异动点评：极限施压下美伊临时停火，地缘降温原油大幅回调20260408
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年4月8日星期三 罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753） 电话：020-88818032邮箱：qhluom@gf.com.cn 行情导读：截至今日中午，上海能源交易所原油期货主力合约大幅下跌近13%，报622.6元/桶。核心逻辑在于极限施压下美伊达成两周临时停火，霍尔木兹海峡有望逐步放开，地缘降温引发油价大幅落。 驱动分析一：美伊两周临时停火，战争烈度或降低，地缘风险溢价大幅回落 本次油价大幅回落的核心触发因素，为美伊在早晨突然达成的停火协议。早上在距离特朗普的最后通牒时间仅不到半小时时，他表示同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。与此同时伊朗也宣布接受了巴基斯坦提出的为期两周的停火提议，该停火方案已获新任最高领袖批准。伊朗外长：在与伊朗武装部队协调并充分考虑技术限制的前提下，未来两周内，将能够安全通过霍尔木兹海峡。 临时停火消息出来后，霍尔木兹海峡通行预期大幅增加，地缘溢价迅速降温，WTI与布伦特油价大幅跳水近20美金，重回前期的90-100美金震荡区间。 在该情形下，油价短期或大幅下行，前期累积的地缘风险溢价快速回吐，供需平衡表于二季度逐步修复为供应过剩，国际油价回到85～100美元/桶区间后震荡下行。需要注意的是，本次中东战事的复杂性及影响远超历史上的几次中东战争，伊朗披露的10条要求美国或难以接受，短时间内达成一致回归和平的概率较低，短期的临时停火协议并不能解决多方矛盾，霍尔木兹海峡通行受阻带来的地缘溢价无法完全消除，油价或构建复杂的顶部结构。 据新华社，伊朗最高国家安全委员会8日发表声明，公布通过巴基斯坦向美国方面提交的10项停战条款主要内容。伊朗媒体随后披露全部10项条款，但内容不完全一致。据伊朗伊斯兰共和国广播电视台报道，10项条款分别是： 1、美国原则上应保证不侵犯伊朗； 2、制定霍尔木兹海峡安全通行协议，确保伊朗的主导地位； 3、接受伊朗铀浓缩活动；4、解除所有对伊一级制裁；5、解除所有对伊次级制裁；6、撤销联合国安理会相关决议；7、撤销国际原子能机构相关决议；8、向伊朗支付赔偿金；9、美国从中东地区撤出作战部队；10、停止对黎巴嫩等所有战线的战争。 除以上内容外，伊朗法尔斯通讯社援引消息人士的话报道说，伊方提出的条款还包括：依据安全通行协议，伊朗每日允许有限船只在伊朗监管下通过霍尔木兹海峡，为期两周；伊朗承诺不制造核武器；伊朗同意在符合自身国家利益前提下，与地区各国就双边及多边和平条约进行谈判；各方须保证不得侵犯伊朗的盟友。 驱动分析二：霍尔木兹海峡通航小幅回暖，伊朗外长称两周内开放霍尔木兹海峡 4月1日以来，进出船舶连续6日维持在10—15艘，虽较战前日均120艘仍下滑90%，但相较3月日均6艘已显现改善信号。伊朗方面此前表示，将对海峡实施分级通行管理，并建立一套实质性核查机制——船东需提交船舶、货物及船员信息，经审核后发放通行代码；商业船只可通过外交渠道协调，或以现金、加密货币、资产解冻等方式缴纳相关费用实现通行。同时市场消息显示，伊朗正与阿曼合作起草协议，希望共同规范并建立海峡通航秩序。有限通航是政治姿态，或是伊朗表达从未封锁过海峡，争取国际力量的政治阳谋，但市场对海峡封锁的核心关切已从“是否会关闭”转向“能否以及何日恢复稳定通行”，高企的中东浮仓库存有望得到解决。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎 数据来源：彭博、广发期货 展望后市： 短期来看，双方临时停火协议使得地缘紧张情绪大幅降温，霍尔木兹海峡实际通航或有改善，前期累积的地缘风险溢价快速收敛，平衡表于二季度逐步修复为过剩，布伦特油价回到85-100美金/桶区间后震荡下行。但中东炼油设施受损修复缓慢、多国储罐饱和导致实质性减产仍在持续，全球原油物理短缺格局未改，油价价格中枢实质性抬升未变。后续需重点跟踪海峡真实通航恢复进度、美伊临时停火谈判是否顺利推进，短期的临时停火协议并不解决多方矛盾，地缘的不确定性仍较大，油价或构建覆盖的顶部结构，单边交易难度较大，建议观望。 风险提示：停火谈判破裂、停火谈判超预期 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货 或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620数据来源：Wind、钢联、广发期货研究所
