招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 招银国际证券研究报告之彭博搜索代码: CMBR 苏沛丰，CFA 电话：(852) 3900 0857 邮件：danielso@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生指数 27,065 0.52 4.72 恒生国企 10,691 0.73 5.59 上证综指 2,915 0.17 16.88 深证综指 1,614 0.17 27.32 深圳创业板指数 1,671 -0.10 33.66 美国道琼斯 27,691 0.00 18.71 美国标普500 3,092 0.16 23.34 美国纳斯达克 8,486 0.26 27.89 德国DAX 13,284 0.65 25.80 法国CAC 5,920 0.44 25.14 英国富时100 7,365 0.50 9.47 日本日经225 23,520 0.81 17.51 澳洲ASX 200 6,753 -0.29 19.60 台湾加权 11,520 0.81 18.43 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生金融 38,041 0.46 6.24 恒生公用事业 15,309 0.82 4.45 恒生地产 38,041 -0.01 2.42 恒生工商业 56,328 0.05 -2.53 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 0.3 深港通 (南下) 4.7 沪港通 (北上) 4.3 深港通 (北上) 6.7 资料来源：彭博 1 2019年11月13日 港股大市展望  反弹成交缩减，恒指调整未完。港股连跌两日后，昨日反弹，恒指升139点或0.52%，重上27,000之上，大市成交减至691亿港元。昨日美股变动不大，道指没升跌。美国总统特朗普演说，指中美已接近签署第一阶段贸易协议，强调美方只接受一份对美国很好、对美国工人有利的协议，而如果达不成协议，就会对中国大幅提高关税。另外，特朗普再批评联储局减息迟缓，阻碍经济增长及股市表现。今日市场焦点于腾讯(700 HK)季绩，及联储局主席鲍威尔于国会发言。技术走势上，恒指反弹成交缩，反映动力不大，料短期仍将回调整固，下试26,500。 每日一股：长江基建(1038 HK)  基本因素：港股大市有转弱迹象，业务稳定的公用股可提供较强防守力。长江基建于环球从事公用事业，其中英国占盈利及资产净值约40%-50%。今年以来股价跑输恒指及大部份公用股，主要由于英国脱欧不明朗及英镑贬值。不过，英国脱欧限期已延后至明年1月底，硬脱欧风险下降。长建的借贷部份是英镑，可减少英镑汇价波动带来的影响。长建上市22 年以来，每年之派息金额都递增，今年预测股息率4.5%，接近十年高位，远高于十年平均之3.7%。若英国能在有协议下脱欧，料可扫除不明朗因素，带动长建估值回升。  技术分析：9月初股价见底，重现一浪高于一浪的走势。支持位于50天移动平均线。  买入：55元 目标：60元 止损：52元 资料来源：彭博及招银国际证券 经济及行业速评  波司登股价回调是买入机会。羽绒服装股波司登(3998 HK)昨日股价急跌10%，相信主要是传闻 “双十一” 电商销售增长逊预期。波司登于 “双十一” 之销情其实不俗，天猫 / 全渠道之销售额分别增长58% / 37% 至6.5亿元 / 10亿元人民币，与公司对2020年度(3月年结)之销售指引（电商增长约60%，羽绒服增长35-40%）相若。虽然58%的天猫销售增幅低于公司内部目标100%，但内部目标从来是远较对外公布的指引进取。我们相信波司登之品牌升级策略及绒毛成本下降将推动2020年度盈利增长，估计公司未来三年年均复合盈利增长29%，2021年度预测市盈率21倍，估值吸引，评级买入。 每日投资策略 大市展望 · 每日一股 · 行业速评 2019年11月13日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际证券模拟港股投资组合 资料来源：彭博、招银国际证券研究 (截至2019年11月12日) 招银国际证券于2014年1月13日成立模拟港股投资组合。每个交易日收市后，上载至 招银国际公司网页，客户登入帐户便可参阅。 以上模拟投资组合由招银国际证券有限公司(“本公司”)设计，资料仅作参考之用，本公司对以上资讯的准确性和可靠性不能亦不会作任何保证或承担，幷对基于该等资料或有关的错漏或延误而作出的任何决定或导致的损失或损害概不负责。 当中股票投资分为「中长线」及「短线」部分： 「中长线」部份为核心持股，占模拟投资组合较大比重（50%至70%），主要投资基本因素良好及/或估值偏低之股票。预期买卖频率较低。 「短线」部份占模拟投资组合的比重较小（0%至50%），主要投资预期短期内较具上升动力的股票。除了基本因素及估值，亦受消息、传闻、技术指标等等所影响。此部分可能波动性较高，亦未必适合中长线投资。 模拟投资组合仅属于非使用真实金钱之虚拟投资，不可作为或被视为以主事人或代理人身份邀请或提请任何人士作为证券买卖，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。模拟投资组合所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险，且可能不适合所有投资者，幷没有把任何个人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。过去的表现亦不代表未来的表现，未必对实际组合的未来表现有指示作用。本公司建议投资者独立评估投资策略，幷咨询专业财务顾问以便作出投资决定。