能源化工周报

行业 2026年4月10日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录content 聚烯烃....................................................................................................-3-纸浆......................................................................................................-10-纯碱......................................................................................................-16- 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 盘面运行：美伊达成的为期两周的停火协议正式生效，但停火仅一天，霍尔木兹海峡再度停摆，国际原油先跌后涨，布油跌至90美元/桶后再度回升至96美元/桶左右。受原料价格大幅波动驱动影响，05周中触及跌停，后半周跌幅放缓。截至周五下午三点，PP主力收于8963元/吨，周线收跌4.65%，基差走高至233；线性主力收于8398元/吨，周线跌4.56%，基差走强制221。 现货市场：现货市场先涨后跌，线性主流8500-10100元/吨，涨幅50-300元/吨不等；高压主流11500-12600元/吨，涨幅400-750元/吨不等；低压各品种价格不同程度走高，幅度50-1200元/吨不等。华东拉丝周均价在9281元/吨，较上一周上涨176元/吨，涨幅在1.94%。 行情展望：伊达成临时停火协议，霍尔木兹海峡再度关闭，期货低位震荡拖累现货市场情绪，部分厂价下调，货源成本支撑仍在。基本面上，供应端的实质性收缩依然成立，一方面，原油、丙烷及甲醇等原料价格在霍尔木兹海峡航运受阻的背景下大幅抬升，直接推高聚烯烃生产成本；另一方面，成本压力倒逼生产企业集中实施预防性降负与装置检修，叠加中东进口货源到港缩量，国内聚烯烃供应端呈现实质性收缩提供阶段性上升驱动。需求端，下游对高价原料抵触情绪浓厚，农膜、塑编等传统旺季开工提升不及预期，企业利润承压、新单跟进乏力，高库存与疲弱需求仍持续压制上方空间。综合来看，聚烯烃当前的核心驱动已从单纯的成本支撑，演变为“成本抬升”与“供应实质性收缩”并行的双重逻辑，需求端虽仍受高价抵触与旺季成色不足的制约，但供给端的收缩力度阶段性盖过了需求疲软的影响。当前地缘风险虽已部分释放，但溢价回吐过程尚未结束，盘面仍面临反复压力，操作上宜保持谨慎。 二、基本面变化 1.石化检修统计 PP生产企业仍有降负表现，本周广西石化二期、泉州国亨、大连恒力STPP线、京博石化二线、镇海炼化3PP、中安联合等装置停车，损失量持续走高，产量数据延续下滑，本周国内产量67.4万吨，相较上周的68.71万吨减少1.31万吨，涨幅1.91%；相较去年同期的75.7万吨减少8.3万吨，跌幅10.96%。聚丙烯平均产能利用率65.28%，中石化产能利用率61.63%，环比上升1.94%。下周来看，东华能源（茂名）、四川石化等存检修计划，暂无计划内重启装置，上游原料供应紧缺情况持续，聚丙烯检修损失量或再创新高。 聚乙烯产量为60.17万吨，上期产量为60.58万吨，本期较上期减少0.41万吨。产能利用率为72.55%，上期产能利用率为73.06%，本期较上期下滑0.51%。产量减量主要因新增兰州石化、连云港石化、宁夏宝丰等装置检修，以及前期检修装置尚未重启而减少。聚乙烯检修损失量在17.8万吨，较上期增加0.86万吨，其中HDPE检修损失量在10.37万吨，LDPE在1.19万吨，LLDPE在6.25万吨。下周检修损失量预估在15.53万吨，周度检修损失量显著走高。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.生产利润 煤：煤炭市场呈现多空交织、观望升温的态势。大秦线将进入为期一个月 的检修期，铁路运量预计减少20-30万吨/日，港口调入量有望高位回落，4月正值电力需求淡季，电厂陆续开展机组检修，多数已完成阶段性补库，采购节奏再度放缓。后续来看，若印尼等主要出口国政策调整或中东局势再度趋紧，仍将对市场形成支撑，短期煤价或以震荡调整为主。港口市场今日煤炭价格5500大卡报价735-745元，5000大卡报价645-655元，4500大卡报价555-570元。PP价格涨幅大于成本端，盈利走阔。本周煤化工线性成本均价在6712.50元/吨，煤化工线性成交均价8660元/吨，煤制PE平均毛利在1947.5元/吨，涨135.3元/吨；煤制PP毛利上涨，均值在2788.96元/吨。 原油：在各大机构针对美伊冲突调整平衡表后，2026年市场仍然维持累库，但累库幅度大幅下调。美伊谈判仍存在较大不确定性。就在临时停火达成前，美国袭击伊朗的哈尔克岛，伊朗则打击了沙特境内的美资石化综合体。市场消息称以色列在美伊宣布停火后仍在持续打击伊朗。关注双方谈判情况。油制PP毛利在-505.58元/吨，环比上周毛利增加536.12元/吨；油制线性出厂均价在9100元/吨，成本均价走低517.8元/吨至10027.4元/吨，油制PE生产企业毛利亏损收窄至-1154.1元/吨。 