宏观经济
- 中国: 预计一季度经济超预期增长，通缩大幅改善。央行可能推迟降息降准，人民币兑美元走强，股市迎来结构性机会。美国经济增长仍有韧性，但能源价格高企面临滞胀风险。美联储短期内将暂停降息，预计四季度降息一次。
- 美国: 全年经济增速可能先升后降，就业市场企稳，失业率维持低位震荡。通胀即将大幅反弹，但核心通胀可能保持温和。美联储政策重心将转向通胀目标，年内存在降息可能。
行业策略
- 互联网: 3月板块表现承压，超额收益主要来自估值低且盈利增长确定的公司。4月地缘政治影响短期缓和，但中期通胀压力仍是决定板块估值中枢修复程度的关键因素。推荐腾讯、携程、网易、美团、京东、拼多多等。
- 软件及IT服务: 软件公司短期业绩受AI影响有限，但行业估值修复将围绕具备中长期不可替代性的软件公司展开。推荐金蝶、Datadog、派拓网络等。
- 半导体: 海外人工智能硬件进入系统价值重分配阶段，关注逻辑芯片、高端存储、光互连与网络等环节。国内国产算力芯片逐步走向份额提升与收入兑现并行阶段，推荐中际旭创、北方华创、生益科技、深南电路、英诺赛科等。
- 科技: AI基建扩容与端侧生态爆发带来结构性增长机遇。推荐立讯精密、鸿腾精密、瑞声科技等。
- 消费: 居民消费行为核心约束为“资产端受房价影响持续缩水及收入端预期修复缓慢”，消费将延续“降级”主基调。推荐江南布衣、波司登、李宁、农夫山泉、华润饮料、锅圈、瑞幸、颖通控股等。
- 汽车: 3月新能源汽车市场回暖，头部企业盈利好于市场预期。出口方面，地缘政治紧张推升海外需求，带动板块估值修复。推荐吉利汽车、正力新能等。
- 医药: 创新药业绩和出海BD超预期，市场配置兴趣重回创新药。推荐三生制药、加科思、药明合联等。
- 房地产和物管: 新房二手房分化，二手房出现一定回暖迹象。推荐华润万象生活、绿城服务、滨江服务、信用修复取得较大转折的房企等。
- 保险: 上市险企权益配置力度加大，一季度净利润或受权益投资波动加剧影响。推荐中国平安、中国人寿、友邦保险、保诚等。
- 资本品: 工程机械和重卡板块短期受压，但中长期需求仍将保持强劲。推荐中联重科、三一重工、三一国际、中国重汽、潍柴动力等。
- 电解铝: 中东地区铝生产线受破坏，铝价将维持在较高位置。推荐中国宏桥、创新实业等。