任何参考本模拟投资组合所作的投资决定，完全由投资者自己承担风险。 模拟投资组合所载资料，基于本公司认为可靠且已经公开的资讯，本公司力求但不担保这些资讯的准确性、有效性和完整性。本公司可发布其它与模拟投资组合所载资料及/或结论不一致的报告。本公司、其联属或关联公司、董事、关联方或雇员，可能持有模拟投资组合内所述或有关之证券，幷可能不时进行买卖，还可能与这些公司具有其他相关业务联系。因此，投资者应注意本模拟投资组合可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。 如需索取更多有关证券的资讯，可向我们联络。 腾讯控股700科网29.624.70.3113.9330.2192.6%8.1%领展房产基金823房产基金28.426.33.346.0482.30102.8%6.9%中国人寿2628保险9.612.10.922.8421.05-5.7%4.4%友邦保险1299保险19.617.51.547.0080.3573.5%7.8%汇丰控股5银行10.710.86.874.9259.05-12.6%4.4%农业银行1288银行4.84.66.13.623.24-10.6%8.5%中信银行998银行4.44.25.65.074.65-8.2%6.1%新天绿色能源956新能源4.94.46.52.132.198.6%5.5%中国中药570医药10.18.42.94.683.83-18.2%3.1%大家乐341餐饮20.218.44.219.8820.056.7%5.6%三一国际631机械12.39.52.42.994.1039.5%6.6%安踏体育2020服装32.525.90.839.2477.4099.2%8.2%希望教育1765教育16.612.41.41.241.261.9%3.9%雅生活服务3319物业管理27.419.70.713.0625.9598.7%9.6%中联重科1157机械9.17.85.04.965.6914.6%4.4%鸿腾精密科技6088科技10.29.52.24.563.19-30.0%2.8%現金 (3.9%)3.9%61.9%18.5%股息率(%)买入价(港元)收市价(港元)股份下年度预测市盈率代号行业本年度预测市盈率组合整体回报 (2019年度)占组合比重总回报(连股息)组合整体回报 (由2014年1月13日成立起计)長綫 (40.1%)短綫 (55.9%) 2019年11月13日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券研究部覆盖股份 (下页续) 公司名称代码评级收市价目标价市值(亿元)市盈率(当地货币)(当地货币)(当地货币)FY0FY1FY2房地产万科 - H2202 HK买入28.4035.903,3038.37.06.0万科 - A000002 CH买入26.2833.922,9578.67.26.2保利地产 - A600048 CH买入14.1620.721,6898.96.85.5中国海外688 HK持有26.5028.362,9036.55.95.9碧桂园2007 HK买入11.2415.202,4316.35.34.8华润置地1109 HK持有34.0036.022,4258.77.68.1龙湖960 HK持有33.2026.061,98310.79.99.1世茂813 HK持有27.4028.649059.36.65.5龙光3380 HK买入12.2212.166717.45.75.1雅居乐3383 HK买入11.2016.054395.54.04.2合景泰富1813 HK买入8.4511.402685.92.94.1奥园3883 HK买入11.189.6030111.16.04.4时代中国1233 HK买入14.8215.602885.54.83.9禹洲1628 HK买入3.555.191794.13.63.1中骏置业1966 HK买入3.654.831533.73.63.5中海宏洋81 HK买入4.395.231505.94.13.6绿城服务2869 HK买入8.767.5024446.237.428.1雅生活3319 HK买入25.9517.5034637.527.419.6中海物业2669 HK持有4.893.3316140.130.624.5易居(中国)2048 HK买入8.1912.821149.18.36.6河北建设1727 HK买入5.347.30947.66.95.7科技硬件舜宇光学2382 HK买入125.30140.001,37449.335.924.6立讯精密 - A002475 CH买入33.9332.101,81536.526.321.2鸿腾精密6088 HK买入3.193.7721610.49.08.0通达集团698 HK买入0.590.91386.65.23.9东江集团2283 HK买入3.954.09338.16.85.8瑞声科技2018 HK卖出49.0529.6159320.016.915.7小米集团1810 HK持有8.699.382,09017.713.410.4比亚迪电子285 HK持有14.6210.3632913.212.011.1丘钛科技1478 HK买入11.309.521291,013.627.421.6歌尔声学 - A002241 CH持有19.769.1064149.441.235.9互联网腾讯700 HK买入330.20420.0031,54237.532.225.5阿里巴巴BABA US买入186.97224.104,86834.428.322.3百度股份BIDU US买入121.80147.6042512.913.810.9拼多多PDD US买入41.5735.00483亏损亏损70.8陌陌公司MOMO US买入38.3045.007915