国盛建筑何亚轩核电模块化产业趋势明确当前位置继续核心推荐利柏特

公司在核电领域储备丰富技术（中核二三系持股股东之一，截至Q3末持股比例3.68%），较早开始布局核电模块业务，先发优势显著。 2025年7月公司转债募资7.5亿元、累计投资13亿元建设南通利柏特基地，预计大部分场地将用于开拓核电模块业务，当前已顺利切入中广核宁德二期模块项目，且已获业主认可，后续有望获取更多中广核订单。 【国盛建筑何亚轩】核电模块化产业趋势明确，当前位置继续核心推荐利柏特 公司在核电领域储备丰富技术（中核二三系持股股东之一，截至Q3末持股比例3.68%），较早开始布局核电模块业务，先发优势显著。 2025年7月公司转债募资7.5亿元、累计投资13亿元建设南通利柏特基地，预计大部分场地将用于开拓核电模块业务，当前已顺利切入中广核宁德二期模块项目，且已获业主认可，后续有望获取更多中广核订单。 对比传统建造模式，模块化可大幅缩短核电建造周期，同时减少现场资源投入，综合效益突出，后续渗透率有望持续提升。 假设模块化渗透率达20%（对应土建阶段50%模块化率）、按照年均3台核准机组数测算，中广核年均核电模块需求约120亿元（单台总投资200亿元），若公司市占率达50%，对应稳态渗透率下可实现60亿元产值（10%净利率对应6亿利润），业务成长空间广阔。 FPSO等新领域拓展支撑主业维稳。 公司下游以精细化工领域为主，此前市场担忧主业受化工CAPEX下行影响或大幅收缩，但从今年签单情况看，3月披露签订FPSO模块（NOV）/APAC树脂（艾仕得）EPC/ESS空分项目（林德气体）EPC三个大单，合计4.3亿（占营收比12%），签单情况好于去年，其中FPSO项目系全球最大MEG模块，新兴领域持续突破，预计将一定程度对冲精细化工下行，后续主业规模预计维持稳定（按2025年盈利预测对应2.2亿业绩）。 风险提示：核电模块化产业趋势不及预期、订单落地不及预期、测算误差风险等。