【每周经济观察】第21期：端午消费数据点评-“下沉”&“价跌”延续

每周经济观察2024年06月10日 【每周经济观察】第21期 “下沉”&“价跌”延续——端午消费数据点评 核心观点 华创证券研究所 端午假期，消费延续了五一的“下沉”与“价跌”趋势。主要体现在三方面：一是人均旅游支出的恢复程度，仍不及2019年（恢复至89.5%），结合历史数据看，人均旅游支出自去年五一以来，恢复程度一直在90%左右上下波动。二是三线以下城市继续成为旅游新增长点，其平台订单热度高于部分一线和新一线城市。三是国内、国际机票酒店价格低于五一或去年同期。 证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波电话：010-66500831邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 报告摘要 消费的数量延续增长 量的增长，体现在出行和旅游人次上。1）跨区域出行人数。据交通运输部数据，假期前2天，全社会跨区域人员日均流动量比2019年增长12.5%（五一假期为23.7%），比2023年同期增长3.4%（五一假期为2.1%）。2）旅游人次。据文旅部数据，假期国内旅游出游人次同比增长6.3%，较2019年增长15%。 联系人：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 消费的层级延续下沉 相关研究报告 消费层级的延续“下沉”，体现在三线以下城市继续为旅游新增长点。据平台同程旅行数据，假期国内热门三四线城市旅游预订热度同比均超过+100%，高于部分一线和新一线城市（如北京、重庆、西安、苏州，预订热度同比增长超过三成）。 《【华创宏观】猪肉价格明显上涨——每周经济观察第20期》2024-06-02《【华创宏观】欧元区5月CPI超预期——海外 周报第52期》2024-06-02《【华创宏观】美欧日制造业PMI回升——海外周报第51期》2024-05-27《【华创宏观】出行链走弱——每周经济观察第19期》2024-05-27《【华创宏观】外贸景气度延续——每周经济观察第18期》2024-05-19 受消费层级下沉、供给修复等因素影响，消费的价延续下跌。主要体现在两点：一是人均旅游支出仍不及2019年同期（恢复至89.5%）。结合历史数据看，人均旅游支出自去年五一以来，恢复程度一直在90%左右上下波动，今年清明是唯一一次超过2019年的假期。 二是机票、酒店价格继续下降。机票价格受运力供大于求、高考、燃油附加费等多因素影响，据各平台数据，端午期间，国际机票平均价格较去年下降了两成左右，国内机票经济舱均价同比下降25%，部分国内航线票价接近或低于高铁票价。酒店方面，经济型酒店供给增加+端午假期旅游表现相对“平淡”，假期高星酒店和经济型酒店均价降幅最为明显，达到两成左右。 每周经济观察 （一）景气向上： 1、华创宏观WEI指数连续两周上行。截至6月2日，该指数为5.05%，较5月26日上行0.89%；过去一周回升的分项包括煤炭港口吞吐量、BDI、商品房成交面积、钢厂线材产量、半钢胎开工率。 2、土地溢价率小幅回升。截至6月9日当周，百城住宅土地溢价率回升至4.62%，前一周为3.42%；5月、4月全月分别为2.25%、4.44%。 3、物价：猪肉价格继续大幅上涨。上周，猪肉平均批发价上涨6.7%。 （二）景气向下： 1、生产：部分指标走弱 1）螺纹表观消费连续三周回落。截至6月7日当周，螺纹表观消费环比前一周-7%，同比-24%。前五周，螺纹表观消费累计同比-13.4%。 2）煤炭港口吞吐量回落。截至6月7日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-10%，环比前一周-11%。5月全月，同比+3.66%。 3）多数行业开工率下滑。截至5月31日当周，我们统计的9个行业中，6个行业开工率较前一周有所回落，包括螺纹钢、江浙织机、半钢胎、石油沥青装置、PVC、唐山高炉，其中石油沥青装置开工率较前一周下行3.4个点。 2、出口：港口集装箱吞吐量高位回调，出口集装箱运价涨势放缓。6月2日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上周-5.2%，4周累计吞吐量同比+7.9%（截至5月26日同比+9.7%）。6月7日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨4.6%，前值20.8%。 3、物价：螺纹价格继续回落，国际油价小幅下跌。上周，螺纹钢现货价收于3620元/吨，下跌1.4%；美油和布油期价分别下跌1.9%、2.5%。消息面上，6月OPEC+会议减产符合预期；美国5月非农数据超预期，美元和美债利率反弹，大宗商品普跌。 财政：本周国债计划偏多，地方债偏少。截至6月7日，已公布6月10日当周国债待发4990亿/净发3930亿；31个省市披露6月/Q2新增专项债发行计划3319亿/8586亿。 利率：短期利率和国债收益率均走低。截至6月7日，DR001收于1.7266%，DR007收于1.7718%，R007收于1.8304%，较5月31日环比分别变化-8.71bps、-9.57bps、-3.51bps；1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.6040%、2.0598%、2.2833%，较5月31日环比分别变化-4.04bps、-2.52bps、-0.93bps。 风险提示： 消费修复不及预期；数据更新不及时；未考虑口径调整等因素 目录 一、出行：小幅正增长，自驾占比回落.........................................................................5 （一）跨区域出行：小幅正增长.....................................................................................5（二）市内出行：好于去年同期.....................................................................................5 二、旅游：延续“下沉”与“价跌”.....................................................................................5 （一）国内游：延续“下沉”与“价跌”趋势......................................................................51、人均旅游支出或不及2019年.................................................................................62、三线以下城市继续成为旅游新增长点...................................................................73、机票、酒店价格低于去年同期或五一...................................................................7（二）跨境游：国际机票酒店订单“量升价跌”..............................................................7 五、地产：成交“腰斩”.....................................................................................................9 六、每周经济观察...........................................................................................................10 （一）华创宏观WEI指数连续两周上行......................................................................10（二）需求：土地溢价率小幅回升，但成交面积走弱...............................................10（三）生产：螺纹表观小幅连续三周回落...................................................................11（四）贸易：出口集装箱运价涨势边际放缓...............................................................12（五）物价：猪肉价格继续大涨，螺纹价格继续回落...............................................13（六）利率债：本周国债计划偏多，地方债偏少.......................................................14（七）资金：DR007低于1.8%.....................................................................................15 图表目录 图表1端午前两天，跨区域出行情况.................................................................................5图表2主要节假日旅游收入、旅游人次较2019年恢复情况...........................................6图表3主要节假日人均旅游支出较2019年恢复情况.......................................................6图表4五一假期，口岸出入境预计人数恢复程度不及清明假期.....................................7图表5端午假期，电影票房收入情况.................................................................................9图表6端午假期前两日，28城地产成交情况....................................................................9图表7华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率..................10图表8土地溢价率有所回升...............................................................................................11图表9百城住宅土地成交面积走弱...................................................................................11图表10假期货运物流指数小幅回落.................................................................................12图表11螺纹表观消费继续回落.........................................................................................12图表12本周，BDI指数同比81.9%..................................................................................12图表13我国港口每周