核心观点
- 3月美国非农数据超预期增长，新增就业人数和失业率均表现良好，但时薪增速环比大幅回落。
- 就业市场存在结构性分化，部分行业就业回暖，但金融业和信息业等出现就业下降。
- 尽管就业数据强劲，但市场对伊朗冲突导致的需求走弱尚未完全反映在就业数据中，失业率存在继续上升的风险。
- 市场对通胀-紧缩交易基本见顶，预计将逐步过渡到衰退交易，高油价对经济增长的负面影响开始被市场关注。
关键数据
- 3月美国新增非农就业人数：17.8万人，大幅超出预期值6万人。
- 3月美国失业率：4.3%，为2021年以来最大单月降幅。
- 3月美国时薪增速环比：0.2%，较前值0.4%大幅回落。
- 2月美国JOLTS职位空缺率：4.2%。
- 3月美国制造业PMI：52.7，价格指数大幅升至78.3。
研究结论
- 美国就业市场目前处于温和增长趋势中，但伊朗冲突导致的需求走弱或将滞后反映在就业数据中。
- 市场对通胀上行的风险定价基本饱和，而对经济下行增长风险定价不足，预计市场将逐步过渡到衰退交易。
- 美联储短期内政策重点更加聚焦通胀风险，但市场对油价和通胀进展的敏感度明显高于对就业数据的敏感度。
- 跨越短期，看向长期，市场开始权衡高油价对通胀的上行风险以及对增长的下行影响。
