出售资产回流现金，派息稳健增长

公司评级无评级 出售资产回流现金，派息稳健增长 报告日期2026年04月09日 投资要点： ⚫2025年业绩符合预期：公司2025年营业额416.79亿港元，同比增长6.9%；归母净利润为82.65亿港元，同比增长1.8%；末期每股派息1.88港元，全年累计每股派息2.61港元，同比增长1.2%。公司业务经营稳健，派息持续增长，业绩符合预期。 ⚫投资组合整体业绩表现稳健：公司的主要投资组合在2025年业绩表现稳健，其中英国业务溢利贡献为39.83亿港元，与上年基本持平，占比达到40.8%。电能实业溢利贡献为22.46亿港元，同比增长2.0%，占比达到23.0%。欧洲大陆业务溢利贡献9.61亿港元，同比增长58.3%，主要由于德国企业税率下降而获得递延税项抵免等因素，占比达到9.8%。 相关研究 【兴证海外地产】长江基建集团（01038.HK）2025中期业绩点评：经营稳健，派息增长-2025.08.20 分析师：宋健S0190518010002BMV912songjian@xyzq.com.cn ⚫财务实力雄厚，保持稳健增长的派息：截至2025年底，公司持有现金74亿港元，负债净额对总资本净额比例为8.9%，以透视基准计算则为48.5%，均处于行业较低水平。公司在财报后将完成的两项出售事项，能够给公司回流更多的现金，为后续的发展提供保障。公司全年派息金额达到65.76亿港元，派息比例80%，公司连续多年保持派息的稳健增长。 分析师：孙钟涟S0190521080001请注意:孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。sunzhonglian@xyzq.com.cn ⚫两项资产出售，回流大量现金：公司出售合营公司UK Rails的交易在2026年1月完成，计入电能实业的权益，公司通过该交易获得的实际收益为19亿港元。另外公司出售持有40%权益的UKPN，若计入电能实业的权益，该交易能给公司带来145亿港元的实际收益。通过出售成熟资产，公司回流大量现金，为后续的新投资或并购提供支持。 ⚫优化业务组合，股息增长有保障：尽管环球市场持续受到经济疲弱、高利率以及地缘政策等不明朗因素影响，公司仍然通过多元化的投资组合提供稳定的营收和利润。公司保持稳健的财务策略，财务杠杆低，现金充足，公司继续在全球寻找投资机会。公司持续回报股东，保持多年持续增长的派息记录，目前股价对应年化股息收益率约4.3%。 ⚫风险提示：地缘政策风险、通胀上升导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高、收购不及预期。 ⚫2025年业绩符合预期：公司2025年营业额416.79亿港元，同比增长6.9%；归母净利润为82.65亿港元，同比增长1.8%；末期每股派息1.88港元，全年累计每股派息2.61港元，同比增长1.2%。公司业务经营稳健，派息持续增长，业绩符合预期。 ⚫投资组合整体业绩表现稳健：公司的主要投资组合在2025年业绩表现稳健，其中英国业务溢利贡献为39.83亿港元，与上年基本持平，占比达到40.8%。电能实业溢利贡献为22.46亿港元，同比增长2.0%，占比达到23.0%。欧洲大陆业务溢利贡献9.61亿港元，同比增长58.3%，主要由于德国企业税率下降而获得递延税项抵免等因素，占比达到9.8%。 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫财务实力雄厚，保持稳健增长的派息：截至2025年底，公司持有现金74亿港元，负债净额对总资本净额比例为8.9%，以透视基准计算则为48.5%，均处于行业较低水平。公司在财报后将完成的两项出售事项，能够给公司回流更多的现金，为后续的发展提供保障。公司全年派息金额达到65.76亿港元，派息比例80%，公司连续多年保持派息的稳健增长。 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫两项资产出售，回流大量现金：公司出售合营公司UK Rails的交易在2026年1月完成，计入电能实业的权益，公司通过该交易获得的实际收益为19亿港元。另外公司出售持有40%权益的UKPN，若计入电能实业的权益，该交易能给公司带来145亿港元的实际收益。通过出售成熟资产，公司回流大量现金，为后续的新投资或并购提供支持。 ⚫优化业务组合，股息增长有保障：尽管环球市场持续受到经济疲弱、高利率以及地缘政策等不明朗因素影响，公司仍然通过多元化的投资组合提供稳定的营收和利润。公司保持稳健的财务策略，财务杠杆低，现金充足，公司继续在全球寻找投资机会。公司持续回报股东，保持多年持续增长的派息记录，目前股价对应年化股息收益率约4.3%。 ⚫风险提示：地缘政策风险、通胀上升导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高、收购不及预期。 附图： 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露$$BusinessPublishStart$$ 