强预期与弱现实博弈 螺纹铁矿短期偏强震荡

强预期与弱现实博弈 螺纹铁矿短期偏强震荡 杨慧丹 范芮 期货从业资格号 F03090153 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 上周铁矿石价格宽幅震荡，黑色系依旧处于强预期与弱现实博弈的格局，从对疫情形势趋严的恐慌引发价格回落，到运输回暖需求上升，铁矿价格运行回归供需基本面，整体上矿价偏于宽幅震荡。截至上周五，62%澳粉指数155.05美元/干吨，环比上周五上涨1.60美元/干吨，涨幅1.04%；62%澳粉现货指数1016元/湿吨，环比下跌1元/湿吨，跌幅0.10%。上周铁矿供给偏紧，降库趋势。国产矿方面，疫情影响叠加环保检查，矿山开工率下降，铁精粉库存表现去化；受疫情影响，目前多地矿山铁精粉汽车运输效率下降，但矿山铁精粉库存表现去库，主要是由于产量下降的影响大于运输受阻带来的累库影响，该方面华北区域表现较为明显，而华东、东北则表现为轻微累库。进口矿方面，中国港口到港量降至年内次低位，非主流矿到港减量明显。澳矿到港量1467.1万吨，环比增加94.5万吨；巴西矿到港量环比减少86.9万吨至254.9万吨；非主流矿到港量环比减少140.8万吨至163.8万吨，处于低位。 需求端，随着华北区域疫情影响的逐步缓解，钢厂生产积极性有所上升，铁水产量再度上行，疏港维持高位，钢厂需求的恢复带动铁矿石港口库存连续下降。唐山市解除临时性封控管理，交通运输流通性进一步有所改善，港口疏港继续保持上升态势。钢厂由于利润处于较低水平，部分钢厂按需补库为主。从成交品种方面来看，低品澳粉依旧是主要成交品种，其市场流动性超过了PB粉。 上周螺纹钢10合约窄幅震荡。从目前企业生产状态来看，长流程企业因长期的运输受阻，原料库存压力凸显，部分企业已开始主动控产；短流程生产企业则因废钢采购不畅，以及盈利水平有限，而缺乏主动增产的积极性。综合来看，目前供应方面伴随原料库存不足、需求不表现佳、运输受阻等因素影响，企业积极增产可能性不高，因此短期内螺纹整体供应水平增减变化空间有限。 在需求段，消费逐渐回暖。未受疫情影响区域下游终端陆续复工，市场刚需强度走高。地产钢需止跌企稳，基建钢需继续发力。对于地产行业来说，随着多地疫情防控取得显著效果，部分市场逐渐开始解封，加之降雨天气明显较少，工程施工进度有所恢复，其中恢复较快的地区为华南、东北两地。基建方面，唐山全面解封，物流运输恢复；湖南疫情、雨水影响大幅减弱；贵州地区在清明节后迎来一波施工小高峰；两广地区雨水天数有所减少；均支撑基建钢需增加。目前华东地区受疫情及交通管控影响需求仍然低迷。 目前多数市场逐步回暖，疫情管控逐步放宽；加之部分市场传统雨季即将到来，工程或趁此之际进行赶工；此外目前宏观利好消息类型传出，促进房市成交，因此房企资金或有一定补充，预计短期内地产、基建钢需求呈现恢复态势，螺纹价格偏强震荡。铁矿方面，澳巴发运将继续有所回升，根据船期推算，中国到港量也将低位反弹。需求端来看，综合钢厂高炉复产和检修计划，以及疫情对于钢厂生产影响测算，预计下期铁水产量基本持稳或有上升空间。体现到库存端，到港低位回升后给港库提供增量有限，叠加低强度的疏港，港口库存短期不改降库趋势，供需差继续收窄。综上，短期内随着钢厂复产，矿价震荡运行，或有上升空间。