公司概览：长光辰芯是一家专注于CMOS图像传感器（CIS）的无晶圆厂设计企业，核心聚焦工业成像、科学成像、专业影像、医疗成像四大高端应用领域，提供9大系列50余款标准CIS产品及定制化传感器解决方案。业务模式以自研设计+封测核心环节自主把控+晶圆制造外包为主，客户以相机制造商、OEM、科研院所、仪器生产商为主。财务数据方面表现稳健，2023-2025年公司营收分别为6.05亿元、6.73亿元、8.57亿元；净利润分别为1.70亿元、1.97亿元、2.93亿元；经调整净利润分别为2.23亿元、2.49亿元、3.69亿元，整体呈持续增长态势。
行业状况及前景：公司所处的工业检测、科学仪器、医疗成像等领域对高性能CIS需求持续提升，公司深耕的高端赛道具备稳定增长空间。根据弗若斯特沙利文的资料，工业成像、科学成像CIS市场由少数国际及地区龙头主导，2024年两者分别占全球CIS市场的2.1%、0.8%，属于高端细分赛道，技术壁垒高、竞争格局集中。2024年按工业成像收入计，公司在全球CIS企业中排名第三，全球市占率15.2%；2024年按科学成像收入计，公司在全球CIS企业中排名第三，全球市占率16.3%。
优势与机遇：技术壁垒显著，2015年研发出全球首款BSIsCMOS图像传感器，14年技术积累形成自主知识产权，产品弱光性能、动态范围、低噪声指标领先。高端工业/科学CIS长期被海外企业主导，公司作为国内头部厂商，受益于高端芯片国产替代趋势。盈利能力突出，2025年整体毛利率66.9%，标准CIS产品毛利率68.0%，科学成像业务毛利率达77.7%，高端属性带来高毛利水平。2025年营收同比增27.3%，净利润同比增48.5%，工业成像收入占比提升至74.6%，核心业务放量明显。
弱项与风险：业务结构集中，工业成像收入占比过高，专业影像、医疗成像业务规模小，抗单一行业波动能力较弱。最大供应商采购额占比常年超50%，2025年达50.1%。地缘政治与合规风险，美国出口管制、对外投资审查政策存在不确定性，虽当前影响有限，但技术升级后风险可能上升。
招股信息：招股时间为2026年4月9日至4月14日，公司按每股发售价39.88港元发行6529.42万股，上市交易时间为2026年4月17日。本次IPO引入24家基石投资者，合计认购约13.01亿港元（1.66亿美元），包括CPE源峰、高瓴（HHLR）、博裕资本、瑞银资管等。募集资金及用途，本次全球发售预计募资净额25.04亿港元，资金分配如下：55.0%（13.77亿港元）用于加大研发投入，21.0%（5.26亿港元）用于建设先进CMOS图像传感器研发中心，4.0%（1.00亿港元）用于扩封装及测试生产线，10.0%（2.50亿港元）用于拓展海外市场运营，10.0%（2.50亿港元）用于补充营运资金及一般企业用途。
投资建议：公司是高端CIS细分赛道标的，技术壁垒深厚、盈利能力强劲、业绩增长明确，长期受益于高端成像需求与国产替代。按招股定价39.88港元、发行后总市值173.60亿港元（约161.5亿人民币），对应2025年净利润2.93亿元，对应PE约55.1倍；对应经调整净利润3.69亿元，对应PE约43.8倍。（港股对标公司豪威集团0501.HKTTMPE约22.9x）,我们认为估值相对同业溢价可能来源公司专注工业、科学、医疗等领域高壁垒和高毛利，有一定合理性。综合考虑行业前景，公司基本面以及估值和市场情绪，我们给予IPO专用评分6.2分，建议融资申购。
