上市银行2026年一季报：利息收入回暖确定性强，资产质量保持稳健

2026年04月12日 证券研究报告/行业专题报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 核心观点：1、营收改善确定性强，预计1Q26营收同比+3.7%：息差渐稳，利息收入回暖确定性强；财富管理支撑手续费维持正增；低基数基础上其他非息收入有望对营收提供正向贡献。2、利润亦有改善，但预计释放偏保守，预计1Q26净利润同比+3.3%：整体营收回暖，上市银行有望实现以丰补歉，利润有改善但预计释放偏保守。3、资产质量整体依然稳健：零售风险暴露预计短期难见拐点，但存量不良占比六成以上的对公预计持续优化，支撑资产质量整体稳健。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 信贷：整体稳健，结构分化加剧，部分省份延续高景气度。观察1-2月累计数据，企业部门加杠杆动力强于去年，但居民偏弱，分化加剧。1-2月居民贷款减少1942亿、同比少增2489亿，企业贷款增加5.94万亿、同比多增1200亿。预计上市银行1Q26生息资产同比+7.3%，同比去年同期增速小幅下降0.3个点；信贷增速预计同比+7.4%，同比去年增速下降0.5个点。1Q26区域分化特征持续，截至2026年2月末，主要经济大省中，信贷增速保持在6.5%以上的省份为四川（10.2%）、江苏（10.2%）、山东（8.1%）、浙江（7.6%）、重庆（6.8%）。 净利息收入：回暖确定性强，预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%。Q1未降息，全年息差预期降幅显著收窄，预计Q1上市银行净息差环比小幅下降1.3bp；信贷稳步增长的基础上，净利息收入增速有望持续回升，预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%（vs1Q25同比-1.7%，2025E同比+0.0%），增速回暖趋势延续。 上市公司数42行业总市值(亿元)148,016.54行业流通市值(亿元)141,974.91 手续费：预计上市银行1Q26手续费同比+2.5%，财富管理收入预计持续支撑。一是保险方面，1-2月全国保费收入2.83万亿，位列近5年最高，同比增加0.25万亿，且2025年1-2月是近三年低点，综合基数因素和绝对水平，预计Q1银保代销保费对中收有支撑。二是基金方面，截至2026年2月，全国公募基金净值38.61万亿，同比+19.8%，较年初+2.4%。 其他非息：预计其他非息同比+1.5%，低基数有支撑。2025年一季度，十年国债利率由1.61%上升20bp至1.81%，银行TPL账户浮亏，其他非息收入形成低基数。2026年一季度，十年国债利率震荡小幅下行，叠加2025同期低基数，其他非息压力显著减轻，有望对银行营收形成正向支撑。 净利润：亦有改善但预计释放偏保守。上市银行拨备覆盖率自2023年达到243.7%高点后持续小幅下探至3Q25的236.07%，在1Q26营收预计持续改善、零售不良暴露未到拐点的基础上，上市银行利润释放预计保守，有望以丰补歉。预计1Q26上市银行营收同比+3.7%，净利润同比+3.3%，均较25E持续改善。其中城商行业绩预计依然领跑，大行得益于息差企稳，预计营收有望改善显著，净利润增速也好于去年。 相关报告 1、《3月资金月报：季末机构资金延续流出市场，银行板块韧性较强》2026-04-08 2、《专题｜油价冲击对我国银行业传导及测算:风险敞口有限，红利属性持续》2026-03-263、《银行角度看2月社融：企业信用扩张修复，重点跟踪复工阶段持续性》2026-03-14 投资建议：1、银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、山东、浙江、上海、成渝、和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农、等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。 内容目录 一、1Q26净利息收入预测：息差有企稳态势，利息收入回暖确定性强...................3二、1Q26非息收入预测：财富管理正向支撑，其他非息受益于同期低基数...........4三、1Q26净利润预测：零售风险预计继续暴露，但营收回暖，上市银行有望以丰补歉.................................................................................................................................5四、投资建议与风险提示............................................................................................7 图表目录 