黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610筑底回升逻辑： 消息面上，中东局势总体趋于缓和，但仍存在不利于恢复国际原油市场供需平衡的因素，投资者多转为观望状态；澳洲和巴西铁矿石发运量明显恢复，国际铁矿石市场供应再度趋于宽松。 基本面上，五大钢材品种周产量连续2周上升至去年11月上旬以来新高，库存延续去化但较上周稍缓，周度需求自去年11月上旬以来新高小幅回落、不增反降。原料方面，港口铁矿石库存自1.7亿吨高位有所回落，钢厂铁矿石库存维持 在23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降5.8%，到港量环比增2.8%，预计后续到港量将有所回落但整体上仍保持供应相对宽松状态；3月30日至4月6日蒙煤通关量较前一周继续上升，甘其毛都口岸均值增幅为3.8%，大体在17.2-21.4万吨区间且4月6日创下1月29日以来新高；焦化厂炼焦煤库存由补库转为去库，钢厂炼焦煤库存则小幅回落。 综合来看，消息面对预期钢材成本和价格先利空后利多；从基本面来看，随着需求保持在较高水平，近两周供应快速恢复，后市钢材价格走势还需看供需双增条件下双方的力量对比，好在估值不高，有利于筑底后的企稳回升。 J2605、JM2605偏弱震荡逻辑： 消息面，美伊谈判走向仍有不确定性，而市场对于国际能源品的定价以打折方式应对，并没有出现趋势性走低行情。 基本面上，近期独立焦化企业连续4周盈利但近一周盈利收窄，其焦炭产量攀升至去年10月下旬以来新高；港口焦炭库存连续4周上升至去年5月初以来新高，焦企焦炭库存则连续5周去化，尽管钢厂焦炭库存连续2周去化但仍保持在679-698万吨的高位区间；3月30日至4月6日蒙煤通关量较前一周继续上升，甘其毛都口岸均值增幅为3.8%，大体在17.2-21.4万吨区间且4月6日创下1月29日以来新高；焦化厂炼焦煤库存由补库转为去库，钢厂炼焦煤库存则小幅回落。 考虑到消息面带来的不确定性和国际能源价格韧性，以及焦炭供应的上升、钢厂和焦化厂去库、港口补库，预计后市煤焦价格或偏弱震荡后完成筑底，而持续走低的空间并不大。 I2609先弱后强逻辑： 基本面上，上周澳巴发运调头回升，澳洲热带气旋的影响已经褪去，预计后续发运将逐步修复。上周到港量再度回升，已连续四周有所增长。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了3.42%，预计后续到港量将先降后升。需求端，铁水产量已连续四周有所回升，需求回升趋势明显，4月进入传统用钢旺季，基建、制造业等下游用钢需求同步回暖，市场去库节奏加快，同时，目前利润表现不差，当前螺纹钢、热卷高炉生产均有盈利，随着需求旺季来临，预计中下旬铁水产量预计进一步回升，或突破240万吨水平。库存方面，本周库存可用天数维持在22天水平，预计后续将继续维持在20-23天附近，4月底或有所补库以应对五一假期。近期港库虽有所回落，但依然维持在1.7亿吨附近的偏高水平，考虑到必和必拓铁矿石禁令或已放宽，短期库存可能会进一步回落，整体预 计仍维持高位。 总体而言，之前堆积在港口的必和必拓铁矿石近期或将逐步流入市场，矿价短期或受其影响稍显弱势，但下游需求逐步回升，钢企仍保持稳定复产节奏，因此在短期影响褪去后，届时矿价或将再度走强。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：4月10日当周主要螺纹钢现货市场价格涨跌互现，主要热卷现货市场价格稳中有跌（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-30元/吨至+10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-30元/吨至+0元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：4月10日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自2024年4月以来新低连续4周明显回升并创去年10月下旬以来新高（环比+0.75个百分点至89.74%）；3月下旬重点大中型企业粗钢日均产量转为回落（较3月中旬环比-3.42万吨或1.69%至199.23万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：4月10日当周全国日均铁水产量自2024年9月以来新低连续4周明显回升并创去年10月下旬以来新高（环比+1.99万吨或0.84%至239.38万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续6周快速回升并创2024年1月以来新高（环比+1.41个百分点至62.63%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：4月10日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周上升并创去年9月中旬以来新高（环比+8.49万吨或4.10%至215.59万吨），全国主要钢厂热卷周产量转为回落（环比-4.60万吨或1.50%至301.61万吨）；4月10日全国主要钢厂螺纹钢库存自2024年5月以来新高连续4周回落（环比-1.11万吨或0.53%至207.54万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存自去年2月中旬以来新高连续6周回落（环比-0.91万吨或1.13%至79.43万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：4月10日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续4周回落（环比-12.44万吨或1.97%至619.66万吨），33个城市热卷社会库自2020年4月以来新高连续4周回落（环比-10.20万吨或2.84%至348.68万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-2月份全国房地产开发投资完成额同比-11.1%（较去年1-12月份降幅明显收窄6.1个百分点）；1-2月份全国汽车产量同比-9.9%（而去年1-12月份为增长9.8%）；1-2月份全国金属切