能源与碳中和重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。业、可[Table_Title]地缘冲突对原油供应实际冲击预计有限[Table_Rank]走势评级：原油：震荡报告日期：2024年4月11日[Table_Summary]★地缘冲突对中东供应稳定构成持续扰动自2023年11月起，也门胡赛武装在红海区域持续对商船发起袭击，红海危机引发对石油运输咽喉通行安全的担忧。苏伊士运河东西市场的流动效率下降，沙特西部港口地理位置优势凸显，向欧洲出口量可能受益于红海局势引发的区域间价差扩大。近年来，中东主要产油国曾不同程度受到地缘冲突影响，但未出现严重断供。★俄乌冲突后，俄罗斯供应韧性高于市场预期对俄罗斯供应最大的干扰源自于欧盟和G7国家对其实施的一系列制裁，制裁目的主要是降低俄罗斯政府从出口能源品中获得收入。俄乌冲突以来，俄罗斯迅速找到了新的原油和石油产品销售市场，贸易流已重置，制裁和限价没有造成出口量趋势性下降。俄罗斯原油出口受红海局势影响有限，但西方对俄石油收入的打压加强，以及乌克兰对俄石油设施的持续袭击再次引发俄罗斯供应边际下降的担忧。★地缘冲突事件对油价的影响从历史上看，1970年至1990年期间发生的三次石油危机对油价的影响最为剧烈，此后油价冲突事件的反应明显降温。巴以冲突和俄乌冲突是当下原油市场计价的主要风险事件，但对贸易格局的影响高于对供应总量的影响导致风险溢价水平较温和。今年3月中旬后油价上涨有所加速，从地缘冲突风险的角度来看，市场更多是计价俄罗斯供应被约束的风险和巴以冲突进一步外溢的风险，预计将给油价带来一定的上行风险。★风险提示油价下行风险将主要来自于需求增长超预期降温。[Table_Analyser]安紫薇资深分析师(能源与碳中和)从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475Tel:8621-63325888Email:ziwei.an@orientfutures.com主力合约行情走势图（原油）专题报告——原油 能源与碳中和-原油-专题报告2024-04-112期货研究报告【行业研究】目录1、地缘冲突对中东供应稳定构成持续扰动...........................................................................................................................51.1、红海危机引发对石油运输咽喉通行安全的担忧............................................................................................................51.2、苏伊士运河东西市场的石油流动效率因红海危机趋于下降........................................................................................81.2.1、原油端：波斯湾内出口国出口受经济性下降影响较大.............................................................................................91.2.2、成品油端：中东供应稳定性仍待提高.......................................................................................................................101.3、地缘冲突事件对中东原油生产的影响裂度近年来呈现降低趋势..............................................................................112、俄乌冲突后，俄罗斯供应韧性高于市场预期.................................................................................................................142.1、俄罗斯原油出口受红海局势影响有限，西方对俄石油收入的打压加强..................................................................142.2、石油设施被袭击和制裁对俄罗斯成品油出口威胁上升..............................................................................................163、地缘冲突导致欧洲承受较高能源重置成本.....................................................................................................................184、地缘政治风险对原油价格的影响.....................................................................................................................................205、风险提示.............................................................................................................................................................................22 能源与碳中和-原油-专题报告2024-04-113期货研究报告图表目录图表1：胡赛武装袭击商船数目及英美军事回应.........................................................................................................................................5图表2：红海区域油轮数量.............................................................................................................................................................................5图表3：中东区域运输咽喉和管线位置分布图.............................................................................................................................................6图表4：中东主要石油出口设施分布.............................................................................................................................................................6图表5：2023年原油和石油产品经苏伊士运河贸易量................................................................................................................................7图表6：苏伊士东西出口量变化（via苏伊士运河）...................................................................................................................................7图表7：经过霍尔木兹海峡原油和石油产品出口量.....................................................................................................................................8图表8：霍尔木兹海峡出口占比.....................................................................................................................................................................8图表9：苏伊士运河东西市场间流动.............................................................................................................................................................8图表10：全球原油和成品油在途运量...........................................................................................................................................................8图表11：波斯湾地区向欧洲出口量&出口总量............................................................................................................................................9图表12：Brent-DubaiEFS...............................................................................................................................................................................9图表13：沙特Muajjiz终端原油出口量（按目的地）...............................................................................................................................10图表14：埃及SidiKerir港原油出口量（按目的地）......................................................................