招银国际每日投资策略

每日投资策略 公司点评 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 全球市场观察 中国股票涨跌互现，港股下跌，信息科技、原材料与综合板块领跌，能源、医疗保健与电讯上涨，南向资金净买入158.2亿港元，紫金黄金、小米和阿里巴巴净买入规模居前，中芯国际、巨子生物和老铺黄金净卖出较多。A股收涨，煤炭、银行与工业贸易领涨，钢铁、建材与有色金属领跌。10月以来近160家A股公司接待机构调研，机械设备行业最受关注，其中固态电池产业化带来材料与设备迭代升级与工程机械业绩与估值双升被投资者看好。国债价格上涨，商品期货涨跌互现，人民币兑美元走强。 日本自民党与在野的维新会正就联合执政进行最后阶段谈判，双方在外交、安全、能源等多数核心政策上已达成共识。若协议达成，将为自民党增加35席众议院席次，稳固执政基础，将使高市早苗成为新首相的可能性大增。日本央行第四季度可能再次加息，央行委员田村直树表示政策利率与中性水平仍有距离，应该升至更接近中性水平（至少为1%），随着海外经济重回温和增长轨道，日本经济增长可能回升，通胀风险正在加剧。 美股下跌，金融、能源与公用事业跌幅居前，信息技术、医疗保健与地产跑赢市场。AI芯片需求持续火热，台积电3Q净利润增长39%创历史新高，对AI大趋势的信心增强。台积电强劲财报一度提振科技股，带动美股早盘上涨。但盘中两家地区银行披露不良贷款比较严重，引发市场对银行体系和整体经济健康度的担忧，美股迅速转跌，金融板块领跌拖累股指持续走低。资金随即涌入避险资产，美债价格上涨，10年国债收益率再次跌破4%，金银齐创历史新高，恐慌指数VIX时隔5个月重回25之上。 美元指数连续下跌创一周新低。比特币盘中跌破10.8万美元。币圈出现史上最大规模的操作失误，稳定币发行商Paxos销毁代币300万亿美元，近期加密货币动荡引发多起风险事件，重挫币圈投资者信心。原油连续下跌创5个月新低，美EIA原油库存增加。 公司点评 爱奇艺（IQ US；买入；目标价：2.70美元）-3Q25前瞻：加大优质内容投入 我们预测3Q25爱奇艺总营收环比持平，同比下降8%至66.4亿元，在优质内容储备支撑下会员业务表现稳健（环比增长3%）。我们预计爱奇艺3Q25非GAAP经营亏损为2,300万元，对比3Q24/2Q25经营利润分别为3.69亿元/5,900万元，亏损主因部分非核心业务的调整以及暑期旺季期间公司增加内容投入。整体来看，我们维持FY25-27营收预测基本不变，但将非GAAP经营利润预测下调0.4-2%以考虑内容投入增加的影响。我们维持2.70美元的目标价，基于18x 2026Enon-GAAP PE。我们维持“买入”评级，预计广电总局的扶持政策及微短剧投入将逐渐自2026年开始起效。（链接） 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司 电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。