图表1：2026年1~2月主要省份贷款累积同比增速................................................3图表2：1Q26上市银行净利息收入预测..................................................................3图表3：历年1-2月保费收入（万亿）.....................................................................4图表4：公募基金管理规模（万亿）........................................................................4图表5：十年国债收益率（%）................................................................................4图表6：上市银行1Q26非息收入预测.....................................................................5图表7：上市银行营收及净利润预测........................................................................5图表8：上市银行拨备覆盖率趋势............................................................................6图表9：上市银行对公&零售不良率变动..................................................................6图表10：上市银行对公&零售不良额占比................................................................6图表11：上市银行半年维度零售贷款不良率增幅（bp）.........................................7图表12：上市银行零售贷款不良额净增测算（百万）............................................7图表13：压力测试下上市银行零售类各资产不良率及不良额（百万）预测...........7 一、1Q26净利息收入预测：息差有企稳态势，利息收入回暖确定性强 2月单月数据来看：新增信贷结构分化加剧，企业投资可能边际改善，居民端继续走弱。2月单月新增信贷9000亿，明显低于季节性（22-24三年2月单月净增信贷规模均值1.42万亿），同比少增1100亿。其中，居民部门贷款-6507亿，同比多减2616亿；企业贷款新增1.49万亿，同比多增4500亿，回暖趋势需具体观察后续月份数据。 考虑到春节错位，我们观察1-2月累计数据，企业部门加杠杆动力强于去年。1-2月居民贷款减少1942亿、同比少增2489亿，企业贷款增加5.94万亿、同比多增1200亿，或受益于“十五五”重大工程项目开工、出口回暖、以及金融“五篇大文章”相关的信贷需求持续，企业部门加杠杆动力更强。 我们预计上市银行1Q26生息资产同比+7.3%，同比去年同期增速小幅下降0.3个点；信贷增速预计同比+7.4%，同比去年增速下降0.5个点。 1Q26区域分化特征持续，截至2026年2月末，主要经济大省中，信贷增速保持在6.5%以上的省份为四川（10.2%）、江苏（10.2%）、山东（8.1%）、浙江（7.6%）、重庆（6.8%）。 净利息收入回暖确定性强：Q1未降息，全年息差预期降幅显著收窄，预计Q1上市银行净息差环比小幅下降1.3bp；信贷稳步增长的基础上，净利息收入增速有望持续回升，预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%（vs1Q25同比-1.7%，2025E同比+0.0%），增速回暖趋势延续。 来源：WIND，中泰证券研究所 二、1Q26非息收入预测：财富管理正向支撑，其他非息受益于同期低基数 手续费：财富管理收入预计持续支撑，一是保险方面，1-2月全国保费收入2.83万亿，位列近5年最高，同比增加0.25万亿，且2025年1-2月是近三年低点，综合基数因素和绝对水平，预计Q1银保代销保费对中收有支撑。二是基金方面，截至2026年2月，全国公募基金净值38.61万亿，同比+19.8%，较年初+2.4%。 来源：wind，中泰证券研究所 其他非息：2025年一季度，十年国债利率由1.61%上升20bp至1.81%，银行TPL账户浮亏，其他非息收入形成低基数。2026年一季度，十年国债利率震荡小幅下行，叠加2025同期低基数，其他非息压力显著减轻，有望对银行营收形成正向支撑。 来源：wind，中泰证券研究所 预计上市银行1Q26手续费同比+2.5%，其他非息同比+1.5%，对营收均为正向支撑。 三、1Q26净利润预测：零售风险预计继续暴露，但营收回暖，上市银行有望以丰补歉 预计零售不良率持续暴露。根据我们在2026年1月8日外发报告《深度|银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》，预计25E、26E零售不良率难见拐点，中性预测下，25E按揭、经营贷、消费贷、信用卡不良率将分别较1H25提升10、11、11、0bp至0.85%、1.78%、1.69%、2.44%。 上市银行拨备覆盖率自2023年达到243.7%高点后持续小幅下探至3Q25的236.07%，在1Q26营收预计持续改善、零售不良暴露未到拐点的基础上，上市银行利润释放预计保守，有望以丰补歉。 预计1Q26上市银行营收同比+3.7%，净利润同比+3.3%，均较25E持续改善。其中城商行业绩预计依然领跑，大行得益于息差企稳，预计营收有望改善显著，净利润增速也好于去年。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 四、投资建议与风险提示 投资建议：1、银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定