丙烷：中东作为全球LPG核心出口区，占全球贸易量约40%，亚洲进口量超60%。近期地缘冲突持续升级，关键能源设施遭袭，霍尔木兹海峡航运受阻，液化气船舶通行量近乎归零，中东月均320-330万吨LPG出口近乎中断。国内炼厂因原料供应不足降负，LPG产量缩减；码头惜售、进口商限量，现货流通量收缩，丙烷市场呈现“低库存+供应收缩”的易涨难跌格局。根据卓创数据，PDH制PP生产企业毛利亏损减少，毛利均值在-1867.38元/吨，较上期毛利增加519.32元/吨，涨幅21.76%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 3.石化库存变化 两油库存累库至95万吨，本周窄幅去库4万吨，截至2026年4月10日，两油库存水平为91万吨，较去年同期增加12万吨。 地缘危机下成本压力攀升、企业被迫降负减产，叠加下游刚需消耗，库存整体呈现去化态势，但节奏有所分化。上半月检修损失量增加及装置降负推动库存下行；中旬现货波动频繁，下游刚需采购，库存小幅累积；临近月底检修损失量进一步增加，供应偏紧带动库存再度下降。截至4月10日，聚丙烯方面生产企业库存为79.8万吨，较上周去库9.9万吨；PE社会样本仓库库存58.95万吨，较上周末累库7.47万吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 4.下游开工水平 PE下游开工部分下滑。本周农膜开工下滑5个百分点至45%，包装开工下滑1个百分点至51%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工41%-51%。农膜方面，本周农膜订单跟进明显放缓。华北地区地膜订单进入收尾阶段,棚膜需求跟进仍较清淡,整体订单跟进情况较前期有所下滑。管材方面，下游整体开工变动不大，行业开工仍处于相对高位，部分陆续交付前期订单及新单陆续跟进的工厂开工多维持在5成以上，部分依旧维持满负荷运行，但部分南方区域仍处雨季，且原料价格高位不下，工厂开工维持低位，部分开工维持3-4成，仍有部分因原料价格高位，工厂处于停机状态 PP主要下游行业开工负荷整体呈现下滑态势，其中塑编、注塑及改性样本企业开工环比下滑1个百分点，BOPP薄膜行业开工负荷环比下滑3个百分点。下游整体开工走弱，当前宏观氛围及原料成本波动较大，终端用户对后市预期偏谨慎，拿货节奏明显放缓，多采取观望心态，直接导致下游制品企业新单跟进不足。尽管下游企业跟随原料上调制品报价，但调价幅度远不及聚丙烯涨幅，成本传导不畅使得行业盈利空间持续被压缩，企业为规避风险主动放缓接单节奏，进一步制约整体开工负荷的回升。原料采购层面，在PP价格持续高位运行的背景下，下游工厂对高价原料抵触情绪较为浓厚，拿货积极性普遍不高，多维持刚需补库、随用随采的策略，整体采购节奏偏缓。叠加下游开工偏弱、订单不足，市场整体需求表现平淡，对PP市场支撑有限。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 纸浆 一、纸浆行情回顾及展望 截至周四纸浆05合约收于4996元/吨，较上周下跌76元/吨，周环比跌幅1.50%。宏观方面，美伊停火消息不断，但三方表态暂未达成一致。本周木浆现货市场价格多数下跌，进口针叶浆周均价5058元/吨，较上周下跌1.06%；进口阔叶浆周均价4576元/吨，较上周下跌0.09%；进口本色浆周均价4780元/吨，较上周下跌0.06%；进口化机浆周均价3817元/吨，较上周持平。 从基本面来看：智利Arauco公司4月木浆外盘报价：针叶浆银星680美元/吨；本色浆、阔叶浆供应量少于正常协议量，其中本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星620美元/吨，4月报价与3月二次调整后的价格保持一致。据PPPC发布的2月报告显示，世界20产浆国化学浆出货量同比-1.4%，针叶浆同比-4.8%，阔叶浆同比+1.5%。据UTIPULP数据，2026年2月欧洲木浆库存量70.36万吨，环比+3.3%，同比-5.8%；欧洲木浆消费量82.07万吨，环比+1.2%，同比+3.4%。2026年1-2月纸浆进口总量604.39万吨，同比-5.4%。截止2026年4月9日,主要地区及港口周度纸浆库存量224.95万吨，环比下降1.61%。需求端，下游订单有限，纸厂出货压力增加，原料采购积极性下降。双胶纸市场，社会面订单有限，出版招标价格个别偏低，业主信心不足。基本面供需双弱，下游提涨困难拖累当前行业利润修复速度，短期走势仍然偏空，需耐心等待筑底回升。 二、基本面变化 1.主要产浆国纸浆发运量 据PPPC显示，世界20主要产浆国12月针叶浆发运量190万吨，环比上升14.8%，同比下降2.3%；阔叶浆发运量328万吨，环比上升14.9%，同比下降0.9%。12月全球商品化学浆发运量和产能比率97.75%，较上月上升8.2%，较去年同期 下降1.8%。12月商品浆发运市场情况来看，其中北美同比下降8.4%，欧洲同比下降7.6%，中国同比下降1.2%。 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 2.纸浆进口量 2月我国进口纸浆280万吨，环比下降10.0%，同比下降11.7%。具体来看，2月份针叶浆进口量为58万吨，环比下降30.9%，较去年同期相比下降27.5%；2月份中国阔叶浆进口量为