核心观点
洛阳钼业2025年归母净利润同比增长50.3%,主要得益于铜、钴、钨等金属价格上涨及产量增加。铜钴业务是盈利主体,钨价上涨增厚利润。公司正式布局黄金业务,通过收购厄瓜多尔奥丁矿业和巴西四座在产金矿,未来将具备20吨黄金年产能。
关键数据
- 2025年归母净利润:203.4亿元(同比增长50.3%)
- 铜产量:74.1万吨(同比增长9万吨),全球前十大铜生产商
- 钴产量:11.8万吨(全球首位),销售5.1万吨
- 钨业务毛利润:16亿元(同比增长4亿元)
- 黄金业务:收购厄瓜多尔奥丁矿业(计划2029年投产)和巴西四座在产金矿(2026年产量6-8吨)
研究结论
公司拥有全球顶级铜钴矿山,两大世界级项目扩产将使铜产量迈向百万吨,黄金业务即将放量。预计2026-2028年归母净利润分别为341.9亿元、368.7亿元、423.2亿元,同比增速分别为68.1%、7.9%、14.8%。维持“优于大市”评级。