基础化工行业周报：能源安全战略价值重估，重点关注煤化工、农化、制冷剂等板块

基础化工2026年03月22日 基础化工行业周报 推荐 （维持） 能源安全战略价值重估，重点关注煤化工、农化、制冷剂等板块 ❑市场回顾：本周基础化工行业指数周环比下降。根据Wind，截至3月20日，基础化工申万行业指数录得4662.73点，周环比-10.5%，较2026年年初+5.3%。其他指数方面，本周创业板指数+1.3%，沪深300指数-2.2%，上证综指-3.4%，基础化工行业指数落后大盘7.2pct。2026年年初至今，创业板指数+1.7%，沪深300指数-3.2%，上证综指-1.6%，基础化工申万行业指数领先大盘7.0pct。本周，国际Brent原油价格上涨，NYMEX天然气价下跌。本周涨幅前五的化工品分别是：碳酸锶（+56.00%）、TMA（+39.13%）、固体蛋氨酸（+24.62%）、维生素A（+22.58%）、双季戊四醇（+16.71%）。本周跌幅前五的化工品分别是：液氯（-30.67%）、二氯甲烷（-28.90%）、分散黑（-26.47%）、棉短绒（二道绒）（-13.92%）、异丁醛（-10.84%）。 华创证券研究所 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：李妍邮箱：liyan3@hcyjs.com执业编号：S0360526030005 证券分析师：邹骏程邮箱：zoujuncheng@hcyjs.com执业编号：S0360526030001 ❑行业观点：能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定了煤炭是能源安全的“压舱石”。国家统计局2月28日发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，2025年全国原煤产量达48.5亿吨，同比增长1.4%；煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%。据中国煤炭工业协会披露，2025年我国原煤产量占全球88.5亿吨（国际能源署数据）总产量的54.6%。据海关总署数据，2025年我国进口原油57773万吨，同比增长4.4%，占我国进口贸易总额的11.48%。我国煤炭相较于原油自给程度更高，是产业链保供的重要防线，在世界局势趋于混乱背景下，煤化工战略价值有望重估。农药行业景气度有望持续上行。1）农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，行业悲观预期充分反映，具备周期反转基础。2）中国农药协会推出“正风整卷”三年行动方案，推动制度完善与良性竞争；农业农村部“一证一品”新政自2026年1月1日起落地，通过严格监管无证生产行为，加速落后及不合规产能退出。3）2025年以来行业连续发生重大安全生产事故，农药作为高危化工品类，监管力度与准入门槛持续提升，行业供给进一步收紧。4）原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。旺季将至，制冷剂长周期景气不改。2026年是印度及中东地区配额基线期最后一年，海外进口商为扩大基线存在刚性需求，采购意愿较强。目前行业库存整体偏低，库存主要集中在生产企业。随着地缘局势缓和，前期被压制的出口需求将快速恢复，叠加夏季传统旺季临近，下游备货需求有望集中释放，支撑行业量价稳步回升；若地缘形势依旧紧张，海外受制于能源问题，生产连续性或将受到影响，中国出口需求又将进一步刺激。在供给侧存强配额约束&企业协同挺价意愿强、内需逐步修复&海外出口提升以及4月制冷展临近等多重利好激励下，我们持续看好核心三代制冷剂品种价格继续上探，行业景气度望迎来进一步提升。 行业基本数据 占比%股票家数(只)4970.06总市值(亿元)61,646.294.97流通市值(亿元)55,213.725.56 %1M6M12M绝对表现-4.3%16.0%37.9%相对表现-2.3%14.5%23.0% 相关研究报告 《炭黑行业跟踪点评：国际炭黑巨头再发涨价函，国内生产企业成本优势凸显》2026-03-20《煤化工行业重大事项点评：油价中枢上涨，战 略性看多煤化工板块》2026-03-20《农药行业重大事项点评：高油价利好刚需农药涨价，行业景气度有望持续上行》2026-03-20 ❑行业新闻：1、科思创上调PU系统料产品价格：科思创公司近日宣布，自2026年4月1日起，公司PU系统料产品价格将上调30%。此次涨价是在常规定价机制之外的额外调整，原因是超出科思创公司标准定价机制范围的、前所未有的市场动荡。2、匈牙利宝思德宣布对4月起供应的所有MDI产品价格上调：2026年3月19日，匈牙利宝思德公司宣布对所有MDI产品价格上调500欧元/吨，立即生效或根据合同条款允许的时间生效。调价是由于近期中东局势的发展，欧洲天然气及其他原材料成本急剧上涨。尽管公司在努力地管理这一情况，但仍无法消化不断上涨的成本。3、印度泰米尔纳德石化（TPL）因丙烯供应中断宣布不可抗力，马纳利（Manali）环氧丙烷装置停产：印度泰米尔纳德石化有限公司（Tamil Nadu Petroproducts Limited）因关键原料丙烯供应中断，已暂时停止其位于马纳利（Manali）的环氧丙烷（PO）装置运行。该停产决定于本周二对外公布，公司同时宣布此次事件构成不可抗力，并表示目前尚无法评估其具体影响程度。4、草甘膦、草铵膦、联苯菊酯、环唑醇、戊唑醇等27个原药价格上涨！上周受中东地缘冲突升级影响，不确定因素进一步加强，维持上上周走势，大部分产品价格迎来全线上涨。受成本端强势上行传导， 国内农药市场快速响应，截至周五，下游行业备货积极性显著提升，终端与贸易环节集中采购，市场维持抢货备货、货源紧缺的现象。在原油持续剧烈波动下，基础化工原材料全线大幅上涨，全线停止报价。当前市场价格波动剧烈、原料供应不确定性加大，国内多数农药厂家纷纷暂停接单、暂停报价、封盘观望，等待市场进一步明朗。 ❑投资建议：1、煤化工：重点关注煤制烯烃、煤制甲醇、电石法PVC等产品，相关标的：1）烯烃：宝丰能源、卫星化学（气头，原料来自美国）；2）PVC：中泰化学、新疆天业、北元集团、君正集团、新金路；3）PVA：皖维高新、双欣材料；4）尿素：华鲁恒升、心连心、云图控股；5）其他煤化工产品：诚志股份、华谊集团、鲁西化工、广汇能源、金牛化工、兖矿能源。2、农药：扬农化工（一体化农药龙头）、兴发集团（草甘膦龙头公司）、江山股份（草甘膦龙头公司+创制药放量）、润丰股份（海外农药渠道公司）、利尔化学（草铵膦龙头公司）、利民股份（杀菌剂龙头公司）、广信股份（光气农药龙头公司）、红太阳（百草枯+吡啶碱龙头公司）；3、制冷剂：建议关注具备配额优势和产业链配套一体化资源的龙头企业巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团等。 ❑风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动、安全环保问题等。 目录 一、行情跟踪及行业观点.......................................................................................................5 （一）本周行情回顾.......................................................................................................5（二）本周行业观点.......................................................................................................7（三）重要子行业跟踪...................................................................................................71、农化.........................................................................................................................72、制冷剂...................................................................................................................103、精细化工...............................................................................................................12 二、市场回顾.........................................................................................................................13 （一）原油和天然气.....................................................................................................13（二）重点化工品价格价差及开工库存表现.............................................................13 三、转债动态.........................................................................................................................16 四、投资建议.........................................................................................................................16 图表目录 图表1基础化工指数周涨跌幅.............................................................................................5图表2基础化工指数年初至今涨跌幅.................................................................................5图表3基础化工指数周涨跌幅.............................................................................................5图表4基础化工指数年初至今涨跌幅.................................................................................5图表5基础化工指数周涨跌幅.............................................................................................6图表6基础化工指数年初至今涨跌幅.................................................................................6图表7中国化工产品价格指数......................................................................................