基础化工行业周报（20260323-20260327）：关注地缘冲突以来开工率快速提升品种，持续看好煤化工、农化、制冷剂等板块

市场回顾

基础化工行业指数周环比上涨，领先大盘3.4pct。国际Brent原油价格上涨，NYMEX天然气价下跌。化工品价格涨跌互现，泛酸钙、敌稗等涨幅居前，西草净、多晶硅料等跌幅居前。

行业观点

• 煤化工：能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定了煤炭是能源安全的“压舱石”，煤化工战略价值有望重估。
• 农药行业：景气度有望持续上行。农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，具备周期反转基础。行业监管力度与准入门槛持续提升，供给进一步收紧。种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。
• 制冷剂：旺季将至，长周期景气不改。2026年是印度及中东地区配额基线期最后一年，海外进口商为扩大基线存在刚性需求。行业库存整体偏低，库存主要集中在生产企业。随着地缘局势缓和，前期被压制的出口需求将快速恢复，叠加夏季传统旺季临近，下游备货需求有望集中释放，支撑行业量价稳步回升。

重要子行业跟踪

• 农化：氯化钾价格下跌，尿素市场稳中偏弱整理，一铵价格高位震荡。
• 制冷剂：R32、R134a、R125市场价格高位运行，行业高景气周期持续延续。
• 精细化工：维生素A、VC、VE市场价格先大涨后盘整，蛋氨酸市场价格先大涨后窄幅震荡偏弱。

投资建议

• 煤化工：重点关注煤制烯烃、煤制甲醇、电石法PVC等产品，相关标的：宝丰能源、卫星化学、中泰化学、新疆天业、扬农化工、兴发集团等。
• 农化：重点关注扬农化工、兴发集团、江山股份、润丰股份、利尔化学、利民股份、广信股份、红太阳、钾肥、尿素、磷铵等。
• 制冷剂：建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团等。

风险提示

原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动、安全环保问题等。