核心观点与事件
- 地缘冲突冲击海外蛋氨酸供应：美伊地缘冲突导致赢创、住友化学等蛋氨酸生产企业因原料短缺部分停产，推动蛋氨酸价格快速上行。
- 蛋氨酸价格大幅上涨：截至4月9日，北京液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为35元/千克、57.5元/千克，同比上涨102.9%、156.7%，较2月末上涨137%、196%。
原因分析
- 原料成本攀升：蛋氨酸核心原料硫磺、丙烯、甲醇价格加速上行，其中硫磺价格上涨56%，甲醇期货结算价上涨44%，丙烯现货价格上涨42%。
- 供给端扰动：赢创及住友化学因不可抗力削减全球20%的蛋氨酸供应，新和成山东工厂计划停产检修，进一步收紧全球供应。
下游需求
- 刚需支撑：蛋氨酸作为饲料生产刚需，2025年饲料领域需求占比超90%，下游对价格敏感度低，需求稳定增长。
投资建议
- 关注龙头企业：安迪苏（蛋氨酸合计产能67万吨）、新和成（固体蛋氨酸现有产能30万吨，7万吨扩产项目已完成）具备较强的成本控制能力和产能规模优势。
- 投资评级：新和成获“强推”评级，2025-2027年EPS预测分别为2.12、2.34、2.53元，PE预测分别为17.37、15.79、14.60倍。
风险提示
- 原材料供应风险；产品价格大幅波动、地缘冲突缓解导致海外供给恢复等。
关键数据
- 全球蛋氨酸产能：约260万吨（2025年）。
- 中国蛋氨酸需求：2025年达40.9万吨，同比增长3.6%。
- 中国蛋氨酸产量：2025年完成54.6万吨，同比增长10.3%。