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与北京同仁堂医养投资股份有限公司、瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司、成都空港城市发展集团有限公司、科学城（广州）投资集团有限公司、淮北市公用事业资产运营有限公司、淮北市建投控股集团有限公司、广州产业投资基金管理有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、中海油服、美格智能、思源电气、国泰君安国际控股有限公司、博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司、青岛平度控股集团有限公司、铜陵中旭产业投资有限公司、中金公司、环太湖国际投资有限公司、湖州南太湖国有控股集团有限公司、嵊州市投资控股有限公司、长春市城市发展投资控股(集团)有限公司、长发控股（香港）有限公司、愉欣国际有限公司、越秀地产、紫金矿业、厦门睿云联创新科技股份有限公司、内江投资控股集团有限公司、成都银行、东台市城兴投资发展有限公司、重庆三峡银行股份有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、兴证国际、民生商银国际控股有限公司、民银国际融资（香港）有限公司、天风证券、天风国际证券集团有限公司、兴业银行、瑛泰医疗、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、江苏银行股份有限公司、高邮市城市建设投资集团有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、米多多集团股份有限公司、淄博市张店区国有资产运营有限公司、盐城市大丰区海城实业发展有限公司、江苏银行、海南橡胶、合盛农业有限公司、广东天域半导体股份有限公司、成都兴城投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司、广州开发区控股集团有限公司、澄达国际有限公司、江阴国有资本控股（集团）有限公司、盐城市大丰区谐城实业发展有限公司、盐城市大丰区城市发展投资控股集团有限公司、东台惠民城镇化建设集团有限公司、东台市城市建设投资发展集团有限公司、淄博高新国际投资有限公司、淄博高新国有资本投资有限公司、上海银行、四川港荣投资发展集团有限公司、临工重机股份有限公司、泰兴市润嘉控股有限公司、泰州化工新材料产业发展集团有限公司、安徽华恒生物科技股份有限公司、福建海西新药创制股份有限公司、环世国际物流控股有限公司、圣火科技集团有限公司、芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司、迈威（上海）生物科技股份有限公司、金叶国际集团有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、紫金黄金国际有限公司、紫金矿业集团股份有限公司、土耳其主权基金、北京讯众通信技术股份有限公司、安井食品集团股份有限公司、拨康视云制药有限公司、黄山旅游集团有限公司、周六福珠宝股份有限公司、湖州吴兴人才产业投资发展集团有限公司、BeijingTong Ren Tang Healthcare Investment Co., Ltd.、Epiworld International Co., Ltd.、Chengdu Aerotropolis City Development Group Co., Ltd、ScienceCity (Guangzhou) Investment Group Co., Ltd.、HUAIBEI PUBLIC UTILITY ASSETS OPERATION CO., LTD、Huaibei City Construction InvestmentHolding Group Company Limited、Guangzhou Industrial Investment Fund Management Co., Ltd.、Vertex Capital Investment Ltd、Shaoxing ShangyuState-owned Capital Investment and Operation Co. Ltd.、COSL SINGAPORE CAPITAL LTD.、CHINA OILFIELD SERVICES、MEIG、SIEYUANELECTRIC、Giantec Semiconductor Corporation、QINGDAO PINGDU HOLDINGS GROUP CO., LTD.、Tongling Zhongxu Industrial InvestmentCo., Ltd.、CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited、CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION、CICC、HUANTAIHU INTERNATIONALINVESTMENT CO., LTD.、HUZHOU NANTAIHU STATE-OWNED GROUP CO., LTD.、SHENGZHOU INVESTMENT HOLDINGS CO., LTD.、CHANGCHUN URBAN DEVELOPMENT & INVESTMENT HOLDINGS (GROUP) CO.,LTD.、JOY DELIGHT INTERNATIONAL LIMITED、YUEXIUPROPERTY、ZIJIN MINING、Akuvox (Xiamen) Networks Co., Ltd.、NEIJIANG INVESTMENT HOLDING GROUP CO.,LTD.、BANK OF CHENGDU、DONGTAI URBAN CONSTRUCTION INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、DONGTAI CHENGXING INVESTMENT DEVELOPMENTCO., LTD.、Chongqing Three Gorges Bank Co Ltd、Chongqing Xinshuangquan Urban Construction And Development Co Ltd、CISI FIN、CMBCInternational Holdings、CMBC International Funding (HK) Limited、TIANFENG SECURITIES、TF International Securities GroupLimited、TFI OverseasInvestment