机械设备行业动态跟踪：矿山开采成本上涨短期难以消除，国产矿山机械出海有望加速

矿山开采成本上涨短期难以消除，国产矿山机械出海有望加速 核心观点 ⚫地缘冲突缓和，但矿山开采成本的上升难以快速消除，国产矿山机械全球份额有望加速提升。本周中东局势有所缓和，国际油价下跌。部分投资者认为随着地缘冲突的缓和，矿山开采的成本将快速回落，下游采购节能和性价比矿山机械意愿将下降，因此对矿山机械行业竞争格局影响有限。而我们认为美伊冲突将是国内矿山机械出海的重要催化剂，油价上涨导致的矿山开采成本的上涨短期难以消除，国产矿山设备在电动化、性价比等方面竞争优势显著，受益海外采矿业高景气度，全球份额有望加速提升。 杨震执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113yangzhen@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫油价上涨导致的矿山开采成本的上涨短期难以消除，矿山机械电动方案有望迎来更多应用。我们认为美伊冲突对中东石油产能产生的实质影响很难在短期消除，全球油价中枢很难在短期回调至美伊冲突前水平。据国际能源署估计，美伊冲突期间中东已有超过40处关键能源资产受损，这构成了历史上最大规模的供应中断之一。科威特石油公司首席执行官谢赫纳瓦夫·萨巴赫也表示，战事结束后，全面恢复生产可能还需3到4个月时间。油价上涨导致的矿山开采成本的上涨短期难以消除。印尼镍矿服务承包商KMKI指出，燃油成本占到矿业服务承包商成本结构的38%-42%，油价上涨带来的开采成本上升可能超过20%。因此，从矿山开采经济性角度看，矿山开采者对电动矿用卡车、电动矿用挖掘机等方案的选择倾向有望边际提升。自3月以来，海德堡材料集团、韩国大宇建设陆续到访了三一集团，豪瑞集团、CCC集团陆续与三一集团达成战略合作。我们看到地缘扰动加强了国际巨头对于矿山设备电动化转型的意愿，电动矿山机械出海有望加速。 地缘冲突推高农资成本，提升全球农机需求2026-03-29全球能源安全焦虑升温，看好矿山机械电动化进程加速2026-03-29地缘政治扰动升温，看好矿山机械景气度持续：——矿山机械行业报告2026-03-24 ⚫非洲、拉美等地区采矿业景气度高，国产矿山设备出海持续受益。我们认为国产矿山设备出海有望率先在非洲、拉美、东南亚等地区实现更大突破。从景气度角度，参考PARKERBAY数据，2025年非洲和拉美地区矿山机械景气度领先全球。从竞争格局角度，北美矿山设备市场对于产品的可靠性、耐久性要求更高，且有卡特彼勒等龙头厂商的深度布局，国产矿山设备突破尚需时日。但国产矿用挖掘机、矿用卡车性价比高，在非洲、东南亚、拉美等地区竞争优势明显。展望未来，我们认为受益非洲、拉美等地区采矿业高景气度，国产矿山设备出海有望加速。 投资建议与投资标的 ⚫油价上涨导致的矿山开采成本的上涨短期难以消除，矿山机械电动方案有望迎来更多应用，叠加非洲、拉美等地区采矿业景气度高，看好国产矿山机械全球份额加速提升，国内相关设备厂商有望受益。相关标的：徐工机械(000425，未评级)、三一国际(00631，未评级)、同力股份(920599，未评级)、北方股份(600262，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、行业政策不及预期、矿企资本开支不及预期、矿山项目进展不及预期、全球贸易摩擦风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。