钢材周报：供给修复加快，钢市重回弱平衡

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度小结 ◆供应：本周铁水产量为239.38万吨，环比增加1.99万吨，同比-0.35%。高炉端延续复产节奏，铁水继续处于修复通道，同比降幅已明显收窄，显示供给恢复逐步接近去年水平。分品种来看，螺纹钢产量为215.59万吨，同比-7.22%，环比+4.10%。在利润修复带动下，螺纹产量重新回升，前期阶段性回落告一段落，供给弹性开始释放。结构上看，长流程产量为181.76万吨，同比-9.98%，环比+5.37%，成为本周增量主要来源；短流程产量为33.83万吨，同比+11.06%，环比-2.23%，电炉端受利润收窄及废钢约束，边际有所回落。热轧卷板产量为301.61万吨，同比-3.73%，环比-1.50%，板材供应小幅回落，但整体仍维持相对平稳水平。利润方面，本周钢厂盈利率为48.05%，较前期继续改善，高炉利润约73元/吨，谷电利润约10元/吨。整体仍处微利区间，但较前期已有一定修复，支撑钢厂复产意愿回升。基差方面，螺纹钢基差为114元/吨，较前期走扩；热卷基差为0元/吨。 ◆需求：需求方面，螺纹钢表观消费量为229.14万吨，同比-9.32%，环比+0.39%。在施工推进及季节性支撑下，需求维持一定韧性，但环比增速明显放缓，显示旺季需求释放节奏趋缓，同比仍处明显负增长区间，地产链条修复力度依然有限。热轧卷板表观消费量为312.72万吨，同比-0.83%，环比-2.35%。制造业需求整体表现优于建材端，同比已基本接近持平，但短期环比出现回落，反映需求修复动能有所放缓。 ◆库存：库存方面，螺纹钢库存为827.2万吨，同比增加49.45万吨。在需求维持但供给回升的背景下，库存延续去化，但去库速度较前期有所放缓，绝对水平仍处相对高位。热轧卷板库存为428.11万吨，同比增加43.80万吨（+11.40%）。板材同样延续去库，但在产量仍有支撑的情况下，库存去化斜率趋缓，同比压力依然存在。 ◆小结：当前钢材市场仍处于震荡格局，但边际变化正在出现：宏观层面，国内方面，3月CPI同比回落至1%，PPI同比转正至+0.5%，为连续41个月下降后的首次回升，反映工业品价格出现阶段性修复信号，但整体通胀水平仍偏温和；海外方面，美伊冲突反复，对油价及通胀预期形成扰动，宏观不确定性仍在，但边际冲击有所钝化。基本面层面，供给端在利润修复驱动下明显回升，尤其是长流程产量贡献主要增量；需求端则呈现“旺季不旺”特征，螺纹需求环比几乎停滞，板材虽有韧性但亦出现回落，整体需求改善动能趋弱。库存层面，延续去化但节奏放缓，说明供需关系正在从“去库存驱动”向“再平衡”过渡。从市场主流观点来看，目前分歧主要集中在两点：一是旺季需求成色不足，市场对后续需求持续性的信心偏弱；二是供给弹性释放较快，一旦需求无法同步跟进，可能重新对价格形成压制。综合判断：当前钢材基本面仍处“弱平衡”状态，但边际已由此前的“需求改善+供给收缩”转向“供给回升+需求趋稳”。短期价格驱动更多来自宏观与情绪扰动，基本面尚不足以支撑趋势性上涨。后续需重点关注三条主线：1）旺季后半程需求释放的持续性；2）钢厂利润修复后供给释放的强度；3）地缘政治对能源及成本端的传导影响。 周度小结 周度小结 期现市场 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润和库存 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、WIND、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层