削机床产量同比+4.2%（较去年1-12月份增幅明显收窄5.5个百分点）；1-2月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+0.7%、+6.5%和-0.8%（较去年1-12月份分别持平、下降4.9和下降5.6个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：4月10日当周螺纹钢表观消费量连续6周明显回升并创去年11月下旬以来新高（环比+0.88万吨或0.39%至229.14万吨），热卷表观消费量自去年11月下旬以来新高有所回落（环比-7.54万吨或2.35%至312.72万吨）；4月10日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续2周收窄（环比+22.5元/吨至-277.1元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：4月10日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度转为收窄（环比+32.0元/吨至-56.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为由亏损扩大转为基本持平（维持在-106.6元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：后市还需看供需双增条件下双方的力量对比，好在估值不高，有利于筑底后的企稳回升 消息面上，中东局势总体趋于缓和，但仍存在不利于恢复国际原油市场供需平衡的因素，投资者多转为观望状态；澳洲和巴西铁矿石发运量明显恢复，国际铁矿石市场供应再度趋于宽松。 基本面上，五大钢材品种周产量连续2周上升至去年11月上旬以来新高，库存延续去化但较上周稍缓，周度需求自去年11月上旬以来新高小幅回落、不增反降。原料方面，港口铁矿石库存自1.7亿吨高位有所回落，钢厂铁矿石库存维持在23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降5.8%，到港量环比增2.8%，预计后续到港量将有所回落但整体上仍保持供应相对宽松状态；3月30日至4月6日蒙煤通关量较前一周继续上升，甘其毛都口岸均值增幅为3.8%，大体在17.2-21.4万吨区间且4月6日创下1月29日以来新高；焦化厂炼焦煤库存由补库转为去库，钢厂炼焦煤库存则小幅回落。 综合来看，消息面对预期钢材成本和价格先利空后利多；从基本面来看，随着需求保持在较高水平，近两周供应快速恢复，后市钢材价格走势还需看供需双增条件下双方的力量对比，好在估值不高，有利于筑底后的企稳回升。 2.2期现基差：4月10日当周螺纹钢基差连续2周走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至140元/吨；热卷基差表现为连续4周上升，且近期由负基差转为正基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-30至30元/吨 4月10日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周走扩，升25元/吨至111元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至140元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 4月10日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为连续4周上升，且近期由负基差转为正基差，较上周升12元/吨至7元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-30至30元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：4月10日当周主要焦炭现货市场价格由上涨转为基本稳定，主要焦煤市场价格由涨转跌（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比-40元/吨至-6元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：4月10日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续5周回升并创去年10月下旬以来新高（环比+0.12万吨或0.23%至51.58万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续5周回升并创去年10月下旬以来新高（环比+0.17个百分点至73.94%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量自去年7月中旬以来新高小幅回落（环比-0.04万吨或0.08%至47.41万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率自去年8月初以来新高小幅回落（环比-0.07个百分点至86.64%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3焦炭库存与焦化厂利润：4月10日焦炭港口库存连续4周上升并创去年5月初以来新高（环比+4.01万吨或1.70%至240.10万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续2周回落（环比-3.61万吨或0.53%至679.28万吨），230家独立焦化厂焦炭库存自去年7月上旬以来新高连续5周回落（环比-2.03万吨或4.44%至43.67万吨）；4月10日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续4周盈利但近一周有所收窄（环比-8元至40元） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4样本矿山周产量、开工率与库存：4月10日当周523家样本矿山日均精煤日均产量自去年5月下旬以来新高小幅回落（环比-0.30万吨或0.37%至80.00万吨），523家样本矿山开工率自2024年12月以来新高小幅回落（环