 2 英国重症病例数量小幅回升 ..................................................................................... 5 图表 3 英国新增确诊病例人数显著回升 ............................................................................. 5 图表 4 制造国新一轮疫情高峰已过 ..................................................................................... 6 图表 5 资源国新增病例大致平稳 ......................................................................................... 6 图表 6 日韩下半年有望实现群体免疫，泰国、印度或将在2022年 ............................... 6 图表 7 资源国实现群体免疫的时间或均在2022年后 ....................................................... 6 图表 8 主要制造国防疫严格指数 ......................................................................................... 6 图表 9 主要资源国防疫严格指数 ......................................................................................... 6 图表 10 除英国外，餐厅就餐活动显著提升 ....................................................................... 7 图表 11 除英国外，多数国家出行指数回升 ....................................................................... 7 图表 12 欧洲各国服务业PMI大幅回升 .............................................................................. 7 图表 13 美国已有14个州要求/部分要求复课 .................................................................... 7 图表 14 英国新增病例反弹，大部分为Delta变异病毒 ..................................................... 8 图表 15 6月12日当周美国红皮书商业零售同比+16% ..................................................... 8 图表 16 美国电影票房收入中枢提升 ................................................................................... 8 图表 17 美国5月乘用车销量同比-6% ................................................................................. 9 图表 18 6月12日当周粗钢产量环比上周-0.3% ................................................................. 9 图表 19 美国铁路交通运输量持平于历史均值 ................................................................... 9 图表 20 美国用电量持平于历史均值 ................................................................................... 9 图表 21 6月12日WEI指数小幅维持在10.35 ................................................................... 9 图表 22 近期欧洲经济意外指数明显强于美国 ...........