一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力10合约周四增仓103441手，成交量缩量至425537手，跌破5日、30日、60日均线（分别为3117、3138、3151元/吨）。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3210元/吨。
- 基差：期货贴水现货114元/吨。
二、基本面数据
- 供应端：4月9日当周产量215.59万吨，周环比+8.49万吨，同比-16.78万吨，复产提速但同比仍大幅低于往年，供给弹性有限。
- 需求端：当周表需229.14万吨，周环比+0.88万吨，同比-23.56万吨，需求弱回升但同比大幅走弱，终端需求疲软。
- 库存端：社会库存619.66万吨，周环比-12.44万吨，同比仍高增；钢厂库存207.54万吨，周环比-1.11万吨，同比略降；库存合计827.2万吨，周环比-13.55万吨，整体库存仍高于去年，累库压力未完全消除。
- 成本与利润：钢价估值低位，地缘政治推高油价和航运成本对大宗商品价格带来支撑。
- 宏观面：十四届全国人大四次会议提出稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面阶段性支撑。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑。
- 偏空因素：终端需求同比偏弱，复苏不及预期，总库存同比仍累库，贸易商信心不足，制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 当前螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态。
- 短期：库存持续去库+供给约束，对价格有支撑，难有大幅下跌。
- 中期：需求复苏乏力+社库高企，价格难有大幅上涨，大概率维持区间震荡。
- 关注点：后续需求季节性回暖（4-5月旺季）及钢厂复产节奏。
