聚酯产业链专题：美伊冲突下乙二醇的平衡表变化

研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 摘要 2026年2月底美伊冲突全面升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致全球乙二醇供应链遭受严重冲击。近期美伊谈判性可能增大，但霍尔木兹海峡仍处于事实性封锁状态，4月以来亚洲乙二醇到货量出现阶段性断崖式下降，本阶段将对各地乙二醇库存的缓冲能力构成严峻考验。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 本报告聚焦伊朗冲突下国内乙二醇平衡表变化，重点评估供应端收缩、进出口格局变化、需求端变化及平衡表演变，从而推演后续的库存承受力。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371投资咨询号：Z0023799 联系人 梁琦liangqi@htfc.com从业资格号：F03148380 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................4一、供应变化................................................................................................................................................................................5炼厂降负+减油增化，国内供应缩减......................................................................................................................................5海外亚洲和中东供应缩减，北美供应提升............................................................................................................................7二、进出口变化............................................................................................................................................................................84~5月进口量大幅缩减............................................................................................................................................................8出口大幅增加............................................................................................................................................................................9三、需求变化..............................................................................................................................................................................10四、MEG平衡表变化.....................................................................................................................................................................11平衡表预估：4~5月去库幅度大幅增加...............................................................................................................................11行情展望..................................................................................................................................................................................12 图表 表1:MEG平衡表预估.....................................................................................................................................................................11 图1:美伊冲突对乙二醇影响的传导路径........................................................................................................................................4图2:中国主营炼厂产能利用率丨单位：%...................................................................................................................................5图3:中国原油主营炼厂加工量丨单位：万吨...............................................................................................................................5图4:中国主营炼厂柴油产出率丨单位：%...................................................................................................................................5图5:中国主营炼厂汽油产出率丨单位：%...................................................................................................................................5图6:MEG总负荷丨单位：%..........................................................................................................................................................6图7:MEG非合成气制负荷丨单位：%..........................................................................................................................................6图8:MEG合成气制负荷丨单位：%..............................................................................................................................................6图9:煤制EG生产利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................6图10:EG/EO比价&可转EO的EG装置开工率丨单位：%......................................................................................................6图11:中东MEG负荷丨单位：%..................................................................................................................................................7图12:沙特MEG负荷丨单位：%..................................................................................................................................................7图13:亚洲（除中国）MEG负荷丨单位：%...............................................................................................................................8图14:北美MEG负荷丨单位：%..................................................................................................................................................8图15:2025年中国MEG进口来源地分布...................