2025年报点评营收利润双高增，转型综合平台成效显著

行业应用软件2026年04月09日 推荐（维持）当前价：98.65元 指南针（300803）2025年报点评 营收利润双高增，转型综合平台成效显著 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年年报：2025年全年，公司实现营业总收入21.46亿元，同比增加40.39%；利润总额达到2.05亿元，同比增加102.82%；实现归母净利润2.28亿元，同比增加118.74%；实现扣非归母净利润1.72亿元，同比增加78.42%。2025年四季度单季，公司实现营业总收入7.45亿元，同比减少1.04%；实现归母净利润1.12亿元，同比减少47.73%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 评论： ❖“一体两翼”战略成效显著，金融信息服务业务稳健增长，证券业务成为强劲增长引擎。2025年，金融信息服务收入同比增长27.5%至15.09亿元，受益于市场活跃度提升及公司积极的市场推广，销售商品、提供劳务收到的现金达18亿元，同比增长17%。证券业务方面，全资子公司麦高证券表现亮眼，经纪业务手续费净收入同比大增110%至4.87亿元，代理买卖证券款较上年末增长53%至101亿元，客户规模与资产规模快速扩张，协同效应持续释放。 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 公司基本数据 ❖生态闭环加速构建，资本运作与业务拓展同步推进。报告期内，公司完成对先锋基金的控股并表，不仅确认了约6554万元的非经常性投资收益，更标志着“信息+证券+资管”生态闭环的关键拼图落地。公司通过麦高证券成功发行4.8亿元次级债券，有效补充了流动资金，为证券子公司的业务拓展提供了有力支持。随着资管、投研等业务的有序推进，公司双牌照协同优势有望进一步巩固。 总股本(万股)60,979.19已上市流通股(万股)60,533.92总市值(亿元)601.56流通市值(亿元)597.17资产负债率(%)81.91每股净资产(元)4.5712个月内最高/最低价172.88/54.21 ❖经营质量全面提升，资产规模与资本实力实现跨越式增长。2025年年报不仅展示了业绩的爆发，更体现了公司综合实力的质变。公司筹资活动现金流量净额达9.3亿元，同比大增163.87%，展现出强大的外部融资与资本运作能力。资产规模方面，期末资产总额达152.97亿元，较上年末大幅增长40.68%，主要得益于麦高证券经纪业务规模的极速扩张。这种“轻资产服务+重资产金融”的双轮驱动，成功推动公司从单一软件服务商向综合性财富管理平台转型，为未来业绩的持续高增夯实了资本底座。 ❖投资建议：公司“金融信息服务+证券+基金”三驾马车生态闭环持续释放协同效应，麦高证券经纪业务高增与先锋基金并表有望驱动业绩稳健增长。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为26.31、32.22、39.51亿元，归母净利润分别为3.86、5.24、6.70亿元；对应EPS分别为0.63、0.86、1.10元，对应当前市值PE分别为156、115、90倍，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《指南针（300803）2024年报及2025年一季报点评：业绩增长稳健，全牌照协同效应显现》2025-05-20 ❖风险提示：收购子公司经营不及预期；资本市场波动；行业竞争加剧。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所