安克创新2025年业绩速递Q4收入表现符合预期毛利率超预期提升开源

公司发布2025年业绩，2025年营收305亿元（+23%），归母净利润25.5亿元（+20%）。 #单季度来看，2025Q4营收95亿元（+15%），归母净利润6.5亿元（-5%），扣非归母净利润7.0亿元（+19%），Q4毛利率超预期提升、#归母净利率下降但扣非归母净利率提升主要系Q4非经常性项目权益投资 【安克创新】2025年业绩速递：Q4收入表现符合预期，毛利率超预期提升——开源家电吕明团队 #单季度来看，2025Q4营收95亿元（+15%），归母净利润6.5亿元（-5%），扣非归母净利润7.0亿元（+19%），Q4毛利率超预期提升、#归母净利率下降但扣非归母净利率提升主要系Q4非经常性项目权益投资等损失增加（#Q1/Q2/Q3/Q4非经科目持有金融资产公允损益分别-0.06/0.8/2.3/-1.7亿)，而#公司期初持有南芯科技6.8亿股票、Q1/Q2/Q3/Q4南芯科技涨跌幅分别-4%/15%/31%/-21%，预计南芯科技带来的公允变动损益较多。 #收入拆分：Q4充电储能增速有所放缓，但预计智能创新在母婴等品类拉动下保持不错增长态势 （1）#分区域：2025年境内/境外营收同比分别+17%/+24%（Q1-Q3同比分别+22%/+28%）。 （2）#分品类：2025年充电储能/智能创新/智能影音营收同比分别+22%/+31%/+20%（H1同比分别+37%/+38%/+21%），H2充电储能营收增速较H1放缓或主要系小充召回事件以及中大充受高基数以及行业需求回落影响。 智能创新保持不错增长态势。 （3）#分渠道：2025年线上/线下营收同比分别+22%/+28%（Q1-Q3同比分别+25%/+34%）。 从三方跟踪数据上看，预计Q1收入增速或环比小幅提升，充电储能增速回暖，智能创新在UV打印机以及母婴等品类拉动下有望继续保持较高增长。 #业绩拆分：Q4毛利率提升幅度扩大系主动推新卖贵+高毛利产品占比提升 （1）2025Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别43%/46%/45%/46%，同比分别-1.8/+0.7/+1.6/+3.4pct，毛利率提升幅度扩大，我们预计主要系公司#推新卖贵以及产品结构升级所致+海运成本下降（CCFI综合指数Q2/Q3/Q4同比分别-19%/-39%/-25%）。 （2）2025Q1/Q2/Q3/Q4期间费用率分别为34%/35%/36%/37%，同比分别-1.2/+1.7/+2.1/+0.8pct，其中2025Q4销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.3/+0.8/+1.4/-0.2pct，#单季度财务费用率同比提升或系汇率扰动所致。 （3）2025Q1/Q2/Q3/Q4归母净利率分别为8.3%/9.8%/9.4%/6.5%（同比分别+1.2/-0.9/+0.6/-1.3pct），扣非归母净利率分别为7.3%/7.6%/6.4%/7.3%（同比分别+0.1/-1.0/-1.5/+0.3pct）。 Q4归母净利率下降主要系公允价值变动损失以及资产减值损失增加。