全球市场观察
- 中国股市：4月2日回调，特朗普宣布对等关税导致避险情绪上升。港股原材料、资讯科技与能源领跌，必选消费、工业与金融上涨。A股国防军工、公用事业与有色金属跌幅居前，纺织服装、家庭用品和耐用消费领涨。国债期货上涨，国债收益率回落。人民币大跌至7.34左右。
- 欧洲股市：下跌，医疗保健、地产与通讯服务领跌，仅公用事业收涨。德国国债收益率小幅回升。市场预期特朗普关税采用一对多模式，对美国经济的负面影响超过对欧元区的影响，欧元上涨。
- 美股：收涨，可选消费、工业与金融领涨，通讯服务与必选消费下跌。盘后特朗普签署“对等关税”行政令后，美股期货大跌。特斯拉1Q交付量同比下降13%，股价一度下跌，但Politico传言马斯克将离职DOGE顾问角色后，股价拉涨。特朗普对包括中国、欧盟、日本、韩国、印度、越南、印尼、泰国和南非的关税税率分别达到34%、20%、24%、25%、26%、46%、32%、36%和30%，对加拿大和墨西哥豁免对等关税；对所有外国汽车征收的25%关税午夜生效。
- 贸易战影响：美国商品进口平均关税税率将从2024年的2.5%升至22%左右，部分国家可能反制，未来12个月可能降低美国GDP增速1-2个百分点，推升PCE通胀0.5-1个百分点。贸易战可能打击全球需求并冲击全球供应链，可能降低中国GDP增速0.5-1个百分点，降低CPI增速0.3个百分点加剧通缩压力。贸易战将降低盈利预期和风险偏好，全球股市将迎来调整。“一对多”贸易战对美国冲击最大，其次是被征关税税率较高、对制造业和贸易依赖度更高、通胀和政府债务更高的经济体。贸易战短期带来滞涨，中期则是衰退风险，美国中长期国债收益率可能下降，短期利率降幅较小，收益率曲线平坦化。一对多贸易战对美国经济的影响超过欧日，美元指数可能下跌。人民币可能先弱后强。贸易战将削弱全球经济增长前景，对需求打击作用超过推升供应链成本效应，大宗商品价格可能走弱。预计在标普500指数跌幅超过15%趋近20%发出衰退警告后，特朗普将调整关税计划，加快减税与去监管等正面政策出台，以修复市场信心。
每日投资策略
- 用友：2025年力争大幅减亏。2024年总收入92亿元人民币，同比下降7%；归母净亏损21亿元人民币。管理层表示2025年将通过提高人效以及提升产品交付的质量和效率，力争大幅减亏。目标价上调至14.49元人民币，维持“持有”评级。
- 新希望服务：第三方扩张迈向高端。2024年收入同比增17%至14.8亿元人民币，非业主增值服务同比降16%，商业运营业务同比降5%。净利润同比增5%至2.3亿。外拓合同金额达6亿元人民币，同比增192%。预计2025年外拓合同金额达7亿元，同比增16%。维持“买入”评级，目标价2.67港元。
- 滨江服务：期待省外拓展支撑面积增长。2024年收入同比增28%至36亿元人民币，在管面积稳定扩张24%。净利润同比增11%至5.5亿。三方在管面积达3737万方，同比增21%，远高于行业的8%。公司未来拓展区域将更偏向于杭州和浙江省外的其他高能级城市。基础派息率提高了10个百分点至70%，预期2025年股息率达7.0%。维持“买入”评级，调整目标价至32.86港元。
招银国际环球市场焦点股份
- 长仓：吉利汽车（175 HK）、小鹏汽车（XPEV US）、中联重科（1157 HK）、安踏体育（2020 HK）、瑞幸咖啡（LKNCY US）、百胜中国（9987 HK）、珀莱雅（603605 CH）、华润饮料（2460 HK）、百济神州（ONC US）、药明康德（603259 CH）、中国太保（2601 HK）、中国财险（2328 HK）、腾讯（700 HK）、快手（1024 HK）、阿里巴巴（BABA US）、携程（TCOM US）、绿城服务（2869 HK）、小米集团（1810 HK）、比亚迪电子（285 HK）、中际旭创（300308 CH）、北方华创（002371 CH）、韦尔股份（603501 CH）、Salesforce（CRM US）。
