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智驾感知营收稳步增长，新兴业务推进顺利

2026-04-08 丁逸朦,刘晓恬国盛证券浮云

豪恩汽电2025年实现收入17.9亿元，同比增长26%，归母净利润0.75亿元，同比-25%，毛利率20.1%，同比-0.8pct，净利率4.1%，同比-3.0pct。智驾感知系统收入17.8亿，同增26%，毛利率19.99%，同降4.35pct，海外收入占比32%，同降3.2pct。Q4毛利率同环比下降，费用率较为稳定，销售/管理/研发费用率分别为1.52%/2.3%/10.9%，环比持平/-0.3/-0.5pct，整体期间费用率14.3%，环比-1.4pct，Q4研发费用0.6亿元，同增36%，环增10%。公司已成功推出机器人感知产品并实现量产交付，机器人决策产品目前已在开发，低空领域已获得国内领先低空飞行器企业的项目定点，相关产品将于2026年实现规模化量产交付。预计2026-2028年归母净利润为0.95/1.3/1.6亿元，同增26%/33%/27%，对应PE为122/92/73x，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。

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智驾感知营收稳步增长，新兴业务推进顺利

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